Alto rendimiento "atrae capital": subasta de bonos del gobierno japonés a 40 años alcanza un múltiplo de licitación de 3,1, la demanda más fuerte desde 2020.

Según ha informado Zhihui Finance APP, la subasta de bonos del gobierno japonés a 40 años ha registrado la mayor demanda en seis años, ya que los elevados rendimientos han atraído nuevamente a los inversores a este tipo de deuda con el plazo más largo de Japón, lo que también aporta un respiro potencial a los frágiles mercados globales.

En esta subasta, la ratio de cobertura alcanzó 3,1 veces, el nivel más alto desde 2020, superando las 2,82 veces de la última puja y muy por encima de la media de 2,67 veces de los últimos 12 meses. La demanda ha estado impulsada en parte por la reducción en mayo del volumen emitido a 40 años, así como por las expectativas del mercado de una subida de tipos más agresiva por parte del Banco de Japón, lo que también ha contribuido a aliviar las preocupaciones sobre la inflación.

Rinto Maruyama, estratega sénior de tipos de interés y divisas de SMBC Nikko Securities, señaló: “El mercado anticipa que la Reserva Federal y el Banco de Japón seguirán subiendo los tipos, lo que ejerce presión al alza principalmente sobre los rendimientos de los plazos más cortos. Al mismo tiempo, como el mercado considera que una política monetaria más restrictiva acabará controlando la inflación, la prima de plazo se está reduciendo”.

El mercado especula cada vez más con que el Banco de Japón podría volver a subir los tipos tan pronto como el próximo mes. Anteriormente, el Banco de Japón ya decidió elevar el tipo de referencia al máximo de 31 años, el 1,25%. El ex director de política monetaria del banco central, Kazuo Momma, también confirmó esta perspectiva en una entrevista.

Mientras tanto, la semana pasada los responsables políticos de Japón y Estados Unidos intervinieron verbalmente para frenar la caída del yen, ayudando a sostener el sentimiento del mercado.

Esta sólida subasta podría aportar un alivio temporal al mercado global de bonos. Recientemente, el mercado global de bonos se ha visto afectado por el aumento del gasto en inteligencia artificial, la inflación provocada por la guerra en Oriente Medio y el incremento de la deuda pública mundial. El lunes, la rentabilidad del bono estadounidense a 30 años alcanzó el 5,58%, su nivel más alto en 22 años.

El bono japonés a 40 años es tradicionalmente popular entre las aseguradoras de vida, ya que sirve para cubrir pasivos a largo plazo, por lo que esta subasta es un indicador clave de si los rendimientos más altos están atrayendo de nuevo a estos compradores.

Masayuki Koguchi, gestor principal de fondos de Mitsubishi UFJ Asset Management, señaló que, a pesar de los sólidos resultados de la subasta, aún queda por ver si la demanda subyacente es realmente sólida.

Las preocupaciones fiscales siguen presionando la deuda japonesa. Previamente se informó que Japón estaría considerando aumentar su objetivo de gasto en defensa a medio plazo hasta el 3,5% del PIB, alineándose así con la OTAN y otros aliados clave de Estados Unidos. El posible aumento intensifica el escrutinio sobre la agenda fiscal más amplia de la primera ministra Sanae Takaichi y sobre cómo financiará el gobierno estos gastos adicionales.

Maruyama, de SMBC Nikko, añadió que, en este contexto de expectativas de aceleración en las subidas de tipos por parte del Banco de Japón, los bonos a corto plazo podrían mantenerse bajo presión.

El foco del mercado se dirige ahora a la subasta de bonos a dos años del miércoles, en la que los inversores estarán pendientes de las señales sobre la trayectoria de la política del Banco de Japón. Como uno de los plazos más sensibles a las expectativas de tipos, el rendimiento a dos años ronda actualmente el 2%, mientras los operadores también están incorporando el riesgo de un endurecimiento monetario acelerado.