El IPC de EE. UU. de septiembre supera las expectativas: ¿por qué aumentan tan rápido las previsiones de una subida de tipos de la Fed en octubre?

El índice de precios al consumo (IPC) de EE. UU. de septiembre volvió a mostrar una inflación superior a la esperada, lo que provocó un cambio notable en unas expectativas del mercado que hasta entonces apuntaban a un menor endurecimiento monetario. Según los datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. (BLS), el IPC general subió un 0.6% mensual en septiembre, su mayor incremento en cinco meses. La inflación interanual del IPC se aceleró desde el 3.4% de agosto hasta el 3.7%, ligeramente por encima de la previsión del mercado del 3.6%.

Más importante aún, el IPC subyacente, que excluye los alimentos y la energía, también superó las expectativas. Esto indica que la presión inflacionista no se debe únicamente al encarecimiento del petróleo, sino que se ha extendido a los servicios, la vivienda, la atención sanitaria y los bienes duraderos. Tras la publicación, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense aumentaron y los futuros de los índices bursátiles de EE. UU. se vieron presionados, mientras que las apuestas del mercado por otra subida de tipos de la Reserva Federal en octubre crecieron considerablemente.

Para quienes operan con CFD, los acontecimientos macroeconómicos como unos "datos de inflación superiores a las expectativas" pueden afectar simultáneamente al dólar estadounidense, los índices bursátiles de EE. UU., el oro, el petróleo crudo y los mercados vinculados a los bonos del Tesoro, por lo que son importantes catalizadores de volatilidad a corto plazo.

1 - Principales conclusiones del IPC de septiembre: el petróleo se hizo notar, pero la inflación subyacente importa más

Las principales cifras del último informe del IPC son las siguientes:

Aunque el IPC general subió un 0.6% mensual, en línea con las expectativas, la tasa interanual se situó ligeramente por encima de las previsiones. Como tanto el IPC subyacente mensual como el interanual superaron las expectativas, resulta difícil que los mercados interpreten el reciente repunte de la inflación como una mera fluctuación a corto plazo de los precios de la energía.

Para la Fed, en particular, la inflación subyacente suele reflejar mejor la persistencia de la demanda interna y las presiones sobre los precios del sector servicios. Si los costes de los servicios, la vivienda y la atención sanitaria continúan aumentando, a los responsables de la política monetaria les resultará más difícil concluir que la inflación ha vuelto a una trayectoria controlable.

2 - El encarecimiento de la gasolina impulsó directamente el IPC general

Por componentes, los precios de la gasolina subieron un 9.1% mensual en septiembre, lo que los convirtió en uno de los principales factores del aumento del IPC general.

Los precios de la energía son muy volátiles y pueden verse afectados por la evolución geopolítica, las políticas de los países productores de petróleo, las interrupciones de las cadenas de suministro y la demanda estacional. Por ello, los mercados suelen fijarse en el IPC subyacente para evaluar si la presión inflacionista está más extendida y arraigada.

Sin embargo, el problema de este informe es que el IPC subyacente siguió superando las expectativas incluso después de excluir los alimentos y la energía.

Esto significa que, aunque el encarecimiento del petróleo contribuyó de forma importante a la inflación general, no fue el único factor. Si los precios del sector servicios y los costes de la vivienda continúan aumentando, es posible que la Fed no pueda ignorar por completo la presión sobre su política monetaria derivada de este informe.

3 - La inflación subyacente se acelera: los servicios, la vivienda y la atención sanitaria, en el punto de mira

El IPC subyacente subió un 0.3% mensual en septiembre, por encima de la estimación del mercado del 0.2%, mientras que su tasa interanual ascendió al 2.6%. Aunque la diferencia fue de solo 0.1 puntos porcentuales, incluso una pequeña sorpresa al alza puede modificar las valoraciones del mercado sobre el próximo movimiento de la Fed en un entorno en el que la política monetaria depende en gran medida de los datos.

Entre los aspectos clave que deben vigilarse se incluyen:

— El alquiler equivalente de los propietarios (OER) subió un 0.3% mensual

Los costes relacionados con la vivienda tienen una ponderación significativa en la cesta del IPC. Si los alquileres y los servicios de vivienda se mantienen rígidos, la inflación podría tardar más en disminuir.

— Los precios de los servicios de atención sanitaria aumentaron un 0.3%

Los precios de los servicios sanitarios no suelen bajar rápidamente. Su incremento puede indicar que la presión inflacionista del sector servicios sigue siendo persistente.

— Los precios de los coches usados subieron un 0.7% mensual

El repunte de los precios de los coches usados puede reflejar cambios en la oferta y la demanda, los costes de financiación o la demanda de los consumidores, además de añadir incertidumbre a la inflación de los bienes.

— Aumentaron los precios del ocio, la educación, los billetes de avión y la ropa

Estas categorías indican que la demanda de los consumidores no se ha debilitado de forma significativa y que las empresas aún conservan cierta capacidad para trasladar los costes a los consumidores.

En otras palabras, este informe del IPC no es simplemente "ruido a corto plazo causado por la energía". Refleja una presión más generalizada sobre los precios en toda la economía. Por eso, los mercados elevaron rápidamente sus expectativas de otra subida de tipos tras la publicación de los datos.

4 - El auge de la inversión en tecnología y centros de datos puede convertirse en una nueva fuente de presión sobre los precios

Otra tendencia destacada del informe fue el importante aumento de los precios del software, los accesorios y los periféricos informáticos.

A medida que siguen expandiéndose la IA, la computación en la nube y la construcción de centros de datos, se mantiene la fuerte demanda de servidores, equipos de red, hardware de almacenamiento, semiconductores y servicios de software. Cuando las cadenas de suministro no pueden satisfacer esta demanda con suficiente rapidez, la presión sobre los precios puede trasladarse al gasto de capital de las empresas y a los precios de los productos de consumo.

El informe señaló que los precios del software y los accesorios informáticos subieron un 28.4% interanual, mientras que los de los ordenadores, los periféricos y los productos de asistencia para hogares inteligentes aumentaron un 9.7% interanual. Aunque estos componentes quizá no tengan la misma ponderación en el IPC que la vivienda y la energía, indican que el auge de la inversión tecnológica podría estar generando una nueva dinámica inflacionista.

Para los mercados, esto plantea una pregunta importante: ¿el gasto de capital relacionado con la IA y la construcción de centros de datos impulsarán la productividad y acabarán reduciendo los costes, o primero encarecerán a corto plazo los equipos, la energía y las infraestructuras?

5 - ¿Por qué podría la Fed evitar una subida inmediata pese a la creciente presión para octubre?

La Fed no toma decisiones de política monetaria basándose en un único dato del IPC. En su lugar, evalúa una amplia variedad de factores, entre ellos la inflación, el empleo, el consumo minorista, el crecimiento salarial, las condiciones financieras y el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE).

También es importante señalar que la Fed concede más importancia al índice de precios PCE que al IPC. Como ambas medidas usan metodologías y ponderaciones diferentes, el IPC subyacente y el PCE subyacente no tienen por qué evolucionar exactamente en la misma dirección.

Por lo tanto, aunque el último dato del IPC subyacente fue elevado, no garantiza que la Fed suba los tipos inmediatamente en su próxima reunión. Los mercados seguirán vigilando:

1. Si los próximos datos de inflación PCE también se aceleran;

2. Si el mercado laboral mantiene su fortaleza;

3. Si el crecimiento salarial puede seguir moderándose;

4. Si los precios del petróleo y las condiciones financieras continúan endureciéndose;

5. Si los responsables de la Fed adoptan una postura más restrictiva.

No obstante, la sorpresa al alza del IPC bastó para volver a situar una subida de tipos en octubre en el centro del debate del mercado. La probabilidad implícita de una subida saltó de alrededor del 22% a aproximadamente el 50%, lo que refleja una reevaluación de la posibilidad de que los tipos de interés permanezcan elevados durante más tiempo.

6 - ¿Qué mercados podrían registrar más volatilidad tras la publicación del IPC?

Cuando los datos de inflación superan las expectativas, los mercados suelen centrarse primero en cómo podría cambiar la trayectoria de la política monetaria de la Fed. Los siguientes activos pueden resultar especialmente relevantes para quienes operan con CFD:

Índice del dólar estadounidense: es probable que encuentre apoyo

Si los mercados elevan sus expectativas de nuevas subidas de tipos o de un periodo prolongado con tipos altos, la ventaja de los tipos de interés de EE. UU. frente a otras economías podría ampliarse, lo que generalmente favorecería al dólar estadounidense.

Sin embargo, la continuidad del avance del dólar seguirá dependiendo de las políticas de otros bancos centrales, la percepción del riesgo y de si los datos económicos de EE. UU. muestran un deterioro claro.

Índices bursátiles de EE. UU.: las empresas tecnológicas con valoraciones elevadas pueden verse presionadas

El aumento de las expectativas de subidas de tipos suele impulsar al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro, lo que incrementa los costes de financiación de las empresas y la tasa de descuento usada para valorar las acciones. Esto tiende a ejercer una mayor presión sobre las empresas tecnológicas de alto crecimiento y valoraciones elevadas.

Como resultado, índices bursátiles estadounidenses como el NASDAQ 100 y el S y P 500 pueden registrar una volatilidad más acusada a corto plazo tras la publicación del IPC.

Oro: influido tanto por el dólar estadounidense como por los rendimientos reales

El oro no genera ingresos por intereses. Por tanto, cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar estadounidense suben a la vez, el precio del oro suele verse presionado. Sin embargo, si la inflación y los riesgos geopolíticos llevan a los inversores a buscar activos refugio, el oro aún podría encontrar apoyo.

Al operar con oro, es importante no centrarse únicamente en las cifras del IPC. Los traders también deben vigilar el índice del dólar estadounidense, los rendimientos reales de los bonos del Tesoro y la percepción general del riesgo en el mercado.

Petróleo crudo: punto de encuentro clave entre la inflación y el riesgo de oferta

El impacto del fuerte encarecimiento de la gasolina en este informe del IPC pone de relieve que la energía continúa siendo una variable importante para las perspectivas de inflación. Si el petróleo se mantiene caro, podría aumentar el riesgo de un nuevo repunte inflacionista, lo que dificultaría que la Fed adoptase rápidamente una política monetaria más acomodaticia.

Quienes operan con petróleo crudo deben seguir vigilando la evolución geopolítica, la política de suministro de la OPEP+, los datos de inventarios de EE. UU. y los movimientos del dólar estadounidense.

Rendimientos de los bonos del Tesoro y activos sensibles a los tipos de interés

Cuando la inflación supera las expectativas, los mercados suelen rebajar sus previsiones de recortes de tipos y aumentar la probabilidad implícita de subidas. Esto puede hacer que los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo sean especialmente propensos a subir.

Para quienes operan con CFD, los cambios en los rendimientos de los bonos del Tesoro también pueden servir como señal adelantada de los movimientos del dólar estadounidense, el oro, los índices bursátiles de EE. UU. y las acciones bancarias.

7 - Perspectiva de trading: crea un marco de "datos–política–activos" en lugar de apostar por una única dirección

Tras la publicación de los datos del IPC, uno de los errores más comunes es perseguir los movimientos de los precios basándose únicamente en la cifra general. Por ejemplo, ideas como "si el IPC supera las expectativas, el dólar debe subir" o "si aumenta la inflación, el oro debe caer" suelen ser demasiado simplistas.

Un marco de análisis más completo debe incluir:

Paso 1: comparar los datos reales con las expectativas del mercado

No te fijes únicamente en si el IPC sube o baja. Evalúa la diferencia entre el dato real y las expectativas de consenso.

Paso 2: examinar los componentes subyacentes y los detalles

La inflación impulsada por la energía tiene implicaciones distintas para la Fed que la provocada por los precios del sector servicios.

Paso 3: evaluar si el mercado ya lo ha descontado

Si los mercados ya habían anticipado una inflación elevada, incluso un dato alto podría no generar un movimiento sostenido en la misma dirección.

Paso 4: vigilar los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar estadounidense

Suelen ser indicadores clave de cómo interpretan los mercados las perspectivas de la política monetaria de la Fed.

Paso 5: establecer parámetros claros de gestión del riesgo

Durante la publicación de datos importantes, es habitual que los spreads se amplíen, aumente la volatilidad y los precios cambien rápidamente de dirección. Establece los niveles de stop loss, el tamaño de las posiciones y los límites de riesgo aceptables antes de operar.

Conclusión: la inflación no ha desaparecido por completo y tanto la Fed como los mercados seguirán dependiendo de los datos

El informe del IPC de septiembre vuelve a recordar que es poco probable que la trayectoria hacia una menor inflación sea fluida. El fuerte encarecimiento de la gasolina impulsó al alza el IPC general, mientras que la inflación subyacente también superó las expectativas, lo que dificulta que los mercados ignoren la presión sobre los precios de los servicios, la vivienda y otras categorías nacionales.

Que la Fed tome nuevas medidas en octubre dependerá de los próximos datos del PCE, el empleo y los salarios, así como de los comentarios de sus responsables. Sin embargo, resulta evidente que los mercados son cada vez más sensibles a los cambios en las perspectivas de los tipos de interés. Cada nuevo dato de inflación, empleo y gasto de los consumidores podría provocar una volatilidad significativa en el dólar estadounidense, el oro, el petróleo crudo y los índices bursátiles de EE. UU.

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