“La primera vez en la historia” que se publica una previsión anual por adelantado: JPMorgan mantiene la calificación de “sobreponderar” para ASM International (ASMIY.US), y es posible que las previsiones de beneficios sigan mejorando.

Según ha informado Jinse Finance APP, JPMorgan ha mantenido la calificación de “sobreponderar” para el fabricante neerlandés de equipos de semiconductores ASM International (ASMIY.US) en su último informe de investigación, con un precio objetivo de 1.174 euros. El banco considera que el mayor atractivo del informe trimestral de ASM no son los datos del trimestre, sino que la empresa, “sorprendentemente”, ha ofrecido una previsión para el ejercicio fiscal 2027 antes de comenzar el cuarto trimestre, siendo esta la primera vez en su historia que avanza tan pronto las perspectivas para el siguiente año fiscal.

En opinión de JPMorgan, esta rara acción transmite dos señales clave: primero, que la visibilidad sobre los pedidos futuros por parte de la compañía es “muy fuerte”; segundo, dado que ASM siempre ha mostrado un enfoque prudente en sus previsiones, las cifras adelantadas probablemente sean conservadoras, por lo que hay margen para futuras revisiones al alza. Sobre esta base, el banco prevé que esta previsión impulsará la revisión al alza de las expectativas de beneficio para ASM en 2027 en un “bajo dígito porcentual”, y prevé que la empresa continúe reiterando su objetivo de “superar el crecimiento del sector global de equipos para fábricas de obleas (WFE)”, aunque su previsión de crecimiento de ingresos del 34% sea ligeramente inferior al pronóstico de JPMorgan, que anticipa un incremento del gasto en WFE del 38% para 2027.

La confianza de JPMorgan se basa en su valoración de la posición competitiva de ASM. El analista del banco, Sandeep Deshpande, señala en el informe que ASM ya domina el mercado de equipos de deposición atómica en capas (ALD) para chips lógicos, y que los principales fabricantes globales de procesos avanzados emplean sus equipos en tecnologías de 5 nanómetros, 3 nanómetros y 2 nanómetros; aún más importante es la ventaja estructural derivada de la evolución tecnológica.

A medida que la DRAM avanza hacia puertas metálicas de constante dieléctrica alta tipo lógica y arquitecturas 4F2, y los chips lógicos integran redes de alimentación traseras y nodos de 1,4 nanómetros, el número y complejidad de capas de procesos ALD y de epitaxia (Epi) seguirán aumentando, lo que constituye la lógica subyacente para que ASM pueda superar el crecimiento del sector WFE a largo plazo. Además, el banco destaca la significativa expansión de ASM en cuota de mercado de equipos de epitaxia en los últimos cuatro años, así como la mejora de su posición en el sector del almacenamiento.

En el tercer trimestre, ASM registró unos ingresos de 1.160 millones de euros y un EBIT de 387 millones de euros, superando las expectativas. El margen bruto alcanzó el 52%, superando en 81 puntos básicos el consenso, impulsado conjuntamente por la aceleración de la lógica avanzada/fabricación por encargo, los primeros ingresos de los nodos de 1,4 nanómetros y el sólido crecimiento del área de almacenamiento, lo que refleja una estructura de alta calidad.

JPMorgan también advierte que la previsión actual del consenso de mercado para el margen bruto del 51,1% en 2027 “parece incorrecta”; con la orientación de un fuerte crecimiento de ingresos, el efecto de dilución de los costes fijos debería impulsar el margen bruto al menos ligeramente por encima del 52% previsto para 2026, lo que significa que el margen de mejora de los beneficios podría superar las expectativas del mercado.

En cuanto a la valoración: al mismo tiempo que ha revisado al alza la previsión de beneficios para 2028, el banco ha reducido proactivamente el múltiplo de valoración de 32,8 veces a 28,5 veces, argumentando que “las previsiones ya empiezan a reflejar el potencial alcista”. Esta combinación de “mejorar beneficios y reducir múltiplos” busca, en realidad, establecer un margen de seguridad para su postura.