Anthropic presenta su prospecto de oferta pública: el año pasado perdió 42 mil millones de dólares, los ingresos crecieron 12 veces hasta alcanzar 4,6 mil millones de dólares, y la sección de riesgos advierte sobre “amenazas a la supervivencia humana”.

Anthropic ha revelado su prospecto de salida a bolsa, un documento que describe a una empresa de inteligencia artificial que busca aterrizar en el mercado de capitales con una valoración astronómica, mientras admite que su tecnología central podría representar "riesgos catastróficos e incluso existenciales para la humanidad".

El 28 de septiembre, según el prospecto obtenido por Reuters, los ingresos de Anthropic en 2025 crecerán 12 veces hasta casi 4.600 millones de dólares, mientras que las pérdidas operativas se ampliarán de 2.980 millones de dólares en 2024 a 8.060 millones en el mismo período.

La empresa gastó el año pasado 7.330 millones de dólares en potencia de cómputo e infraestructura, el triple que en 2024, representando más de la mitad del gasto operativo total de 12.650 millones de dólares.

El prospecto muestra que Anthropic planea invertir 518.000 millones de dólares en los próximos años en computación en la nube, poder de cálculo e infraestructura, mientras que los accionistas ordinarios verán fuertemente limitado su verdadero poder de decisión tras la salida a bolsa. Los siete cofundadores controlarán, a través de una nueva entidad llamada "Founder LLC", el 50,1% de los derechos de voto en cuestiones clave.

Este plan de salida a bolsa se lanza justo cuando las acciones de empresas de IA y de chips han sufrido ventas recientemente, lo que pondrá aún más a prueba la capacidad del mercado para sostener el entusiasmo en las inversiones en IA.

Como mencionó anteriormente Visión de Wall Street, la salida a bolsa de Anthropic podría retrasarse hasta después de las elecciones de medio término estadounidenses de noviembre.

El objetivo de valoración de esta IPO de Anthropic supera los 2 billones de dólares, mientras que en mayo de este año la empresa aún preveía una valuación de 965.000 millones. En solo unos meses, la expectativa de valoración se ha duplicado.

De la pérdida neta de casi 42.000 millones de dólares, aproximadamente 34.000 millones son gastos contables no monetarios, reflejando el aumento de valor justo de instrumentos convertibles en acciones de financiamientos previos, y no salidas reales de caja por operaciones. Al 31 de diciembre de 2025, la compañía tendrá efectivo, equivalentes de efectivo e inversiones a corto plazo por un total de 20.280 millones de dólares.

El prospecto también revela varios riesgos comerciales: casi una cuarta parte de los ingresos proviene de dos clientes, y la mayoría de los principales clientes no han firmado contratos a largo plazo, por lo que podrían reducir o interrumpir sus compras en cualquier momento.

Si la IPO se concreta, será uno de los casos de mejor desempeño en el mercado estadounidense desde 2021.

Un posible punto de referencia es la IPO de SpaceX en junio de este año. El primer día de cotización, las acciones de la empresa de Musk subieron un 19% hasta 160 dólares, pero actualmente han caído a unos 147 dólares, llevando a los inversores a seguir siendo cautelosos con las valoraciones elevadas de empresas de alto crecimiento.

En las 261 páginas del prospecto, la sección de factores de riesgo abarca unas 80 páginas, casi el doble de las 48 dedicadas a la descripción del negocio. En comparación, el prospecto de SpaceX de 277 páginas solo dedica unas 38 a los riesgos.

Anthropic advierte explícitamente en el documento que sus modelos de IA pueden mostrar "comportamientos de autoprotección", incluyendo "resistirse a ser apagados", "ocultar o manipular información" y acciones "similares a extorsión", y señala que "el desarrollo de modelos altamente avanzados y su expansión de casos de uso pueden incrementar aún más los riesgos de daño potencial".

La empresa también admite que los modelos pueden desarrollar capacidades inesperadas durante el entrenamiento, las cuales "pueden no descubrirse hasta que el modelo se implemente y cause incidentes de seguridad importantes".

El investigador de seguridad de la empresa, Evan Hubinger, estima que la probabilidad de que la IA provoque muertes humanas en los próximos diez años supera el 10%.

A pesar de esto, el volumen real de inversiones en seguridad por parte de Anthropic no se detalla en el documento. La empresa afirma que, para una semana concreta de julio de este año, solo alrededor del 6% de la potencia computacional utilizada en sus investigaciones de IA se destinó a trabajos de seguridad.

La empresa reconoce que los beneficios comerciales de la inversión en seguridad aún no están claros, pero también afirma:

El mercado recompensará a los sistemas de IA fiables, confiables y seguros.

Para buscar el equilibrio entre el interés comercial y la misión de seguridad de la IA, Anthropic diseñó una estructura de gobernanza corporativa única.

La empresa seguirá operando como Public Benefit Corporation (PBC) de Delaware, y creará la nueva entidad "Founder LLC" compuesta por los siete cofundadores. Esta entidad tendrá acciones clase F, con el 50,1% de los votos en asuntos clave, incluidos algunos puntos relevantes de la elección de directores.

Las acciones clase A que se ofrecerán a los inversores ordinarios solo tendrán un voto por acción, pero bajo esta estructura, su verdadera influencia estará fuertemente limitada. El prospecto también admite que dicha estructura puede ocasionar que ciertas decisiones "entren en conflicto con los intereses financieros y el desempeño del negocio a corto, mediano o largo plazo, perjudicando así el valor de las acciones clase A".

De los siete fundadores, el CEO Dario Amodei y su hermana, la presidenta y presidenta del directorio Daniela Amodei, son las figuras centrales.

En 2025, Dario recibirá una remuneración aproximada de 18 millones de dólares y Daniela, 16,4 millones, ambas principalmente en acciones y opciones. Tanto ellos como el resto de los cofundadores ya se han comprometido a donar el 80% de sus acciones de Anthropic a causas benéficas personales.

La junta directiva de Anthropic tendrá otros cuatro miembros adicionales, elegidos por el “Long-Term Benefit Trust" establecido por la propia empresa. Los actuales fideicomisarios incluyen al ex presidente de la Reserva Federal Ben Bernanke y al experto en seguridad nacional Richard Fontaine.

Anthropic enfrenta una competencia feroz en el campo de la IA, siendo su mayor rival OpenAI.

Ambas empresas compiten abiertamente por clientes corporativos, talento de primera línea y poder de influencia en las políticas públicas estadounidenses. Según medios, OpenAI ya presentó en secreto su solicitud de salida a bolsa en junio de este año y podría cotizar en bolsa a más tardar a principios de 2027.

Anthropic fue fundada hace aproximadamente cinco años por un grupo de investigadores que dejaron OpenAI por diferencias sobre la gobernanza de la empresa y la seguridad de la IA, lanzando su primer modelo grande de lenguaje en marzo de 2023, compitiendo directamente con OpenAI. Además, compite con xAI de SpaceX, Google de Alphabet y Meta en infraestructura de IA.

Amazon y Google son los dos mayores socios estratégicos iniciales de Anthropic, ambos invirtiendo miles de millones de dólares y aportando capacidad de computación en la nube para entrenar y desplegar los modelos Claude.

Analistas creen que la primera empresa "pura" de IA en salir a bolsa establecerá la referencia de valoración para toda la industria y dará finalmente a los inversores que llevan años esperando una vía directa para entrar en el negocio de la IA.