El PPI de septiembre en EE. UU. supera ampliamente las expectativas: La renovada presión inflacionaria provoca una revaluación en los mercados tecnológicos y cripto

El Índice de Precios al Productor (PPI) de septiembre en EE. UU. se ubicó significativamente por encima de las expectativas del mercado, lo que indica que las presiones sobre los costos empresariales no disminuyeron y que el impulso inflacionario se está extendiendo gradualmente desde la energía hacia el sector de servicios. Para los mercados, esto no solo aumenta la incertidumbre en torno a las perspectivas de política monetaria de la Reserva Federal, sino que también ejerce una clara presión sobre las acciones tecnológicas, de semiconductores y vinculadas con la IA que presentan valuaciones elevadas. Los activos de alta volatilidad, como Bitcoin, también quedaron bajo presión ante la intensificación de la aversión al riesgo.

Según los datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. (BLS), el PPI estadounidense subió un 1,3% mensual en septiembre, muy por encima del aumento del 0,4% de agosto y de las expectativas del mercado, que rondaban entre el 0,5% y el 0,6%. En términos interanuales, la inflación del PPI se aceleró del 5,4% en agosto al 6,3%.

Más importante aún, el PPI subyacente, que excluye los precios de los alimentos y la energía, aumentó un 0,7% mensual, por encima tanto del incremento del 0,2% del mes anterior como del pronóstico del mercado del 0,3%. La tasa interanual del PPI subyacente subió al 5%. Esto sugiere que la presión inflacionaria no es simplemente el resultado de fluctuaciones de corto plazo en los precios de la energía, sino que se está haciendo evidente en una variedad más amplia de bienes y servicios.

El fuerte aumento de los precios de la energía eleva los costos de los bienes

El principal factor detrás del aumento del PPI fue la energía. Los datos mostraron que los precios de la energía subieron un 10,8% en septiembre, lo que impulsó un 2,6% los precios de los bienes de demanda final, un aumento considerable en términos históricos.

Los precios de la nafta se dispararon un 20,3% y contribuyeron significativamente al alza de los precios de los bienes. Los precios del diésel, el combustible para aviones y la electricidad residencial también aumentaron. Los alimentos subieron un 1,2% mensual. Aunque algunas categorías, como los huevos, registraron fuertes bajas de precios, estas no fueron suficientes para compensar el impacto general del aumento de los costos energéticos.

Si los precios elevados de la energía persisten, las empresas generalmente van a enfrentar dos opciones: absorber los mayores costos y aceptar márgenes de ganancia más bajos, o trasladarlos a los consumidores mediante precios más altos. Si esta última práctica se generaliza, la inflación del lado de los productores podría generar cada vez más un efecto feed hacia los precios al consumidor.

La presión inflacionaria se extiende de los bienes a los servicios

Además del aumento de los precios de los bienes, los servicios también mostraron señales de aceleración. Los precios de los servicios aumentaron un 0,8% en septiembre; los costos de transporte y almacenamiento subieron un 3,4%, mientras que los márgenes de los servicios de comercio mayorista y minorista avanzaron un 1,4%.

La inflación de los servicios suele ser más persistente porque los salarios, los alquileres, los gastos logísticos y los costos operativos no bajan rápidamente. Cuando los precios de los servicios y el PPI subyacente aumentan al mismo tiempo, los mercados prestan más atención a si las empresas comenzaron a trasladar los mayores costos a los consumidores finales.

Mientras tanto, algunos componentes del PPI vinculados con el índice del precio de Gastos de Consumo Personal (PCE), el indicador preferido de la Fed, mostraron un desempeño mixto. Por ejemplo, las tarifas aéreas aumentaron, mientras que algunos precios relacionados con la atención médica se mantuvieron relativamente moderados. Esto significa que, si bien el PPI ofrece señales importantes sobre la inflación, los mercados todavía van a tener que evaluar los próximos datos del PCE, el IPC y el mercado laboral para obtener una visión más completa de las perspectivas de política monetaria.

Aumenta la incertidumbre sobre las expectativas para la Reserva Federal

Como tanto el PPI general como el subyacente superaron las expectativas, la evaluación del mercado sobre el rumbo futuro de la política de la Fed se volvió más compleja.

Por un lado, una inflación más fuerte del lado de los productores dificulta que la Fed descarte por completo el riesgo de un nuevo repunte inflacionario. Por otro, la reacción del mercado de bonos sugiere que algunos inversores están más preocupados por los riesgos a la baja para el crecimiento económico, las ganancias empresariales y los activos con valuaciones elevadas.

Los datos del mercado mostraron que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años bajó en un momento, mientras que los precios de estos títulos repuntaron. Esta combinación de datos inflacionarios más fuertes y precios de bonos en alza sugiere que los traders podrían estar posicionándose ante un crecimiento económico más lento y una corrección de los activos de riesgo, en lugar de interpretar los datos únicamente desde la perspectiva de tasas de interés más altas.

Las probabilidades sobre las tasas de interés reflejadas en la herramienta CME FedWatch también siguieron cambiando, lo que indica que no surgió un consenso claro sobre la próxima reunión de política monetaria. Para los traders, esto implica que la volatilidad del mercado a corto plazo podría aumentar aún más.

Las acciones tecnológicas y de IA concentran la presión vendedora

Después de la publicación del PPI, la presión vendedora sobre las acciones estadounidenses se concentró en los semiconductores y la cadena de suministro de IA. El Nasdaq Composite llegó a caer alrededor de un 1,4% durante la jornada, mientras que el S&P 500 también retrocedió.

Entre las acciones individuales, empresas de semiconductores como Micron, Intel y AMD cayeron más de un 4%. Las empresas de infraestructura de IA y centros de datos, como Dell, Arista Networks y SanDisk, también registraron bajas significativas.

Esto refleja una reevaluación del mercado sobre dos riesgos clave:

1. Riesgo de las tasas de interés y de descuento: Si la inflación se mantiene elevada, las expectativas de una rápida flexibilización monetaria podrían verse limitadas, lo que podría afectar las valuaciones de las acciones tecnológicas con relaciones precio-beneficio altas.

2. Riesgo del gasto de capital corporativo: Si las perspectivas económicas se debilitan, la inversión en IA, infraestructura en la nube y construcción de centros de datos podría desacelerarse, lo que posiblemente afectaría las expectativas de ingresos en toda la cadena de suministro.

Sin embargo, también hay señales de que algunos costos relacionados con los centros de datos están disminuyendo. Los precios de los componentes y accesorios electrónicos bajaron, los precios de los equipos informáticos subieron solo de forma moderada y los costos de construcción se mantuvieron mayormente estables. Esto sugiere que, aunque la temática de inversión en IA podría enfrentar una corrección de valuaciones a corto plazo, las presiones sobre los costos no necesariamente van a deteriorarse en toda la cadena de suministro.

Factores clave a seguir de ahora en adelante

Es probable que los mercados se enfoquen en los siguientes indicadores:

• Próximos datos del IPC general y subyacente de EE. UU.: Para determinar si la inflación continúa extendiéndose desde la energía hacia los servicios subyacentes.

• El índice del precio PCE: Como indicador de inflación preferido de la Fed, va a influir directamente en las expectativas sobre las tasas de política monetaria.

• Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y el dólar estadounidense: Reflejan la valoración general del mercado sobre el crecimiento, la inflación y la política monetaria.

• Las ganancias del sector tecnológico y las previsiones de gasto de capital corporativo: La capacidad de la temática de IA para mantener expectativas de alto crecimiento va a ser crucial para las valuaciones de los semiconductores y las cadenas de suministro relacionadas.

Conclusión

Los datos del PPI de septiembre, muy por encima de las expectativas, volvieron a encender una señal de alerta inflacionaria para los mercados. El aumento de los costos energéticos, la suba de los precios de los servicios y la aceleración del PPI subyacente sugieren que la Fed todavía no puede afirmar con seguridad que los riesgos inflacionarios estén completamente resueltos.

A corto plazo, es probable que los mercados oscilen entre dos narrativas contrapuestas: "renovación de la inflación" y "desaceleración del crecimiento económico". Como resultado, las acciones tecnológicas, los semiconductores, el dólar estadounidense, los bonos del Tesoro y los criptoactivos podrían experimentar una mayor volatilidad. Para los traders, en lugar de apostar por una sola dirección, podría ser más prudente seguir de cerca los nuevos datos, mantener controles de riesgo claros y permanecer atentos a los riesgos de liquidez en torno a la publicación de datos económicos importantes.

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