UBS: mantiene la calificación “neutral” para Tesla (TSLA.US), precio objetivo de 385 dólares. La narrativa de AI domina la lógica de valoración del precio de las acciones.

Según ha informado la APP de información financiera inteligente de Finanzas Zhihui, UBS ha publicado un informe de investigación en el que mantiene la calificación "Neutral" para Tesla (TSLA.US) y establece un precio objetivo de 385 dólares en 12 meses. El banco señala que las entregas de vehículos de Tesla en el tercer trimestre de 2026 seguirán estando bajo presión, pero la narrativa sobre el negocio de IA ha reemplazado los datos de entregas tradicionales como motor principal del precio de la acción. El avance en negocios como Robotaxi y el robot humanoide serán los principales catalizadores en el próximo foco de atención del mercado.

UBS pronostica que las entregas globales de Tesla en el tercer trimestre de 2026 (3T26) serán de aproximadamente 470.000 unidades, lo que representa una disminución interanual del 5% y una caída secuencial del 1%. Esta previsión supera en un 4% el consenso de Visible Alpha (454.000 unidades), y UBS espera que el consenso del mercado se publique en aproximadamente una semana. Aunque el mercado comprador no está excesivamente centrado actualmente en el volumen de entregas de automóviles, las expectativas recientes han aumentado, ubicándose en el rango de 460.000 a 480.000 unidades. En cuanto al negocio de almacenamiento de energía, UBS pronostica un despliegue de almacenamiento en el tercer trimestre de 16,9 GWh, un aumento interanual del 35% y secuencial del 25%. Sin embargo, advierte que este negocio en sí tiene características intermitentes y que la verificación de datos de canales es difícil. Según lo programado, Tesla anunciará oficialmente los datos de entregas del 3T26 el 2 de octubre.

Por regiones, se observa una clara diferenciación en el desempeño de las entregas en cada mercado. En el mercado de EE. UU., el mercado local de vehículos totalmente eléctricos se ha debilitado en general, pero la cuota de mercado de Tesla ha aumentado, y los modelos Model S/X, que han dejado de producirse, ya no se incluyen en las estadísticas de entregas. Según estimaciones de Autodata, Tesla entregó 83.300 vehículos en EE. UU. entre julio y agosto, una disminución del 29% frente a los dos primeros meses del tercer trimestre de 2025, pero un aumento del 7% frente al segundo trimestre de 2026. Este trimestre se incluirán en el informe los registros del Cybercab, aunque su base sigue siendo reducida. Para estimular la demanda, el mercado estadounidense ha lanzado varias promociones financieras: los préstamos a 72 meses para Model Y tienen una tasa anual mínima del 1,49% (cubre versiones de tracción trasera, integral y Premium), mientras que la versión Performance tiene una tasa del 3,99%. Todos los vehículos Tesla recién entregados ofrecen una prueba gratuita de 30 días de FSD (versión supervisada). El nuevo esquema de leasing para el Model 3 establece cuotas mensuales de 419 dólares y un pago inicial de 3.000 dólares.

En Europa, las entregas en los ocho principales mercados durante los dos primeros meses del trimestre disminuyeron un 5% interanual, mostrando una gran divergencia regional: Noruega (-83%), España (-80%), Italia (-57%) y Reino Unido (-36%) registraron fuertes caídas; mientras que Francia (+183%), Alemania (+33%), Bélgica (+28%) y Países Bajos (+13%) mostraron un crecimiento robusto. UBS señala que las entregas trimestrales en Europa suelen concentrarse en el tercer mes, lo que introduce cierta incertidumbre en la previsión de entregas.

En el mercado chino, el volumen mayorista de fábrica (incluida la exportación) aumentó un 19% interanual y un 9% secuencial entre julio y agosto. El comercio minorista interno (sin exportación) disminuyó un 21% interanual, pero aumentó un 6% secuencial; las exportaciones crecieron particularmente fuerte, con un aumento interanual del 92% y secuencial del 11%, lo que respalda la perspectiva optimista de UBS para EE. UU., Europa y otras regiones fuera de China (RoW). Para impulsar las entregas a final de trimestre, Tesla lanzó en China incentivos temporales: descuentos de 10.000 yuanes en modelos Model Y en inventario vendidos antes del 30 de septiembre de 2026 y hasta 5.000 yuanes en descuentos para Model 3, lo que podría aumentar la previsión de entregas.

En otras regiones (RoW), la demanda también es fuerte: Corea del Sur entregó 21.000 vehículos en los primeros dos meses, un aumento interanual del 35% y una caída secuencial del 14%; en Australia, las entregas aumentaron un 224% interanual y un 63% secuencial.

En cuanto a la lógica que impulsa el precio de la acción, UBS señala claramente que los datos de entregas tienen un impacto limitado en el precio y que la narrativa es ahora el principal motor. A medida que los inversores dejan de centrarse en el negocio automotriz tradicional, el efecto en el precio de la acción de las entregas de vehículos ha disminuido enormemente, aunque todavía puede haber cierta volatilidad el día de las entregas. Dentro del negocio tradicional, lo único que podría recuperar la atención sería la tasa de penetración de la conducción totalmente autónoma (FSD) y su contribución a las ganancias. Actualmente, el foco de los inversores está completamente en la transición de Tesla hacia una empresa de IA física, con el precio de la acción dominado por la narrativa de negocios de IA como Robotaxi, el robot humanoide Optimus, Terafab y la energía solar. Además, los inversores también prestan mucha atención a la posible fusión de Tesla y SpaceX, una posibilidad insinuada recientemente por Musk.

Los catalizadores recientes del precio de la acción incluyen: la inminente publicación de resultados trimestrales (el foco del mercado está en el margen de beneficio y la generación de flujo de caja libre); la expansión continua de Robotaxi y el progreso de Cybercab; el lanzamiento del nuevo Roadster el 1 de octubre (UBS considera que su impacto en los datos financieros será limitado); las novedades de Tesla Semi, Optimus V3 y más detalles sobre Terafab.

En términos del comportamiento histórico de la acción el día de la entrega, los datos muestran que cuando las entregas superan las expectativas, el precio promedio sube un 0,4% ese día, y cuando no cumplen, cae un 3,2%. En los cinco días de negociación previos a la entrega, la media de subida ante sorpresas positivas es del 5,6%, mientras que las negativas resultan en una bajada media del 2,5%. Sin embargo, UBS enfatiza que la reacción de la acción de Tesla a los datos de entregas ha sido más volátil en los últimos años y que el precio actual refleja mucho más la narrativa relacionada con IA y robótica que el ritmo de entregas a corto plazo.

En cuanto a la calificación y valoración, UBS mantiene la calificación Neutral para Tesla, una excepción central ya que la acción tiene una volatilidad superior a la media, estableciendo el rango de calificación en ±15% en lugar del estándar ±6%. Basado en el precio de cierre del 23 de septiembre de 2026, de 379,78 dólares, el objetivo de 12 meses en 385 dólares implica un potencial alcista de aproximadamente el 1,4%, por debajo del supuesto de retorno del mercado de UBS (9,7%), con un retorno extraordinario esperado de -8,4%. La valoración actual se basa en la relación precio/beneficio (PER) prevista para 2027.

En cuanto a los riesgos, UBS enumera como principales riesgos a la baja: el posible debilitamiento de la economía global y del gasto en consumo discrecional que afecte la producción automovilística; una penetración de vehículos eléctricos menor de lo esperado; la reducción de costes inferior a la prevista; riesgos en el suministro de materiales y cadenas de suministro; riesgos en la ejecución de la expansión de capacidad; riesgos regulatorios y riesgos relacionados con personas clave. Los factores al alza incluyen una demanda de vehículos eléctricos y productos Tesla superior a la esperada; un mejor desempeño de los productos energéticos; y una más rápida monetización de negocios de IA como Robotaxi y otros.