¡De la UCI al KTV! La narrativa oscilante de la IA deja a los inversores agotados

El mercado de acciones relacionadas con IA ha experimentado un ciclo extremo que va desde ventas de pánico hasta compras eufóricas en solo dos semanas; cientos de miles de millones de dólares han entrado y salido violentamente según el giro de las narrativas, dejando exhaustos a los inversores.

En las últimas dos semanas, las acciones vinculadas a la IA han protagonizado una verdadera "montaña rusa" de vértigo: primero sufrieron un desplome tras los llamados de líderes de la industria a desacelerar el desarrollo de IA, lo que hizo que el índice Nasdaq 100 perdiera más de 600.000 millones de dólares en capitalización bursátil en solo dos días; luego, el furor provocado por el asistente personal de Meta impulsó una recuperación frenética en el mercado tecnológico. Desde el mínimo del 15 de septiembre hasta el fin de semana, el Nasdaq 100 recuperó en conjunto 3 billones de dólares, marcando un nuevo máximo histórico desde inicios de junio.

Según Bloomberg, el 27 de septiembre, el péndulo emocional osciló con violencia entre los extremos de “La IA destruirá a la humanidad” y “La IA te ayudará a cancelar suscripciones no deseadas”. Rhys Williams, estratega jefe de Wayve Capital Management, fue tajante: “La magnitud de la oscilación en ambas direcciones es asombrosa, desde un punto de vista fundamental es prácticamente inexplicable”. Nancy Tengler, directora ejecutiva de Laffer Tengler Investments, lo resumió así: “Este es un mercado impulsado por narrativas, y las narrativas cambian cada semana.”

Pánico: un artículo desata ventas por 600 mil millones de dólares

La chispa que encendió esta volatilidad extrema fue un artículo publicado el 12 de septiembre por el CEO de Anthropic, Dario Amodei.

En su texto, Amodei hacía un llamado a frenar el ritmo de desarrollo de modelos avanzados de IA, medida que recibió de inmediato el respaldo de Sam Altman, CEO de OpenAI, y de Elon Musk, CEO de SpaceX, lo que intensificó aún más las preocupaciones del mercado sobre los riesgos existenciales de la IA.

La reacción del mercado fue prácticamente inmediata. En la primera jornada de operaciones tras la publicación del artículo de Amodei, las acciones de infraestructura de IA sufrieron ventas concentradas: los inversores temen que, si el desarrollo se frena, la demanda de equipos de cómputo se contraería en consecuencia.

Entre el 14 y 15 de septiembre, el índice Nasdaq 100 cayó un 1,5%, y compañías como CoreWeave y Lam Research retrocedieron más de un 9% cada una, borrando conjuntamente más de 600.000 millones de dólares en valor bursátil en solo dos días.

Codicia: el "Muse" de Meta enciende el rebote y regresa con fuerza 3 billones de dólares

Sin embargo, el pánico se desvaneció rápidamente la semana pasada. El éxito explosivo del asistente personal Muse, de Meta, se convirtió en el nuevo catalizador para el giro de la confianza del mercado.

Las acciones de Meta subieron un 11% en un solo día el lunes, colocando a la empresa matriz de Facebook e Instagram en camino a registrar su mejor mes en más de una década; esto, tras un periodo de presión sobre la acción debido a dudas sobre si las fuertes inversiones en IA generarían retornos concretos.

El sector de chips de IA y semiconductores también celebró: Arm Holdings se disparó un 17% en un solo día, Intel y AMD subieron más del 9% cada una, y el índice de semiconductores de Filadelfia (SOX) acumuló una subida del 6% entre lunes y martes. Hasta el pasado viernes (25 de septiembre), el índice Nasdaq 100 ya había recuperado 3 billones de dólares desde el mínimo del 15 de septiembre.

Al mismo tiempo, la mejora de las capacidades de IA provocó una nueva ola de ventas de "víctimas". El mercado prevé que los agentes inteligentes de IA reemplazarán masivamente el trabajo humano en comparación de precios, reservas de viajes y atención al cliente; las empresas que dependen de modelos de suscripción y negociación fueron las primeras afectadas: la aseguradora Allstate cayó un 8,9% la semana pasada, el operador de televisión por cable Charter Communications un 12% y Planet Fitness un 14%.

La historia se repite: volatilidad emocional no es novedad

El cambio rápido en el sentimiento del mercado no es ajeno a un entorno que lleva casi cuatro años movido por la IA.

A inicios de 2025, la irrupción del modelo de IA DeepSeek en China desencadenó una estampida colectiva en las acciones de semiconductores, con Nvidia desplomándose un 17% en un solo día. Igualmente, el lanzamiento de nuevas herramientas de IA por parte de Anthropic este año provocó ventas masivas que afectaron desde compañías SaaS hasta gestoras de activos.

Aunque los miedos entonces se demostraron exagerados, la importancia de la IA para el mercado y la economía sigue creciendo día a día, y tanto gigantes tecnológicos como startups de IA siguen aumentando sus inversiones a gran escala, lo que pone cada vez más en vilo a los inversores.

La volatilidad en el sector de semiconductores es el mejor ejemplo. El índice SOX duplicó su valor desde principios de año hasta el 22 de junio, para luego desplomarse un 29% hasta el mínimo del 29 de julio. Aunque posteriormente rebotó, aún está un 13% por debajo del máximo de junio.

Además, el aumento sostenido de las tasas de interés está encareciendo el desarrollo de la IA, y los centros de datos se enfrentan a una creciente resistencia social; estos son riesgos adicionales que los inversores deben sopesar aparte de la narrativa de gasto en IA.

Caída en las valoraciones: ¿crisis u oportunidad?

Las ventas masivas han devuelto la valoración de algunas acciones de IA a niveles relativamente razonables, lo que ha generado divisiones.

JoAnne Feeney, gestora de carteras en Advisors Capital Management, es optimista. “No tienes que creer que esta tasa de crecimiento continuará durante cinco años para mantener acciones de compañías como Nvidia o Broadcom, porque sus valoraciones ya han caído considerablemente,” afirmó Feeney, cuya firma posee participaciones en ambas empresas. “Es muy probable que estemos a las puertas de un renovado interés del mercado por los principales beneficiarios de la infraestructura de IA.”

Según datos de Bloomberg, el valor de las acciones de Nvidia se encuentra actualmente en su nivel más bajo en más de una década: la relación precio/beneficio basada en las utilidades esperadas para los próximos 12 meses es de menos de 17, solo la mitad del máximo de 2025.

Sin embargo, Daniel Pilling, gestor de cartera en Sands Capital Management, se mantiene cauto.

“Administramos esta posición con extrema humildad porque nadie sabe hacia dónde evolucionará esta tecnología. En general, considero que el sentimiento del mercado respecto a la IA es más de preocupación que de optimismo, como sí lo fue en mayo o junio.”

Tengler cree que este escepticismo generalizado es, de hecho, una señal de salud del mercado. "Lo que no quieres ver es euforia, algo similar a la burbuja de internet de finales de los 90", dijo.

Esta semana los inversores recibirán nuevas señales clave. El fabricante de chips de memoria Micron Technology presentará sus resultados financieros tras el cierre del miércoles, y el mercado obtendrá así una referencia actualizada sobre las perspectivas de gasto en IA.

Pero los analistas opinan que, independientemente de estos resultados, será difícil que la volatilidad emocional del mercado se calme. Bill Mann, estratega jefe de inversiones y gestor de carteras de Motley Fool Asset Management (con unos 2.700 millones de dólares en activos bajo gestión), lo resume así:

“Centrarse en el ‘apocalipsis de la IA’ resulta fácil, enfocarse en la ‘creación gracias a la IA’ es igualmente fácil. Esta será la realidad que deberemos afrontar a largo plazo en el mercado.”