Goldman Sachs: El resultado de la primera ronda de las elecciones en Brasil desencadena "la semana más ocupada de la historia", con inversores extranjeros apostando a la victoria de Bolsonaro

El capital extranjero está fluyendo hacia el mercado brasileño como una marea; la mesa de operaciones de Goldman Sachs describió la semana pasada como "la semana más ocupada en la historia de Brasil". El detonante de todo esto fue que el senador de derecha Bolsonaro Jr. superó inesperadamente a Lula en la primera ronda de las elecciones presidenciales brasileñas, rompiendo las expectativas de las encuestas principales.

Según lo informado por el portal de noticias financieras de Wall Street en español, el índice bursátil de referencia de Brasil, el Bovespa, ha subido un 12,2% en lo que va del mes y cerró en un máximo histórico el pasado viernes, marcando la mayor subida semanal desde el 9 de abril de 2020, mientras que el índice S&P 500 en el mismo período apenas subió alrededor del 2%.

El ETF iShares MSCI Brazil (EWZ), que sigue el desempeño del mercado bursátil brasileño, se disparó casi un 17% en lo que va del mes. En lo que va del año, el incremento en dólares estadounidenses alcanza un 37%, ampliamente por delante del S&P 500. Al mismo tiempo, este ETF experimentó un flujo neto de capital de hasta 2.300 millones de dólares en solo una semana, elevando el flujo neto anual en 2026 a 3.500 millones de dólares.

Después de que el mercado bursátil brasileño experimentara más de una semana de aumentos tras la victoria de Bolsonaro en la primera ronda, los analistas de Goldman Sachs proporcionaron a sus clientes un análisis detallado del flujo de capital extranjero, destacando cómo los inversores internacionales están entrando al mercado esperando una victoria de Bolsonaro en la segunda vuelta.

Actualmente, Bolsonaro y Lula se enfrentarán en la segunda vuelta el 25 de octubre. Las últimas encuestas muestran que Bolsonaro mantiene la delantera, y la plataforma de predicción de mercados Polymarket le otorga una probabilidad de victoria de hasta el 86,5%.

La mesa de operaciones de Goldman Sachs revisó en detalle el comportamiento del mercado tras la primera vuelta en un informe enviado a sus clientes.

El volumen de operaciones alcanzó los 20.000 millones de dólares en un solo día el lunes pasado, y el volumen diario promedio también aumentó a 8.700 millones de dólares, ambos valores históricos máximos.

El lunes pasado, el ETF iShares MSCI Brazil que sigue el mercado bursátil brasileño subió un 12,5% en un solo día. Goldman Sachs destacó que, desde la creación de este ETF en el año 2000, un incremento diario superior al 12,5% solo se ha producido cinco veces.

Las demás ocasiones ocurrieron durante el rápido repunte de la pandemia de COVID-19 en 2020 y durante la fase de recuperación tras la crisis financiera de 2008.

Goldman Sachs destacó especialmente que esta es hasta ahora "la única subida diaria de tal magnitud que no proviene de un rebote tras una fuerte caída", lo que le otorga un significado de mercado único.

Goldman Sachs aseguró que su mesa de operaciones fue el mayor comprador neto de acciones brasileñas cotizadas en los últimos tres días de negociación, impulsado por una demanda de aproximadamente 700 millones de dólares en cestas personalizadas de acciones. Dos productos afines (GSBZRATE Index y GSBZRIGH Index) han superado al índice Ibovespa y al EWZ en más de un 15% desde las elecciones.

La mesa de operaciones de Goldman Sachs evaluó aún más el potencial alcista de los activos brasileños desde una perspectiva de medio y largo plazo, señalando que la lógica central radica en la revalorización impulsada por la compresión de tasas de interés.

Los datos muestran que en las últimas dos semanas las tasas de interés a mediano y largo plazo de Brasil han caído aproximadamente 150 puntos básicos, y el diferencial entre los bonos a 10 años de Brasil y los de Estados Unidos se ha reducido a unos 7,2%. Goldman Sachs indicó que después de 2020 este diferencial tocó un mínimo de 6,5%, y el mínimo histórico fue de 4,8%.

Basándose en patrones históricos, Goldman Sachs estima que por cada reducción de 100 puntos básicos en este diferencial, el precio de EWZ subiría aproximadamente un 8,3%. Si las tasas retrocedieran a los mínimos recientes, el rango teórico del precio de EWZ estaría entre 47,80 y 52,20 dólares por acción.

Desde el punto de vista de los fundamentos, Goldman Sachs cree que esta valoración no es inalcanzable. Actualmente, EWZ tiene ganancias por acción de aproximadamente 4,4 dólares. Si el precio de la acción llegara a los 50 dólares, el ratio precio-beneficio sería de aproximadamente 11 a 12 veces. Aunque es más alto que el nivel actual, sigue estando por debajo del promedio histórico de 14 veces anterior a 2020.

Las encuestas y los mercados de predicción muestran que Bolsonaro tiene ventaja en la segunda vuelta:

• La última encuesta de PoderData/Aya muestra que lidera a Lula por 51% a 49%, una situación reñida dentro del margen de error;
• La encuesta contemporánea de BTG Pactual/Nexus muestra una ventaja aún mayor para Bolsonaro, quien ganaría por 52% frente a 48%, con un margen de error de 2 puntos porcentuales;
• La plataforma de Polymarket sitúa su probabilidad de victoria en 86,5%;
• La consultora Ideia Big Data, en un evento organizado por UBS, también situó sus posibilidades de éxito en 85%.

No obstante, Goldman Sachs señala en su informe que Bolsonaro aún debe superar cuatro barreras: ganar la segunda vuelta a finales de este mes, formar un equipo económico creíble, proponer un plan fiscal viable y obtener suficiente apoyo del Congreso para la implementación de sus propuestas.

En cuanto a la estrategia política, la semana pasada Bolsonaro ya obtuvo el respaldo de cuatro partidos del centro-derecha, ampliando su coalición.

El gobernador del estado de São Paulo, Tarcísio de Freitas, lo apoyó públicamente en un evento del partido Republicano, diciendo "no podemos convertirnos en una generación perdida", e hizo un llamado a continuar con el plan de gobierno iniciado por el padre de Bolsonaro.