El gerente de un fondo de Wall Street: ¡En la era de la IA, la empresa más importante no es Nvidia, sino TSMC!
En medio del furor inversor por la inteligencia artificial, Nvidia ha sido durante mucho tiempo el centro de atención del mercado, pero un gestor de fondos que administra cerca de diez mil millones de dólares ofrece una visión diferente: TSMC es actualmente el núcleo más indispensable del ecosistema de IA.
Según informó MarketWatch el martes, Jonathan Cofsky, cogestor del Fondo Global de Tecnología e Innovación de Janus Henderson, que maneja 9.350 millones de dólares, afirmó que TSMC es la principal posición de su fondo, superando a Nvidia y ocupando el primer lugar. "Esta podría ser la empresa más importante actualmente impulsando el desarrollo de la IA", dijo. En su opinión, sin importar qué fabricante de chips triunfe finalmente, todos los chips de proceso líder se producen en TSMC, una posición insustituible que la convierte en la gran beneficiaria de la expansión del poder de cómputo en IA.
El fondo de Cofsky ha superado al índice S&P 500 tanto en los rendimientos anuales a tres años como a diez años. También señaló que la actual fiebre por la construcción de infraestructura de IA es fundamentalmente diferente de la burbuja de Internet de principios de siglo — las limitaciones físicas de recursos y electricidad frenarán la expansión desordenada del capital y proporcionarán soporte para este ciclo de crecimiento.
TSMC: la "única respuesta" en la carrera por el poder de cómputo
Cofsky resumió el valor central de TSMC en una lógica sencilla: los inversores solo necesitan responder una pregunta — "¿Cuánto poder de cómputo se construirá en el futuro?" Y la respuesta no depende del fabricante de chips específico, "porque todos producen en TSMC".
TSMC es la única fábrica de obleas del mundo enfocada exclusivamente en fabricar chips para otras compañías y domina la tecnología de proceso más avanzada. Cofsky destacó que, sin importar la forma que adopte el cómputo de IA, TSMC es un nodo de producción ineludible, lo que le otorga una ventaja estructural única en toda la cadena de la industria de IA.
Apuesta por Arm: el nuevo beneficiario de los flujos de trabajo de agentes de IA
Además de TSMC, Cofsky reveló que su fondo aumentó este año su posición en Arm Holdings, la empresa de diseño de arquitecturas de chips. El motivo es que los flujos de trabajo de AI agent (IA agente) dependerán mucho más de la CPU (unidad central de procesamiento) que las versiones previas de la IA, y Arm posee "la penetración arquitectónica más amplia".
Usó una comparación llamativa para explicar la división de tareas entre GPU y CPU: la GPU serían como un "ejército de trabajadores" que ejecuta tareas, mientras que la CPU es la "gestora" encargada de asignarlas; los AI agents implican mucha "coordinación y combinación", y ahí reside la fortaleza de Arm.
Cofsky también señaló que Arm está transitando de un modelo puro de licencias de propiedad intelectual a la fabricación de sus propios chips, siendo Meta su primer cliente. "Al final de esta década, el éxito de Arm como fabricante de chips será una variable clave a observar".
Acciones de software: solo el 10% al 20% de los jugadores actuales sobrevivirá al ciclo
Al hablar de la reciente recuperación de las acciones de software, Cofsky se muestra cauto. Considera que la industria del software enfrenta riesgos disruptivos por la IA, ya que la IA en esencia es una automatización que reemplaza mano de obra.
Citando la historia, destaca que en cada ciclo de disrupción a largo plazo —por ejemplo, la transición del retail offline a plataformas online como Amazon— al mercado le suele llevar entre cuatro y seis años distinguir ganadores y perdedores, y al final, solo entre el 10% y el 20% de las empresas líderes originales logran transformarse con éxito.
Sobre esta base, el fondo se centra en "empresas cuya replicación es extremadamente difícil y que pueden sumar la IA como fuente adicional de ingresos", incluyendo Datadog, Snowflake, y empresas de software teórico y de diseño con activos de datos únicos como Cadence y Guidewire. "Snowflake y Datadog ya han visto una reaceleración de sus ingresos gracias a la IA, lo cual es la señal más positiva que vemos hasta ahora", comentó, "pero debemos observar si este impulso puede sostenerse".
Apuesta contracorriente: la lógica subestimada de DoorDash
Cofsky también destacó una acción actualmente poco popular — la plataforma de delivery DoorDash. Considera que las preocupaciones del mercado sobre DoorDash se centran en su actual ciclo de inversión y en el impacto del entorno macroeconómico sobre los consumidores, pero cree que ambos factores están sobrevalorados.
En su opinión, DoorDash es una empresa liderada por sus fundadores, que está expandiendo activamente nuevas líneas de negocio como víveres frescos a nivel internacional, y que podría beneficiarse tanto del desarrollo de la IA generativa como de la IA física, por lo que tiene valor para una apuesta a mediano-largo plazo.
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