La Reserva Federal no subirá las tasas de interés la próxima semana, ¿qué condiciones serían necesarias para cambiar este resultado?

　　

El 28 de octubre, la Reserva Federal de EE.UU.

　　

　　El único escenario que se me ocurre que podría empujar a la Reserva Federal a subir las tasas sería un inesperado acuerdo de paz con Irán. En ese caso, los precios del petróleo caerían bruscamente, el rendimiento de los bonos a largo plazo bajaría significativamente, y las condiciones financieras se flexibilizarían notablemente. En tal situación, la Reserva Federal podría actuar para contrarrestar este entorno. Pero hay que admitir que la probabilidad de alcanzar tal acuerdo antes de las elecciones de medio término es mínima. Para lograrlo, Estados Unidos tendría que aceptar las condiciones de Irán y, antes del 3 de noviembre, la probabilidad de que esto suceda es nula.

　　Antes de analizar los diferentes escenarios, hablemos del estado actual del mercado. Ya acercándose la reunión sobre tipos de la próxima semana, me sorprende la tranquilidad del mercado. Recuerdo la víspera de la reunión de la Reserva Federal el 29 de julio, cuando, aunque el índice de precios al consumidor (CPI) subyacente se mantuvo sin cambios semanas atrás, el mercado aún descontaba una subida de tasas de 10 puntos básicos. Sin embargo, ahora, como muestra la curva naranja del gráfico anterior, en un contexto en el que los datos del CPI son claramente “calientes”, el mercado solo descuenta una subida de 4 puntos básicos, lo que prácticamente equivale a no esperar una subida de tasas.

　　La mentalidad del mercado ha cambiado fundamentalmente respecto a hace unos meses. Quizá fue la subida de tasas aprobada por unanimidad en septiembre la que disipó, al menos temporalmente, muchas de las dudas externas sobre la credibilidad de la Reserva Federal. Este cambio en el sentimiento del mercado significa que el costo de mantener la tasa sin cambios ahora es muy bajo. En comparación, en la reunión del 29 de julio, pausar las subidas de tasas desató una crisis en el mercado de bonos, que no se resolvió hasta que el Departamento del Tesoro de EE.UU. hizo un anuncio inesperado el 19 de agosto, y posteriormente, el 28 de agosto, Waller envió señales de cambio en la conferencia de Jackson Hole, estabilizando así la volatilidad del mercado de bonos.

　　Ahora veamos en detalle los diferentes escenarios.

　　

sube de los actuales 110 dólares a 125 dólares. A primera vista, el fuerte aumento del petróleo podría parecer que incentivaría a la Reserva Federal a subir las tasas, pero no lo creo así. Una subida brusca del petróleo empeoraría gravemente la crisis de deuda en Francia, acrecentaría el pánico sobre las deudas relacionadas con la inteligencia artificial y los centros de datos, y el

　　Como dice el refrán, no busques problemas. Actualmente el mercado se encuentra en calma y deberíamos seguir su lógica: el 28 de octubre no habrá subida de tasas. En el futuro volveremos a ver reuniones de la Reserva Federal turbulentas y llenas de juego estratégico como la del 29 de julio, pero no será la de la próxima semana.

Editor responsable: Guo Jian