CoreWeave (CRWV.US) se desploma un 15%: Citi (C.US) señala que las tasas de interés presionan a Neocloud, mientras que Microsoft (MSFT.US) destaca su ventaja en flujo de caja

Según Woofun AI, el analista de Citi, Tyler Radke, realizó una marcada comparación entre Microsoft (MSFT.US) y empresas emergentes de computación en la nube (Neocloud) en un contexto de mayor tensión financiera en el sector de IA. Radke destacó a Microsoft (MSFT.US) como opción principal, afirmando que, en un ciclo alcista de tasas de interés, Microsoft (MSFT.US), gracias a su estructura financiera sólida, ofrece un valor de inversión que supera ampliamente a compañías Neocloud como CoreWeave (CRWV.US), que dependen de la expansión mediante altos niveles de apalancamiento.

La acción de CoreWeave (CRWV.US) sufrió la semana pasada una caída del 15% en un solo día; esta volatilidad no se debió a la debilidad de la demanda, sino a la presión directa del aumento de las tasas de interés. Como codirector del departamento de investigación de software en Estados Unidos de Citi, Radke señaló que, a pesar de que el precio de alquiler del chip H100 de Nvidia (NVDA.US) está cerca de máximos históricos, el rendimiento de los bonos emitidos por CoreWeave (CRWV.US) ya roza el 15%. Desde marzo, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años ha subido alrededor de un 30%, lo que representa un desafío considerable para empresas sin calificación de grado de inversión. El inversionista de riesgo Chamath Palihapitiya compartió en la plataforma X el gráfico correspondiente de rendimientos y la revista Fortune publicó información sobre la caída de las acciones de CoreWeave (CRWV.US).

Al mismo tiempo, Oracle (ORCL.US), que también ha contraído importantes deudas para construir centros de datos, vio descender su acción un 8,8%. Según los datos recopilados por Woofun AI, el mercado actualmente enfrenta riesgos estructurales derivados del exceso de deuda ligada a IA, y los elevados costes financieros están erosionando el margen de beneficio de las empresas Neocloud.

En cuanto a perspectivas sectoriales, la consultora Gartner prevé que para 2030, el 80% de las compañías Neocloud perderán la capacidad de operar de forma independiente. Radke declaró a CNBC que el incremento en el coste de la deuda eventualmente se trasladará a los precios de los contratos que Neocloud firme con sus clientes en el futuro; considera que el mercado de bonos es el factor clave que domina la situación actual.

Aunque CoreWeave (CRWV.US) afirma que los contratos con clientes en cartera cubren toda su deuda, Microsoft (MSFT.US), con su flujo de caja positivo y su independencia de los mercados de deuda, no tiene razones para preocuparse por la depreciación acelerada de chips de IA ni por los riesgos asociados a modelos de financiación. En contraste, la empresa de análisis de datos Palantir (PLTR.US) cuenta con un margen de beneficio, pero la ausencia de deuda en Microsoft (MSFT.US) resulta aún más defensiva. Esta postura es diametralmente opuesta a la recomendación de Tom Lee que, tras la caída bursátil del viernes, aconsejó comprar acciones de Neocloud y chips; Radke no cree que el buen rendimiento de las acciones de chips frente a las de software sea una tendencia duradera.

La opinión de Radke se basa en la premisa de que, al final, los clientes deberán aceptar precios contractuales más altos. Hasta que ese momento llegue, los inversores en bonos siguen teniendo el control sobre la fijación de precios de la financiación de la infraestructura de IA. Si las empresas Neocloud no logran trasladar los altos costes de deuda a los precios de los contratos, su modelo de negocio enfrentará un reto fundamental. A medida que persiste la presión de las tasas de interés, los gigantes tecnológicos con fuertes flujos de caja y sin cargas de deuda ocuparán una posición estratégica más firme en la carrera por la infraestructura de IA.