Las opciones de Bitcoin están fijadas en $113k, los traders podrían esperar hasta diciembre para desbloquear la volatilidad

El mercado de opciones de Bitcoin se ha dividido en dos regímenes muy diferentes: un escenario a corto plazo que parece estar bloqueado por la cobertura de los dealers, y una configuración de fin de año que parece diseñada para dejar que el precio se mueva libremente.

El precio de Bitcoin ronda los $113,500, por debajo del pico de agosto cerca de $119,000, pero aún por encima de donde estaba a principios de julio. Esto lo coloca directamente dentro de las estructuras de opciones de corto plazo que vencen esta semana, donde la mecánica toma el control y los flujos tienen que luchar mucho para empujar el mercado en cualquier dirección.

El 1 de octubre es el ejemplo perfecto. La curva gamma muestra una cresta pronunciada entre $113,000 y $115,000, mientras que el perfil delta cambia drásticamente en la misma zona. Esa combinación significa que los market makers son más sensibles a los cambios de precio justo en ese rango, y su cobertura naturalmente tira del mercado hacia atrás cuando intenta desviarse.

A menos que alguien realice compras o ventas fuertes en spot o futuros perpetuos, la cinta tiende a quedarse fijada ahí. Por eso los traders de opciones hablan de niveles de “gravedad” alrededor de los grandes vencimientos: los hedgers no intentan predecir la dirección, simplemente mantienen los libros equilibrados de manera mecánica, y el efecto neto es que la volatilidad se suprime.

Sin embargo, un poco más adelante en el calendario, el panorama cambia significativamente. El 26 de diciembre es donde se concentra la mayor parte del open interest en Deribit, pero la gamma para este vencimiento es plana. Una superficie gamma plana significa que los dealers no tienen mucha sensibilidad a los movimientos pequeños; no están obligados a ajustar deltas constantemente a medida que el precio se mueve.

Eso hace que el mercado sea más dependiente del camino: si Bitcoin sube, hay menos resistencia de los hedgers para frenarlo, y si baja, hay menos soporte de los hedgers para amortiguar la caída. Si se combina esto con el tamaño considerable del nominal que vence a fin de año, es una receta para una ventana de mayor volatilidad cuando los flujos direccionales pueden avanzar sin los frenos mecánicos.

Gráfico que muestra el valor nominal del OI para opciones de Bitcoin y el max pain al 30 de septiembre de 2025 (Fuente: )

Esto también es evidente en la distribución de strikes. Las calls se apilan en $119,000, $124,000-$130,000, y nuevamente en $150,000 y $170,000. Más allá de eso, hay una cola especulativa hasta $320,000-$400,000. Las puts están concentradas entre $80,000 y $111,000, con una cresta fuerte alrededor de $105,000-$111,000. Ese es el campo de batalla que el mercado ha trazado.

Actualmente, el spot está por debajo del primer gran nivel de calls en $119,000 y por encima de la densa zona de puts en los bajos $100,000. La relación put/call de open interest es de solo 0.37, por lo que las estructuras alcistas dominan.

Gráfico que muestra el open interest de opciones de Bitcoin por precio de ejercicio en Deribit al 30 de septiembre de 2025 (Fuente: )

Los traders están apostando a rupturas al alza en lugar de pagar por seguros de caída, lo que significa que si el spot supera los $119,000, los hedgers tendrán que empezar a perseguir deltas más altos en el corredor de $124,000-$130,000. Por el contrario, si el spot baja hacia $108,000-$111,000, las puts que están ahí pierden valor y ayudan a los vendedores a absorber el flujo, ralentizando la caída a menos que llegue una nueva ola de ventas.

Esa asimetría es lo que hace que el vencimiento del 26 de diciembre se destaque. Las calls dominan el tablero, y la ausencia de una fuerte cresta gamma le da más aire a los rallies una vez que caen los niveles de resistencia.

Por el lado bajista, el soporte es más débil: sin una pared de puts protectoras más abajo en la escala, las rupturas por debajo de la zona de $105,000-$111,000 necesitarían nueva demanda de aversión al riesgo para mantener el impulso. Esto configura un mercado donde el anclaje a corto plazo puede convertirse en persecución a fin de año, y donde el calendario se convierte en el disparador tanto como el propio precio.

Exposición ligera en los weeklies muy cortos después del 1 de octubre, fuerte concentración nuevamente el 31 de octubre y el 26 de diciembre, luego un segundo pico en marzo de 2026. Estas fechas son donde rueda la liquidez, los hedgers se reposicionan y la volatilidad se comprime o se expande. Esto significa que octubre es la calma, y la segunda mitad del cuarto trimestre es la tormenta.

La publicación Bitcoin options pinned at $113k, traders may wait until December to unlock volatility apareció primero en CryptoSlate.