Unruhen in Frankreich erschüttern die Finanzmärkte: Aktien und Anleihen fallen, der Euro verliert an Wert

Der französische Markt erlitt am Montag einen umfassenden Ausverkauf. Groß angelegte Protestwellen sowie die düsteren Aussichten für fiskalische Konsolidierung steigerten die Sorgen der Investoren über den Risikoaufschlag französischer Staatsanleihen drastisch, sodass Anleihen, Aktien und der Euro synchron fielen.

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung stieg die Rendite der französischen 10-jährigen Staatsanleihen um 15 Basispunkte auf 4,93 %, was den größten Tagesanstieg seit einem Monat markiert. Der Spread gegenüber deutschen Anleihen liegt bei 146 Basispunkten und erreicht damit ein Zweiwochenhoch.

Der CAC 40-Index fiel um 1,5 %, die beiden größten französischen Banken, BNP Paribas und Société Générale, verloren etwa 3 % und führten den Rückgang an den europäischen Hauptmärkten an. Der Euro gab gegenüber US-Dollar, Pfund Sterling und Yen jeweils um 0,2 % bis 0,3 % nach.

Wie die Nachrichtenagentur Xinhua am Montag berichtete, sind in mehreren französischen Regionen Protest- und Demonstrationsaktionen ausgebrochen; in der Hauptstadt Paris und anderen Orten kam es zu gewaltsamen Unruhen. Die Proteste sind auf steigende Lebenshaltungskosten und sinkende Qualität öffentlicher Dienstleistungen zurückzuführen und verdeutlichen die Regierungsprobleme Frankreichs, die sich aus Fiskalkrise, Wohlfahrtsdruck und politischer Polarisierung ergeben.

Laut ersten Schätzungen wurden bei den Protesten am 17. landesweit über 2000 Menschen festgenommen und Hunderte von Unternehmen erlitten erhebliche Vermögensverluste.

Bloomberg berichtet, dass die französische Zentralregierung einige lokale Behörden angewiesen hat, Ausgangssperren zu verhängen; Premierminister Sebastien Lecornu schließt zudem die Möglichkeit einer Notstandserklärung nicht aus.

Kern der aktuellen Turbulenzen ist der Vertrauensverlust der Märkte in Frankreichs Fähigkeit, das Haushaltsdefizit effektiv zu reduzieren. Das Land ist durch stagnierendes Wirtschaftswachstum und eine stetig wachsende Schuldenlast ohnehin schon unter Druck, und die gesellschaftlichen Unruhen werfen zusätzlich einen Schatten auf die Haushaltsreform.

Hank Calenti, Marktstratege bei SMBC Global Markets, erklärt: "Die aktuelle Marktvolatilität folgt auf groß angelegte Proteste und zeigt, dass die Erwartungen an Reformen zurückgehen." Mit Reformen meint er sowohl die Reduzierung des Haushaltsdefizits als auch die Durchsetzung von Rentenreformen.

Investoren sind allgemein der Meinung, dass Frankreich schnellstmöglich das Haushaltsgesetz verabschieden muss, um das Vertrauen in seinen fiskalischen Kurs wiederherzustellen. Allerdings könnten die politischen Machtspiele vor der Präsidentschaftswahl im nächsten Jahr diesen Prozess noch verkomplizieren.

Calenti stellt außerdem fest, dass dieser Schock die gesamte Eurozone erfasst hat, worunter die Aussichten auf Reformen in mehreren Märkten leiden. Bemerkenswert ist zudem, dass am Montag die Rendite der deutschen 10-jährigen Staatsanleihen ebenfalls um 4 Basispunkte auf 3,45 % stieg, während die Renditen amerikanischer Staatsanleihen gleichzeitig sanken.

Der Spread der französischen gegenüber den deutschen 10-jährigen Anleihen stieg auf 146 Basispunkte, den höchsten Stand seit zwei Wochen. Obwohl er gegenüber dem Höchstwert von etwa 160 Basispunkten Anfang Oktober etwas zurückgegangen ist, zeigt die Marktentwicklung, dass ein erneuter Anstieg auf ein neues Hoch droht.

Anfang Oktober erreichte die Rendite der französischen 10-jährigen Anleihen mit 4,99 % den höchsten Stand seit 2002, und auch in dieser Woche nähert sich die Rendite wieder diesem kritischen Punkt.

Der Markt befürchtet, dass die Volatilität im französischen Anleihemarkt auf andere hochverschuldete Volkswirtschaften der Eurozone übergreift; Italien wird dabei als Hauptbeobachtungsobjekt angesehen. Am Montag stieg die Rendite der italienischen 10-jährigen Anleihen um 11 Basispunkte auf 4,58 %.

Analysten betonen zudem, dass die zunehmend umfangreiche Beteiligung von Hedgefonds am französischen Anleihemarkt die Anfälligkeit des Marktes verstärkt; dieses Risiko hat bereits die Aufmerksamkeit der Aufsichtsbehörden geweckt.

Der französische Aktienmarkt war der schlechteste unter den größeren europäischen Märkten; der CAC 40 fiel um 1,5 %, was den Rückgang des europäischen Stoxx 600-Index von etwa 1 % übertrifft.

Französische Bankaktien verloren besonders stark – sowohl BNP Paribas als auch Société Générale büßten etwa 3 % ein. Historisch gesehen geraten französische Bankaktien stets als erste unter Druck, wenn sich der deutsch-französische Spread ausweitet.

Auch der Einzelhandelssektor blieb nicht verschont. Die Aktien von Carrefour fielen um 1,8 %; der CEO erklärte, das Unternehmen werde durch protestbedingte Schäden Verluste in zweistelliger Millionenhöhe in Euro erleiden.

Der Aufpreis für die französischen Credit Default Swaps (CDS) stieg ebenfalls um 5 Basispunkte auf etwa 82 Basispunkte; obwohl dies unter dem Höchstwert von 89 Basispunkten vom 2. Oktober liegt, war es an diesem Tag das schlechteste CDS unter den europäischen Staatsanleihen.

Moody's wird Frankreichs Staatskreditrating an diesem Freitag überprüfen; dabei besteht die Möglichkeit einer Herabstufung, was für den französischen Anleihemarkt zusätzlichen Druck bedeuten könnte.

Analysten der Commerzbank räumen allerdings ein, dass die Auswirkungen einer Herabstufung auf den Spread wohl begrenzt bleiben werden. "Moody's folgt damit lediglich anderen Ratingagenturen, sodass die negative Auswirkung der Herabstufung auf den Spread wahrscheinlich recht überschaubar ist."