El oro cae por debajo de los 4200 dólares: triple presión al alza, los bajistas apuntan a los 4000 e incluso a los 3800.

Tras el rechazo de Trump a la última propuesta de Irán para reabrir el Estrecho de Ormuz, el optimismo que impulsó el repunte del mercado el pasado fin de semana se desvaneció rápidamente. El lunes, los mercados de bonos y acciones se debilitaron, los precios del petróleo subieron y los metales preciosos sufrieron ventas masivas.

Al momento de redactar este informe, oro al contado cayó por debajo de los 4200 dólares/onza, marcando su nivel más bajo desde el 5 de agosto, con una caída intradía cercana al 2,5%. Plata al contado retrocedió más de un 4%, perdiendo más de 2 dólares en el día, cotizando cerca de los 61,65 dólares.

El mercado energético volvió a ser el principal motor. El alza en los precios del petróleo no solo incrementa la presión inflacionaria, sino que también refuerza la expectativa del mercado de nuevas alzas de tasas por parte de la Reserva Federal, lo que impulsa los rendimientos de los bonos y el dólar, presionando a la baja los metales preciosos.

Rajeev De Mello, gestor senior de carteras macro de Gama Asset Management, señaló: “Los inversores vuelven a sentirse decepcionados por la falta de avances diplomáticos. El mercado esperaba que estas discusiones ayudaran a aliviar el conflicto en Oriente Medio y allanaran el camino para la reapertura del Estrecho de Ormuz, pero esa esperanza se ha desvanecido”.

Los rendimientos de bonos estadounidenses se acercan de nuevo a máximos, el oro bajo presión

El lunes, los bonos del Tesoro estadounidense volvieron a ser objeto de ventas durante la sesión. El rendimiento a dos años subió 5 puntos básicos hasta el 4,90%, y el rendimiento a 10 años aumentó 4 puntos básicos hasta el 5,20%. Los rendimientos de los bonos soberanos de Japón y Australia también subieron en paralelo.

Anteriormente, los rendimientos de los bonos estadounidenses ya habían alcanzado máximos de varios años la semana pasada. El mercado está reevaluando las declaraciones recientes de política monetaria de la Reserva Federal y el impacto de los altos precios del petróleo sobre la inflación y la trayectoria de las tasas de interés.

Damian McColough, director de investigación de renta fija en Westpac, declaró: “La Reserva Federal sigue enviando señales de política agresiva y el precio del petróleo se mantiene cerca de los 100 dólares por barril; estos son factores clave que impulsan la perspectiva bajista sobre los bonos.”

El analista de Global X ETFs, Justin Lin, comentó que el oro sigue siendo altamente sensible a los cambios en los precios del petróleo y en las expectativas del mercado sobre una solución en Oriente Medio. Mientras siga sin clarificarse el final de la guerra con Irán, la mayoría de los compradores potenciales probablemente permanezcan al margen.

Mientras tanto, los rendimientos reales continúan al alza. Lin indicó que los vendedores de oro actualmente encuentran sus señales de trading principalmente en el rendimiento real.

Ole Hansen, jefe de estrategia de materias primas en Saxo Bank, considera que esta semana el primer objetivo es observar si el oro puede mantener el nivel de 4235 dólares/onza, aunque evidentemente al momento de escribir el informe, ya ha perforado este soporte.

Él añadió: “Romper ese nivel podría exponer al mercado a una corrección más profunda y podría verse un renovado enfoque en la zona de los 4000 dólares de junio a julio.”

Si el oro logra resistir la presión de los crecientes rendimientos y la fortaleza del dólar, podría indicar que la demanda subyacente sigue siendo resiliente. Hansen estima que solo superando la resistencia de 4400 dólares el foco defensivo del mercado podría cambiar.

El analista de mercado de GivTrade, Waleed Said, considera que los 4000 dólares podrían ser el objetivo de los bajistas. Señala que las expectativas agresivas de un alza de tasas por parte de la Reserva Federal antes de fin de año no están sobreestimadas, mientras que la inflación sigue siendo claramente superior al objetivo del 2%.

“Mientras los rendimientos permanezcan a estos niveles tan altos, creo que el riesgo se inclina a la baja,” afirma Said. Incluso no descarta la posibilidad de que el oro baje a los 3800 dólares.

Barbara Lambrecht, analista de materias primas en Commerzbank, observa que el mercado descuenta cada vez más la posibilidad de un adelanto en las subidas de tasas de Estados Unidos, lo que impulsa los rendimientos de los bonos del Tesoro y las tasas reales, y aumenta el costo de oportunidad de mantener oro.

Según la herramienta FedWatch de CME Group, actualmente el mercado estima en un 65% la probabilidad de que la Reserva Federal suba tasas en su próxima reunión a finales de octubre.

Muchos analistas consideran que el riesgo bajista del oro es limitado

Si bien existen riesgos bajistas significativos en el corto plazo, los analistas señalan que el precio del oro sigue mostrando una notable resiliencia.

Lambrecht indica que los inversores a largo plazo siguen comprando ETFs de oro, lo cual brinda soporte al precio del metal; por eso, el margen de retroceso podría ser limitado.

Neil Welsh, jefe de metales en Britannia Global Markets, también opina que el mercado del oro sigue contando con amortiguadores estructurales, como las compras continuas de bancos centrales, las tensiones geopolíticas y la creciente preocupación fiscal.

Joy Yang, directora global de gestión de productos indexados en MarketVector Indexes, considera que el oro podría recibir soporte de la baja volatilidad bursátil en el corto plazo.

Incluso con la inflación y los rendimientos de bonos en aumento, el índice S&P 500 sigue cerca de su máximo histórico, por encima de los 7000 puntos. Yang señala que algunos inversores en acciones podrían estar subestimando el riesgo del mercado de bonos mientras utilizan el oro como cobertura, a la espera de que se disipe la presión inflacionaria.

En un horizonte más largo, algunos analistas siguen viendo la debilidad del oro como una oportunidad potencial de compra.

Said recuerda que la última vez que los rendimientos de los bonos estadounidenses alcanzaron niveles similares, la deuda de Estados Unidos rondaba los 8,9 billones de dólares; ahora supera los 40 billones. Esto implica que cada incremento de un punto porcentual en el coste medio de los préstamos eleva en unos 400 mil millones de dólares el pago anual de intereses de Estados Unidos.

“Si los rendimientos superan el 5%, esa situación no es sostenible,” afirma Said. “O bien el crecimiento se ralentiza y la Reserva Federal cede, o la inflación erosiona silenciosamente la deuda y el dólar. Ambos escenarios respaldan el oro.”

El próximo foco del mercado estará en los datos económicos de Estados Unidos.

Prashant Newnaha, estratega senior de tasas asiático-pacíficas en TD Securities en Singapur, afirma que antes de la publicación esta semana del indicador inflacionario preferido por la Reserva Federal (PCE) y del informe de empleo no agrícola, el estancamiento en Oriente Medio “probablemente siga siendo el centro de atención del mercado”.

Algunos analistas consideran que los datos de empleo podrían tener un mayor impacto sobre el oro que el PCE.