Nachdem er gerade CoreWeave unterstützt hat, will Nvidia nun Firmus investieren – Nvidia wird zur „AI-Zentralbank“

Nvidia greift immer stärker wie eine Zentralbank in die Finanzierungskrise der KI-Infrastruktur ein.

Nachdem die mündliche Unterstützung des wichtigen Portfoliounternehmens CoreWeave den Markt nicht beruhigen konnte, plant der Chipgigant Berichten zufolge, hunderte Millionen Dollar in den angeschlagenen australischen KI-Cloud-Service-Anbieter Firmus Grid zu investieren.

Laut einem Bericht von The Information am Dienstag verhandelt Nvidia mit Firmus über Investitionen in Höhe von mehreren hundert Millionen Dollar. Nachdem der geplante Börsengang von Firmus zu einer Bewertung von 30 Milliarden Dollar Anfang des Monats gescheitert ist, sucht das Unternehmen nun mindestens 2 Milliarden Dollar aus privaten Finanzierungen. Nvidia hat bereits in den letzten drei Finanzierungsrunden investiert und gehört zu den wichtigsten Anteilseignern des Unternehmens.

Diese potenzielle neue Investition ist der jüngste Schritt, mit dem Nvidia der Öffentlichkeit ein Signal sendet: Angesichts massiver Verkäufe von KI-Aktien ist das Unternehmen bereit, das gesamte Ökosystem mit echtem Kapital und nicht nur Worten zu unterstützen. Gegenwärtig verschlechtert sich das Finanzierungsumfeld für Betreiber von KI-Rechenzentren rapide, das Vertrauen der Anleger in den öffentlichen Märkten ist weiterhin angeschlagen. Ob die strategische Kapitalzufuhr von Nvidia den Abwärtstrend tatsächlich umkehren kann, bleibt die zentrale Frage für den Markt.

Firmus scheitert am Börsengang, Nvidia übernimmt

Der Börsengang von Firmus endete mit einem Misserfolg und wurde zu einem der Auslöser der aktuellen massiven Verkäufe von KI-Aktien.

Das vor sieben Jahren gegründete australische Unternehmen hatte geplant, mit einer Bewertung von 30 Milliarden Dollar an der Australian Securities Exchange an die Börse zu gehen und dabei 5 Milliarden Dollar einzusammeln, zog den Antrag jedoch letztlich mit Verweis auf "Marktschwankungen" zurück. Berichten zufolge hielten Investoren die Bewertung für zu hoch und zu spekulativ und sahen keine Übereinstimmung mit dem aktuellen Umsatz und der geplanten Rechenzentrumskapazität von Firmus.

Zu den wichtigsten Investoren von Firmus gehören Blackstone, Coatue Management und Jane Street. Die Finanzierungsstruktur des Unternehmens umfasst bisher über 13 Milliarden Dollar, davon etwa 10 Milliarden Dollar als Fremdfinanzierung. Nvidia ist bereits im Rahmen von Kreditunterstützungsprogrammen eng mit Firmus verbunden – so hat Nvidia im Juni zugesagt, mindestens 170.000 Rubin- und Blackwell-GPU-Server-Racks für Firmus durch Kreditgarantien zu unterstützen, um den Zugang zu Fremdfinanzierungen zu erleichtern. Diese Server-Racks sind etwa 15 Milliarden Dollar wert und werden von dem in Singapur ansässigen Rechenzentrum-Entwickler DayOne auf der Insel Batam in Indonesien installiert.

Nach dem gescheiterten Börsengang sucht Firmus nun mindestens 2 Milliarden Dollar aus privaten Finanzierungen. Wie The Information unter Berufung auf informierte Kreise berichtet, hatte Nvidia ursprünglich geplant, beim Börsengang erheblich zu investieren; nun könnte sich die Investitionshöhe auch im Rahmen der privaten Finanzierungen noch ändern – ein Scheitern der Finanzierung bleibt möglich.

Nvidias Logik: Jeder Dollar ist ein Investment für sich selbst

Nvidia versorgt neue Cloud-Anbieter (neocloud) kontinuierlich mit Kapital – und das aus klarem kommerziellem Kalkül.

Google, Microsoft, Amazon und andere große Cloud-Anbieter entwickeln eigene Chips, um ihre Abhängigkeit von Nvidia zu verringern, während neocloud exakt die treibende Kraft für die Nachfrage nach Nvidia GPUs darstellt. Nvidias Ansatz bei weiteren Investitionen in Firmus ist eindeutig: Mit jedem Dollar, den Jensen Huang investiert, kann der Kunde mehr Chips kaufen.

Nach Analysen von The Information hat Nvidia mehr als 170 Milliarden Dollar an Kreditgarantien und Kapitalunterstützung für neocloud und andere Großkunden bereitgestellt. Nvidias Portfolio an nicht-börsennotierten Wertpapieren – hauptsächlich Beteiligungen an Privatunternehmen – ist bis Juli dieses Jahres auf 51,2 Milliarden Dollar angewachsen und hat sich gegenüber dem Stand vor sechs Monaten mehr als verdoppelt.

Um diese Ökosystem aufrechtzuerhalten, passt Nvidia die Unterstützung an. Wie Führungskräfte berichten, hat Nvidia anfänglich neocloud Kreditgarantien angeboten und dafür einen Anteil an den zukünftigen Cloud-Einnahmen verlangt – größere Anbieter akzeptierten diese Bedingung nicht. Nvidia bietet nun Kreditgarantien mit kürzeren Laufzeiten im Austausch für kleinere Umsatzanteile. Zusätzlich hat Nvidia intern ein Team unter der Leitung von Jensen Huangs Schwiegersohn Nico Caprez zusammengestellt, das neocloud bei der Suche nach Rechenzentrumsstandorten mit verfügbarer Stromkapazität unterstützt.

Warnung von CoreWeave: Worte reichen dem Markt nicht

Firmus ist kein Einzelfall; die gesamte neocloud-Branche steht unter dem doppelten Druck hoher Finanzierungskosten und schwindender Investorenvertrauen. Die mündlichen Zusicherungen von Nvidia haben sich als wirkungslos erwiesen.

Letzte Woche verteidigte Jensen Huang auf einer Veranstaltung in Stockholm öffentlich CoreWeave und sagte, die "Kapitalkosten sinken tatsächlich". Der Markt reagierte nicht: Die Aktie von CoreWeave fiel am nächsten Tag um 11,9%. Der Trend bei den Kreditkosten widerspricht direkt den Aussagen von Huang: Die Spread bei der Projektfinanzierung, die mit Chips und Kundenverträgen besichert ist, stieg von einem Aufschlag von 225 Basispunkten auf den Leitzins im März auf 550 Basispunkte im August; bei unbesicherten Anleihen liegt die Rendite der bis 2032 laufenden Papiere aktuell bei etwa 14%, gegenüber rund 8,5% vor nur vier Monaten.

Das Schicksal des australischen Rechenzentrum-Betreibers Nextdc liefert eine weitere Warnung: Das Unternehmen musste am Mittwoch wegen öffentlicher Proteste den Projektstart verschieben und die Gewinnerwartung senken – die Aktie brach an einem Tag um 41% ein. Noch im vergangenen Monat hatte Nextdc Wandelanleihen über 1,75% Zins und 1,1 Milliarden australische Dollar begeben, nun liegt der Aktienkurs bei rund einem Drittel des Wandlungspreises, die Wertpapiere sind stark im Minus.

Trotz anhaltender Marktskepsis sagte Jensen Huang den Investoren zuvor, "das wird alles vorübergehen" und empfahl, "bei niedrigem Kurs einzusteigen". Jetzt wird von Nvidia verlangt, dieses Versprechen durch Taten einzulösen. Für ein Unternehmen, das von den Märkten als "Zentralbank der KI" bezeichnet wird, mag die Kapitalinvestition in Firmus nur der nächste Schritt als "letzter Kreditgeber" sein – ob das Vertrauen der Märkte wiederhergestellt wird, bleibt abzuwarten.