Esta semana se revelarán los datos de empleo no agrícola y el PCE, la resiliencia de la economía estadounidense podría aumentar nuevamente las expectativas de una subida de tasas.

De acuerdo con la APP de noticias financieras inteligentes, esta semana se publicarán varios informes económicos clave que se espera demuestren aún más que la economía de Estados Unidos se está fortaleciendo, lo que apoyaría el argumento de varios funcionarios de la Reserva Federal de que las tasas de interés deberían ser más altas. Tras los recientes datos que muestran un fuerte crecimiento en las ventas minoristas de agosto y el ritmo más rápido de actividad comercial en septiembre en más de cinco años, las expectativas del mercado para un nuevo aumento de tasas tan pronto como en octubre se han intensificado.

Las buenas noticias sobre el crecimiento también vienen con dificultades: la inflación sigue por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, lo que obliga al banco central a presionar nuevamente a hogares y empresas mediante una subida de tasas tras el primer aumento después de más de tres años a principios de este mes. La situación se complica aún más porque la próxima decisión de tasas de interés de la Reserva Federal se dará pocos días antes de las esperadas elecciones de mitad de período. Los datos de esta semana podrían inclinar la balanza en este debate.

Los economistas prevén que los datos que se publicarán el miércoles mostrarán que el gasto del consumidor ajustado por inflación alcanzó en agosto su mayor incremento del año. A pesar de que una revisión puntual en el indicador favorito de inflación subyacente de la Reserva Federal se espera que reduzca el dato interanual hasta en 0.3 puntos porcentuales, la perspectiva mensual no es tan alentadora. Se espera que el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) subyacente, excluyendo alimentos y energía, aumente mensualmente un 0.3%, acelerándose respecto a los dos meses anteriores.

El viernes se publicarán luego los datos más recientes de empleo no agrícola, que se prevé mostrarán que el crecimiento laboral sigue siendo robusto. Hasta el viernes, los economistas esperan que en septiembre los empleadores añadirán cerca de 90,000 empleados y la tasa de desempleo se mantendrá en 4.1%.

Michael Feroli, economista jefe de Estados Unidos en JPMorgan, afirma que si las empresas continúan contratando al ritmo reciente, la perspectiva de un alza gradual de tasas podría cambiar.

“En los últimos años, la inflación parecía impulsada por shocks de oferta”, dijo Feroli, “pero si el mercado laboral se restringe y el crecimiento salarial se acelera, entonces creo que empezaremos a sentir que hay quizás demasiadas buenas noticias sobre el crecimiento”.

Varios funcionarios de la Reserva Federal aprovecharon la semana pasada discursos y apariciones públicas para advertir repetidamente que la inflación sigue siendo demasiado alta. Michael Barr, gobernador de la Reserva Federal, indicó que probablemente serán necesarias más subidas de tasas para enfriar los precios; Austan Goolsbee, presidente de la Fed de Chicago, advirtió que volver al objetivo del 2% del banco central no será un camino sin dolor.

Goolsbee, Tom Barkin, presidente de la Fed de Richmond; Beth Hammack, de la Fed de Cleveland; y Anna Paulson, de la Fed de Filadelfia, también señalaron que la economía en general está acumulando impulso, aunque sea de forma gradual.

“La preocupación es: ¿veremos recalentarse las cosas?” dijo Hammack el pasado viernes. “Ahora, cuando visito la región y hablo con empresas, lo que escucho es que el gasto es muy resiliente”.

Un auge histórico en inteligencia artificial está impulsando a los sectores de construcción y manufactura, y a pesar del aumento de precios del petróleo relacionado con la guerra con Irán, empresas y hogares siguen consumiendo.

Los rendimientos de los bonos son otro factor que los responsables políticos deben considerar, ya que los inversores apuestan a que el banco central subirá las tasas al menos una vez más este año. Al cierre de esta edición, los precios de los futuros de fondos federales muestran una probabilidad de alrededor del 70% de un aumento de tasas en octubre.

“Parte de la inflación que estamos viendo ahora se debe precisamente a que la economía es tan fuerte”, dice Beth Ann Bovino, economista jefe del Banco de América, “la posibilidad de otra subida de tasas se está volviendo muy real”.

Hogares y empresas estadounidenses en situación vulnerable

Cabe señalar que no toda la economía está en auge, y la fuerte dependencia del auge de la IA podría terminar convirtiéndose en una carga. Patrick Harker, expresidente de la Fed de Filadelfia y actual profesor en la Wharton School de la Universidad de Pensilvania, advierte que unos mayores costos de endeudamiento expondrán una vulnerabilidad latente, especialmente entre los hogares frágiles.

“Realmente creo que debemos ser cuidadosos”, dice Harker. Señala que la economía funciona “con un motor enorme: la construcción de centros de datos y la construcción de redes eléctricas asociadas. Las otras partes de la economía parecen estar simplemente rodando, sin realmente contribuir demasiado”.

En la economía real, los costes de endeudamiento más altos pesan de manera significativa. Según datos de la Fed de Nueva York, en los últimos años se ha incrementado la tasa de morosidad en tarjetas de crédito y préstamos para automóviles. En el primer trimestre de este año, la morosidad en tarjetas de crédito subió al nivel más alto desde 2011 y se mantuvo elevada en el segundo trimestre. El mercado inmobiliario, por su parte, ya se ve frenado por las tasas hipotecarias, que han alcanzado su punto más alto en más de dos años.

Impactados por el alza de las tasas

Un caso representativo es el de Aurelius Chaves, presidente y propietario de Midland Machinery, fabricante de equipos para pavimentación en Tonawanda, Nueva York. Ha tenido que lidiar con aumentos bruscos en los costos, desde el seguro médico de sus empleados hasta el seguro de su empresa. Cuando la Reserva Federal sube las tasas, se ven afectados tanto sus propios costes de endeudamiento como los de los concesionarios que compran sus productos.

“Vendo a través de una red de concesionarios, así que cuando sus costos suben, empiezan a reducir el inventario”, dice Chaves. “Sé perfectamente cuánto interés adicional me costará cada subida de 25 puntos básicos el próximo año”.

Por ahora, Chaves dice que el negocio en general se mantiene, percepción que se ve respaldada por otros indicadores. El “Orange Book”, compilado por agencias de investigación sectorial, halló que en las recientes llamadas de resultados, más de dos tercios de los sectores mencionaron una aceleración de la recuperación económica, atribuyendo en su mayoría este impulso al auge de la inversión en IA.

El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, ha citado esta fortaleza, atribuyendo en parte la decisión reciente del banco central de subir tasas a unas perspectivas optimistas de crecimiento. “Piense en el contexto geopolítico de golpes e incertidumbre entrelazados, y empezará a experimentar la resiliencia de la economía estadounidense”, declaró Warsh a los periodistas el 16 de septiembre.

Si los formuladores de políticas decidieran subir las tasas de nuevo el 28 de octubre—menos de una semana antes de las cruciales elecciones de mitad de período—el desafío de Warsh será cómo comunicar esta medida a quienes lo pusieron en ese cargo.

Aunque el presidente Donald Trump ha moderado sus críticas a la Reserva Federal, dejó clara su postura en la ceremonia de juramentación de Warsh en mayo. “A diferencia de algunos de sus predecesores, Kevin entiende que cuando la economía prospera, es algo bueno”, dijo Trump. “No necesitamos volvernos locos; que prospere, y punto”.