El precio del petróleo vuelve a 100 dólares, intensificando las preocupaciones sobre la inflación; se espera que los bonos gubernamentales globales tengan su peor desempeño trimestral desde 2024.

Según informó Aplicación de Noticias Financieras de Zhihui, con el precio del petróleo acercándose a los 100 dólares por barril, el conflicto en Oriente Medio, el auge de la inversión en inteligencia artificial y la resiliencia de la economía estadounidense han intensificado conjuntamente las preocupaciones globales sobre la inflación, llevando a los principales bancos centrales a endurecer nuevamente la política monetaria. Como resultado, los bonos gubernamentales globales se encaminan hacia el trimestre con peor desempeño desde 2024.

El Índice Global de Bonos Gubernamentales de Bloomberg ha caído un 2.1% desde finales de junio, lo que apunta a la mayor caída trimestral desde el cuarto trimestre de 2024. En aquel momento, Trump ganó su segundo mandato como presidente de Estados Unidos y los inversores se prepararon para las presiones inflacionarias que podrían acompañar a unas políticas fiscales más expansivas.

En la actual ola de ventas masivas en los mercados de bonos globales, los bonos del Tesoro estadounidense se han visto claramente afectados. El martes, el rendimiento del bono estadounidense a 30 años llegó a superar el 5.61%, su nivel más alto desde 2002. Los bonos estadounidenses a corto plazo también han sufrido ventas este trimestre, aunque parte de esa caída se ha moderado después de que el miércoles el indicador de inflación preferido por la Fed resultara más bajo de lo esperado.

Los últimos datos de Estados Unidos muestran que el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) subyacente fue inferior a lo esperado, lo que alivió temporalmente las preocupaciones del mercado sobre la inflación. Sin embargo, esto no logró revertir fundamentalmente la tendencia bajista del mercado de bonos globales en este trimestre.

Multiplicidad de factores eleva el riesgo inflacionario: los bancos centrales globales reanudan subidas de tasas

El conflicto persistente en Oriente Medio ha elevado los precios de la energía, mientras que el aumento en la inversión en el sector de inteligencia artificial y la fortaleza continua de la economía estadounidense han llevado a los inversores a reevaluar las perspectivas de inflación global. Cada vez existe más preocupación de que las presiones inflacionarias puedan ser más duraderas de lo previamente estimado. En los últimos tres meses, los bancos centrales de Australia, la eurozona, Japón, Noruega y Estados Unidos han subido las tasas de interés, haciendo que el entorno de la política monetaria global se vuelva nuevamente restrictivo.

Michael Every, estratega global de Rabobank, indicó que durante el tercer trimestre, el mercado no sólo abandonó completamente la esperanza de una tendencia de tasas bajas a largo plazo, sino que esa expectativa se ha invertido por completo. El problema clave que enfrenta el mercado ahora ha pasado de “¿seguirán subiendo las tasas los bancos centrales?” a “¿cuántas veces más deberán subirlas en el futuro?”

El mercado monetario ya ha descontado completamente la expectativa de que la Reserva Federal y el Banco Central Europeo subirán las tasas otras tres veces en el próximo año.

Bono francés sufre fuerte golpe: el rendimiento a 10 años se eleva al 4.8%

Entre los principales mercados globales de bonos gubernamentales, los bonos franceses han sido los más castigados este trimestre. Debido a que Francia celebrará elecciones presidenciales el próximo año, la incertidumbre política ha incrementado la preocupación de los inversores. Con sólo unos siete meses restantes para la votación, sigue siendo difícil alcanzar acuerdos sobre cuestiones clave entre el partido opositor y el gobierno saliente del presidente Macron.

El rendimiento del bono francés a 10 años ha subido 1.15 puntos porcentuales hasta el 4.8% en lo que va del trimestre, registrando el peor desempeño trimestral desde la implementación formal del euro en 1999. El miércoles, los bonos franceses se rezagaron aún más respecto a otros bonos europeos. Los últimos datos muestran que la tasa de inflación en Francia aceleró en septiembre a su ritmo más alto en más de dos años, lo que aumenta la presión sobre el Banco Central Europeo para controlar los precios.

El diferencial entre los bonos franceses y alemanes alcanza su nivel más alto desde 2012

Actualmente, los inversores prestan especial atención al diferencial de rendimientos entre los bonos franceses y alemanes, considerándolo un indicador importante de la tensión en el mercado de bonos europeo. El rendimiento adicional que los inversores exigen para mantener bonos franceses a 10 años en comparación con los alemanes de igual vencimiento ha superado los 1.2 puntos porcentuales, es decir, 120 puntos básicos, alcanzando el nivel más alto desde 2012.

La ampliación continua del diferencial entre los bonos franceses y alemanes significa que los inversores exigen una mayor prima de riesgo para mantener la deuda del gobierno francés, lo que también refleja el aumento de las preocupaciones del mercado sobre las perspectivas fiscales y políticas de Francia.

Peter Schaffrik y otros estrategas de renta fija en RBC Capital Markets señalaron en un informe que, incluso si el mercado energético deja de sufrir nuevas perturbaciones, el diferencial de los bonos europeos aún podría ampliarse aún más.

Con los precios del petróleo manteniéndose elevados, los bancos centrales de todo el mundo volviendo a aumentar las tasas, y el aumento de los riesgos fiscales y políticos en las principales economías, los inversores en bonos enfrentan una presión múltiple pocas veces vista en los últimos años. El próximo foco del mercado estará en si los precios de la energía seguirán impulsando la inflación y hasta dónde la Reserva Federal y el Banco Central Europeo tendrán que llevar el ciclo de endurecimiento actual.