El 5% de los bonos del Tesoro de EE.UU. ejerce presión sobre los activos globales, ¿los bonos del gobierno australiano ofrecen una oportunidad de inversión? El gigante de renta fija Pimco afirma que las expectativas de aumento de tasas son demasiado agresivas.

Según ha informado la APP de información financiera Zhihui Caijing (智通财经) en español, la escala de inversiones relacionadas con la infraestructura de potencia computacional en IA continúa expandiéndose, y con los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años en EE. UU. y los bonos globales a largo plazo manteniéndose elevados, uno de los mayores gigantes de inversiones en renta fija del mundo, Pacific Investment Management Co. (también conocido como Pimco), está dirigiendo su estrategia de renta fija hacia la capacidad de resistencia de la economía australiana frente a altos tipos de interés y elevados rendimientos.

Adam Bowe, jefe de gestión de portafolio sénior de Pimco con sede en el mercado australiano, opina que tanto las instituciones de mercado como los inversores particulares tienen expectativas excesivamente agresivas respecto a nuevas subidas de tipos por parte del Banco de la Reserva de Australia. Además, enfatiza que la inversión continua por parte de gigantes tecnológicos de IA como Amazon, Microsoft y OpenAI en centros de datos en Australia puede apoyar parte de la actividad económica y el aumento de los costes de financiación. Este gestor de fondos también señala que el aumento del desempleo en Australia, la desaceleración inmobiliaria y la presión de endeudamiento familiar podrían limitar notablemente la continuación del ciclo de endurecimiento monetario por parte del banco central.

Por lo tanto, y dado que el rendimiento de los bonos australianos a 10 años ha alcanzado su nivel más alto desde 2011, Pimco considera que los bonos australianos a 5-10 años ya presentan un valor absoluto y relativo atractivo de rentabilidad y asignación, esperando que los inversores puedan adelantarse y aprovechar la oportunidad de recuperación de precios en el mercado de bonos australianos tras la previsible relajación de unas expectativas de subida de tipos ya excesivamente agresivas.

Hasta la media sesión del lunes del 28 de septiembre en Asia, los mercados globales de bonos continuaban enfrentando presión de ventas sobre los bonos de largo plazo. El rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años seguía rondando sus máximos desde 2007, alcanzando el 5,215% durante la sesión asiática del lunes. Los rendimientos de los bonos australianos y japoneses a 10 años se situaban respectivamente en torno al 5,41% y 3,10%, siendo este último un récord desde 1996. Los rendimientos a 20 y 30 años en Japón también alcanzaron máximos de más de tres décadas. El Banco de Japón subió el 18 de septiembre su tipo de interés de referencia del 1,00% al 1,25%, señalando que el alto precio del petróleo, la depreciación del yen y la demanda vinculada a la IA están incrementando los costes empresariales, con parte de esta presión trasladándose a los precios al consumidor y aumentando las expectativas de traspaso salarial e inflación.

Detrás de esta alza en los rendimientos globales de bonos a largo plazo, confluyen presiones como la inflación energética, expectativas sobre tipos de política monetaria y el aumento en la oferta de deuda asociada al avance de la infraestructura en IA. La negativa de Trump a la última propuesta de Irán para reabrir el Estrecho de Ormuz sigue causando incertidumbre en la oferta petrolera e impactando los precios; el barril de Brent llegó a unos 106,31 dólares durante la sesión asiática del 28 de septiembre. La creciente necesidad de financiación gubernamental y de empresas de IA aumenta la competencia global por el capital de ahorro.

Los factores directos que catalizan y empujan esta última corrección global en los mercados de bonos podrían resumirse en la reevaluación del tiempo requerido para restablecer el suministro energético, las nuevas subidas de tipos que necesita la Fed y, en el caso de la curva de rendimientos de bonos estadounidenses a 10 años o más, en fuerzas estructurales clave como el “incremento del déficit fiscal y la emisión de deuda relacionada a IA” compitiendo por el fondo global de bonos de larga duración.

Pimco ve valor optimista en los bonos australianos y considera excesiva la valoración actual del mercado sobre subidas de tipos

Pacific Investment Management Company está adoptando una postura cada vez más optimista respecto a los bonos soberanos australianos, que han experimentado un descenso de precios en los últimos años, considerando que ante una trayectoria de crecimiento económico local desacelerada, el mercado se ha extralimitado y valorado erróneamente las subidas de tipos con una agresividad excesiva.

Adam Bowe, jefe de gestión de portafolio sénior de Pimco en Sydney, afirma que el ciclo de subidas de tipos ya está ampliamente descontado en los precios y que ya empiezan a aparecer grietas clave en la economía. En una entrevista a medios el lunes, afirmó que esto hace que los bonos australianos resulten especialmente atractivos, especialmente en el tramo de rentabilidad de medio a largo plazo de la curva, en los vencimientos de 5 a 10 años.

“Los bonos australianos de por sí ya son atractivos, y más aún en comparación con otros mercados”, declaró Bowe. Tanto la Reserva Federal como el Banco de la Reserva de Australia “tratan de devolver la inflación a su objetivo sin dañar la economía, pero creo que aquí las grietas económicas son más evidentes”, declaró en su entrevista.

Las afirmaciones de Pimco se producen en un momento en que los indicadores internos de Australia muestran una notable desaceleración del crecimiento, destacando especialmente que la tasa de desempleo se sitúa cerca de máximos de cinco años y que el crucial mercado inmobiliario se está enfriando. Con el rendimiento de los bonos australianos a 10 años en máximos desde 2011, surge para los inversores la oportunidad de aprovechar el punto más bajo del mercado.

Como muestra la imagen, el rendimiento de los bonos australianos a 10 años se encuentra en su nivel más alto desde 2011.

Desde mediados de este año, Adam Bowe ha sido positivo respecto a los bonos australianos, ya que prevé que el Banco de la Reserva de Australia finalmente se verá obligado a revertir a recortes de tipos para apoyar una economía en desaceleración.

No obstante, el riesgo de un endurecimiento de la política monetaria en el corto plazo sigue siendo elevado, lo que podría seguir empujando al alza el rendimiento de los bonos australianos a corto plazo. Los operadores coinciden en anticipar que el Banco de la Reserva de Australia subirá los tipos al concluir la reunión de dos días el martes, llevando el tipo de efectivo a su nivel más alto desde noviembre de 2011, con probabilidad de un nuevo aumento en noviembre. Los últimos datos de swaps de tipos de interés compilados por Bloomberg Intelligence indican que el mercado otorga una sorprendente probabilidad de tres cuartas partes a otros dos aumentos el próximo año, llevando el tipo de referencia a superar el 5% por primera vez desde 2008.

Sin embargo, este prestigioso gestor global de Pimco considera que la economía australiana no puede soportar una senda de tipos tan agresiva.

Bowe advierte que, aunque la inversión en centros de datos puede mantener la resiliencia económica durante los próximos dos años, las familias australianas endeudadas presentan una “fragilidad estructural” más profunda. Subraya que la proporción de impuestos y pagos hipotecarios respecto de los ingresos ya está cerca de su máximo histórico, dificultando que los consumidores soporten un tipo de efectivo al 5%.

“Cuanto más restrinjan la política, especialmente si los tipos suben sobre el 5%, pienso que el riesgo de una recesión profunda en Australia es real”, señala Bowe. Considerando que los rendimientos ya son atractivos y que el crecimiento económico muestra señales de desaceleración, “soy optimista sobre las perspectivas de los bonos australianos”, enfatizó en su entrevista.

Aparece la “baja tolerancia a los tipos”: la potencia computacional debe seguir creciendo mientras primero se pondrá a prueba el flujo de caja de los hogares australianos

No cabe duda de que la demanda de financiación asociada a la infraestructura en IA a nivel mundial aún no ha mostrado signos de enfriamiento, razón por la que gigantes tecnológicos como Alphabet (Google), Amazon, entre otros, están poniendo su mira en el mercado de emisión de bonos australianos denominados en AUD.

Según informó prensa local el 1 de septiembre citando datos de LSEG, compañías como Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft y Oracle emitieron ese año en torno a 220 mil millones de dólares en deuda, más del doble que en todo 2025; un informe del 22 de septiembre de Goldman Sachs predijo que los grandes proveedores de nube emitirán un récord de 420 mil millones en deuda para 2027. El caso más reciente es SoftBank: ya fijó los términos para emitir unos 11.100 millones de dólares en bonos, con emisión prevista para el 29 de septiembre, incluyendo 4.500 millones en bonos denominados en USD a 7,5 años con un cupón del 9,75%, fondos destinados principalmente a una inversión posterior en OpenAI y a fines corporativos generales. El apetito por financiación y el claro incremento de los costes de capital avanzan en paralelo.

Desde la perspectiva de ingeniería y de lógica de inversión, los agentes inteligentes han ampliado las tareas desde preguntas y respuestas únicas a planificación, búsqueda, ejecución de herramientas y verificación iterativa, aumentando la necesidad de llamadas a modelos, ejecución en CPU, retención de estados en memoria y acceso a almacenamiento; cuando la escala de usuarios y tareas crece más rápido que la eficiencia por tarea, sigue siendo necesario expandir la infraestructura de potencia computacional. Sin embargo, el crecimiento de la demanda no se traduce automáticamente en mejores retornos de inversión: el costo de nueva financiación depende del tipo base para el plazo equivalente, el diferencial de crédito y las condiciones de financiación, y los retrasos en construcción alargan el periodo entre la inversión de capital y la conversión en ingresos. El alza en el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años, referencia clave para la valoración de activos globales, eleva por un lado el coste de financiación a largo plazo y de refinanciación, y por otro, aumenta la tasa de retorno exigida para valorar acciones, haciendo que el mercado preste mayor atención a la capacidad de las empresas de IA para convertir el crecimiento de beneficios en flujo de caja libre.

Esta diferenciación en el mercado financiero australiano puede resumirse como “baja tolerancia a los tipos”, es decir, las inversiones en IA respaldadas por pedidos y capital soportarán posiblemente elevados costes de financiación, mientras que los hogares endeudados primero responderán a la presión de pago reduciendo el consumo. Datos publicados por el Banco de la Reserva de Australia en agosto muestran que en el segundo trimestre, el pago planificado de hipotecas y créditos al consumo ronda ya el 12% de la renta disponible de los hogares, cerca del máximo previsto para 2024. Así se refuerza la lógica contracorriente de Pimco: si el consumo y el empleo se debilitan aún más y ello obliga a reducir el ritmo real de subidas de tipos frente a lo descontado por el mercado, los bonos australianos a 5-10 años podrían disfrutar al mismo tiempo de intereses récord y de una ganancia de capital derivada de la bajada de rendimientos.