El IPC de septiembre de EE. UU. supera las expectativas: ¿Por qué aumentan tan rápido las expectativas de una suba de tasas de la Fed en octubre?

El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de EE. UU. de septiembre volvió a dar una señal más alta de lo esperado, lo que provocó un cambio notable en las expectativas del mercado, que hasta entonces se inclinaban por un menor endurecimiento monetario. Según los datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. (BLS), el IPC general subió un 0,6% mensual en septiembre, el mayor aumento en cinco meses. La inflación anual del IPC se aceleró del 3,4% en agosto al 3,7%, levemente por encima de la previsión del mercado del 3,6%.

Más importante aún, el IPC subyacente —que excluye alimentos y energía— también superó las expectativas. Esto sugiere que la presión inflacionaria no se debe únicamente al aumento de los precios del petróleo, sino que se extendió a los servicios, la vivienda, la atención médica y los bienes duraderos. Tras la publicación, subieron los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y los contratos sobre acciones estadounidenses quedaron bajo presión, mientras que aumentaron considerablemente las apuestas del mercado por otra suba de tasas de la Reserva Federal en octubre.

Para quienes operan con CFDs, los eventos macroeconómicos como "datos de inflación superiores a las expectativas" pueden afectar simultáneamente al dólar estadounidense, los índices bursátiles de EE. UU., el oro, el petróleo crudo y los mercados vinculados a los bonos del Tesoro, por lo que son catalizadores importantes de la volatilidad a corto plazo.

1 - Puntos clave del IPC de septiembre: Los precios del petróleo se hicieron notar, pero la inflación subyacente importa más

Las cifras clave del último informe del IPC son las siguientes:

Indicador	Datos de septiembre	Previsión del mercado	Lectura anterior
IPC mensual	0,60%	0,60%	0,40%
IPC interanual	3,70%	3,60%	3,40%
IPC subyacente mensual	0,30%	0,20%	0,30%
IPC subyacente interanual	2,60%	2,50%	2,40%

Aunque el IPC general subió un 0,6% mensual, en línea con las expectativas, la tasa anual quedó levemente por encima de las previsiones. Sumado a que las lecturas mensual y anual del IPC subyacente superaron las expectativas, estos datos dificultan que los mercados interpreten el reciente repunte de la inflación como una simple fluctuación a corto plazo de los precios de la energía.

Para la Fed en particular, la inflación subyacente suele considerarse un mejor reflejo de la persistencia de la demanda interna y de las presiones sobre los precios del sector de servicios. Cuando los costos de los servicios, la vivienda y la atención médica siguen subiendo, puede resultarles más difícil a las autoridades concluir que la inflación volvió a una trayectoria manejable.

2 - La suba de los precios de la nafta impulsó directamente el IPC general

Al analizar los componentes, los precios de la nafta subieron un 9,1% mensual en septiembre, lo que los convirtió en uno de los principales factores detrás del aumento del IPC general.

Los precios de la energía son muy volátiles y pueden verse influenciados por acontecimientos geopolíticos, las políticas de los países productores de petróleo, las interrupciones en las cadenas de suministro y la demanda estacional. Por eso, los mercados suelen observar el IPC subyacente para evaluar si la presión inflacionaria está más arraigada de manera generalizada.

Sin embargo, el desafío de este informe es que el IPC subyacente se mantuvo por encima de las expectativas incluso después de excluir los alimentos y la energía.

Esto significa que, aunque la suba de los precios del petróleo contribuyó de manera importante a la inflación general, no fue el único factor. Si los precios del sector de servicios y los costos de la vivienda siguen subiendo, es posible que la Fed no pueda ignorar por completo la presión sobre la política monetaria generada por este informe.

3 - La inflación subyacente se acelera: Los servicios, la vivienda y la atención médica son áreas clave para seguir de cerca

El IPC subyacente subió un 0,3% mensual en septiembre, por encima de la estimación del mercado del 0,2%, mientras que la tasa anual del IPC subyacente ascendió al 2,6%. Aunque la diferencia fue de apenas 0,1 punto porcentual, incluso una pequeña sorpresa al alza puede modificar las expectativas del mercado sobre la próxima decisión de la Fed en un contexto en el que la política monetaria depende mucho de los datos.

Entre los principales componentes para seguir de cerca se incluyen:

— El alquiler equivalente para propietarios (OER) subió un 0,3% mensual

Los costos relacionados con la vivienda tienen un peso significativo en la canasta del IPC. Si los alquileres y los servicios habitacionales se mantienen rígidos, la inflación podría tardar más en bajar.

— Los precios de los servicios de atención médica aumentaron un 0,3%

Los precios de los servicios de atención médica no suelen bajar rápidamente. Su aumento podría indicar que la presión inflacionaria del sector de servicios sigue siendo persistente.

— Los precios de los autos usados subieron un 0,7% mensual

Un repunte de los precios de los autos usados podría reflejar cambios en la oferta y la demanda, los costos de financiamiento o la demanda de los consumidores, además de sumar incertidumbre a la inflación de los bienes.

— Aumentaron los precios de la recreación, la educación, los pasajes aéreos y la indumentaria

Estas categorías sugieren que la demanda de los consumidores no se debilitó de manera significativa y que las empresas todavía conservan cierta capacidad para trasladar los costos a los consumidores.

En otras palabras, este informe del IPC no es simplemente "ruido a corto plazo causado por la energía". Refleja una presión más amplia sobre los precios en toda la economía. Por eso, los mercados elevaron rápidamente sus expectativas de otra suba de tasas tras la publicación de los datos.

4 - El auge de la inversión en tecnología y centros de datos podría convertirse en una nueva fuente de presión sobre los precios

Otra tendencia destacada del informe fue el aumento significativo de los precios del software informático, los accesorios y los equipos periféricos.

A medida que siguen expandiéndose la IA, la computación en la nube y la construcción de centros de datos, la demanda de servidores, equipos de red, hardware de almacenamiento, semiconductores y servicios de software se mantiene firme. Cuando las cadenas de suministro no pueden satisfacer esta demanda con suficiente rapidez, la presión sobre los precios puede trasladarse al gasto de capital de las empresas y a los precios de los productos de consumo.

El informe señaló que los precios del software informático y los accesorios subieron un 28,4% interanual, mientras que los precios de las computadoras, los periféricos y los productos de asistencia para hogares inteligentes aumentaron un 9,7% interanual. Aunque estos componentes podrían no tener el mismo peso en el IPC que la vivienda y la energía, sugieren que el auge de la inversión tecnológica podría estar creando una nueva dinámica inflacionaria.

Para los mercados, esto plantea una pregunta importante: ¿El gasto de capital relacionado con la IA y la construcción de centros de datos van a impulsar la productividad y, en última instancia, reducir los costos, o primero van a elevar a corto plazo los costos de los equipos, la energía y la infraestructura?

5 - La Fed aún podría evitar una suba inmediata pese a la creciente presión para octubre

La Fed no toma decisiones de política monetaria basándose en una sola publicación del IPC. En cambio, evalúa una amplia variedad de factores, como la inflación, el empleo, el consumo minorista, el crecimiento salarial, las condiciones financieras y el Índice de Precios de Gastos de Consumo Personal (PCE).

También es importante señalar que la Fed pone más énfasis en el índice del precio PCE que en el IPC. Como ambas mediciones utilizan metodologías y ponderaciones diferentes, el IPC subyacente y el PCE subyacente no necesariamente avanzan exactamente en la misma dirección.

Por lo tanto, aunque la última lectura del IPC subyacente fue elevada, esto no garantiza que la Fed vaya a subir las tasas inmediatamente en su próxima reunión. Los mercados van a seguir de cerca:

1. Si los próximos datos de inflación PCE también se aceleran;

2. Si el mercado laboral se mantiene resiliente;

3. Si el crecimiento salarial puede desacelerarse aún más;

4. Si los precios del petróleo y las condiciones financieras siguen endureciéndose;

5. Si las autoridades de la Fed adoptan un tono más agresivo.

De todos modos, la sorpresa al alza del IPC fue suficiente para volver a poner una suba de tasas en octubre en el centro del debate del mercado. La probabilidad implícita de una suba saltó de alrededor del 22% a cerca del 50%, lo que refleja una reevaluación de la posibilidad de que las tasas de interés se mantengan altas durante más tiempo.

6 - Los mercados que podrían registrar mayor volatilidad tras la publicación del IPC

Cuando los datos de inflación superan las expectativas, los mercados suelen centrarse primero en cómo podría cambiar la trayectoria de la política monetaria de la Fed. Los siguientes activos pueden resultar especialmente relevantes para quienes operan con CFDs:

Índice del dólar estadounidense: Es probable que encuentre respaldo

Si los mercados aumentan sus expectativas de nuevas subas de tasas o de un período prolongado con tasas altas, la ventaja de las tasas de interés de EE. UU. frente a otras economías podría ampliarse, lo que en general respaldaría al dólar estadounidense.

Sin embargo, que el dólar pueda seguir subiendo va a depender de las políticas de otros bancos centrales, la percepción del riesgo y de si los datos económicos de EE. UU. muestran un deterioro claro.

Índices bursátiles de EE. UU.: Las acciones tecnológicas con valuaciones elevadas podrían quedar bajo presión

El aumento de las expectativas de subas de tasas suele impulsar al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro, lo que incrementa los costos de financiamiento de las empresas y la tasa de descuento utilizada en las valuaciones bursátiles. Esto tiende a ejercer una mayor presión sobre las acciones tecnológicas de alto crecimiento y valuaciones elevadas.

Como resultado, los índices bursátiles de EE. UU., como el NASDAQ 100 y el S&P 500, podrían experimentar una volatilidad a corto plazo más pronunciada tras la publicación del IPC.

Oro: Influenciado tanto por el dólar estadounidense como por los rendimientos reales

El oro no genera ingresos por intereses. Por eso, cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar estadounidense suben al mismo tiempo, el precio del oro suele quedar bajo presión. Sin embargo, si la inflación y los riesgos geopolíticos llevan a los inversores a buscar activos de refugio, el oro aún podría encontrar respaldo.

Al operar con oro, es importante no centrarse únicamente en las cifras del IPC. También conviene seguir de cerca el índice del dólar estadounidense, los rendimientos reales de los bonos del Tesoro y la percepción general del riesgo de mercado.

Petróleo crudo: Un punto de intersección clave entre la inflación y el riesgo de oferta

El impacto de la fuerte suba de los precios de la nafta en este informe del IPC destaca que la energía sigue siendo una variable importante en las perspectivas de inflación. Si los precios del petróleo se mantienen elevados, podría aumentar el riesgo de un nuevo repunte inflacionario, lo que dificultaría que la Fed avance rápidamente hacia una flexibilización monetaria.

Quienes operan con petróleo crudo deberían seguir de cerca los acontecimientos geopolíticos, la política de oferta de la OPEP+, los datos de inventarios de EE. UU. y los movimientos del dólar estadounidense.

Rendimientos de los bonos del Tesoro y activos sensibles a las tasas de interés

Cuando la inflación supera las expectativas, los mercados suelen reducir sus expectativas de recortes de tasas y aumentar la probabilidad implícita de subas. Esto puede hacer que los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo sean especialmente propensos a subir.

Para quienes operan con CFDs, los cambios en los rendimientos de los bonos del Tesoro también pueden servir como señal anticipada de los movimientos del dólar estadounidense, el oro, los índices bursátiles de EE. UU. y las acciones bancarias.

7 - Perspectiva de trading: Armá un marco de "datos–política–activos" en lugar de apostar por una sola dirección

Después de la publicación de los datos del IPC, uno de los errores más comunes es perseguir los movimientos de precios basándose únicamente en la cifra general. Por ejemplo, supuestos como "un IPC por encima de las expectativas significa que el dólar necesariamente va a subir" o "una inflación más alta significa que el oro necesariamente va a caer" suelen ser demasiado simplistas.

Un marco de análisis más completo debería incluir:

Paso 1: Compará los datos reales con las expectativas del mercado

No te centres simplemente en si el IPC sube o baja. Evaluá la diferencia entre la lectura real y las expectativas de consenso.

Paso 2: Examiná los componentes subyacentes y los detalles

La inflación impulsada por la energía tiene implicancias diferentes para la Fed que la inflación impulsada por los precios del sector de servicios.

Paso 3: Evaluá si el mercado ya lo incorporó en los precios

Si los mercados ya habían anticipado una inflación alta, incluso una lectura elevada podría no generar un movimiento sostenido en la misma dirección.

Paso 4: Seguí de cerca los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar estadounidense

Estos suelen ser indicadores clave de cómo interpretan los mercados las perspectivas de la política monetaria de la Fed.

Paso 5: Establecé parámetros claros de gestión del riesgo

Durante la publicación de datos importantes, es común que se amplíen los spreads, aumente la volatilidad y se produzcan reversiones rápidas de precios. Establecé niveles de stop loss, tamaños de posición y límites de riesgo aceptables antes de operar.

Conclusión: La inflación no desapareció por completo y tanto la Fed como los mercados van a seguir dependiendo de los datos

El informe del IPC de septiembre vuelve a recordar que es poco probable que el camino hacia una menor inflación sea estable. La fuerte suba de los precios de la nafta impulsó al alza el IPC general, mientras que la inflación subyacente también superó las expectativas, lo que dificulta que los mercados ignoren la presión sobre los precios de los servicios, la vivienda y otras categorías internas.

Que la Fed tome nuevas medidas en octubre va a depender de los próximos datos del PCE, el empleo, los salarios y los comentarios de las autoridades. Sin embargo, lo que está claro es que los mercados son cada vez más sensibles a los cambios en las perspectivas de las tasas de interés. Cada nueva publicación sobre inflación, empleo y gasto de los consumidores podría generar una volatilidad significativa en el dólar estadounidense, el oro, el petróleo crudo y los índices bursátiles de EE. UU.

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