BTIG: La inflación supera las expectativas pero los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense no logran subir; "la caída conjunta de las tasas de interés y el Nasdaq podría ser la operación más dolorosa".

Según ha informado Jinse Finance, la entidad estadounidense de banca de inversión BTIG afirmó el miércoles que, tras unos datos de inflación superiores a lo esperado, el mercado de bonos ha mostrado una típica "falla de la noticia" (news failure), lo que confirma que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. (SHY, TLT, IEF) ya han alcanzado un techo táctico. Este cambio siembra la semilla de una operación de trampa sumamente contraria en el mercado de acciones: "los tipos de interés bajan, pero el Nasdaq cae".

El estratega de BTIG, Jonathan Krinsky, citó en un informe a sus clientes una célebre frase de Mark Twain: "Lo que te mete en problemas no es lo que no sabes, sino lo que das por seguro y resulta que está completamente equivocado".

El informe señala que el rendimiento del bono estadounidense a 30 años llegó a subir 8 puntos básicos tras la publicación de un ardiente dato de IPC, pero posteriormente revirtió casi todas las ganancias y terminó subiendo menos de 2 puntos básicos. En un entorno donde los datos de inflación deberían ser negativos para los bonos y aumentar los rendimientos, estos no logran avanzar más, lo que representa un ejemplo de libro de texto de "falla de la noticia".

"La mejor pista para detectar un cambio de tendencia es la 'falla de la noticia'", escribió Krinsky, "cuando ocurre A, esperas B; pero si sucede C, debes estar alerta".

Fuera del consenso: la verdadera operación dolorosa

El consenso del mercado es que la caída de los rendimientos es positiva para la renta variable. Pero Krinsky advierte que la dirección verdaderamente dolorosa de los mercados podría ser justo la contraria: los tipos bajan junto con las tecnológicas. Si los "Siete Magníficos" de la bolsa estadounidense terminan cayendo a la par de los tipos, esto daría aún más peso a su pronóstico de un "octubre rojo".

El informe apunta que la estructura interna del mercado ya muestra señales de tensión: casi el 79% del volumen de la Bolsa de Nueva York se concentra en valores a la baja. El deterioro de los indicadores de amplitud corrobora la idea de que los rendimientos han tocado techo.

Para los inversores, esto significa que la anterior lógica unilateral de "apostar por recortes de tipos y comprar tecnológicas" podría estar siendo sustituida por una nueva combinación: la bajada de rendimientos ya no equivale necesariamente a un repunte del apetito por riesgo, sino más bien a una recalibración de las expectativas de crecimiento y beneficios.