JPMorgan erwartet nordamerikanische Metallbergbau-Ergebnisse: Q4-Ausblick und nachlaufende Preisbildung im Fokus, optimistisch für Carpenter Technology (CRS.US)

Das APP von Zhihui Finanznachrichten hat erfahren, dass JPMorgan in seinem neuesten wöchentlichen Bericht für Nordamerikanische Metalle und Bergbau darauf hinweist, dass in dieser Woche die Berichtssaison der Metallunternehmen ihren Höhepunkt erreicht und mehrere Stahl- und Metallunternehmen nacheinander ihre Ergebnisse bekannt geben werden. Das Analysepapier gibt aktuellen Bewertungen und Kursziele für mehrere Kernunternehmen und weist darauf hin, dass der amerikanische Stahlverbrauch im August im Jahresvergleich um 7% gestiegen ist, während sich Bestände und Angebot-Nachfrage bei verschiedenen Produktgruppen deutlich differenzieren.

Ausblick auf die Berichtssaison der Stahl- und Metallunternehmen: Fokus auf Q4-Prognosen und verzögerte Preisbildung

JPMorgan weist darauf hin, dass in dieser Woche mehrere Metallunternehmen konzentriert ihre Berichte veröffentlichen werden, darunter Cleveland-Cliffs (CLF.US) am 19. Oktober, Steel Dynamics (STLD.US) am 20. Oktober, Carpenter Technology (CRS.US), Kaiser Aluminum (KALU.US), Reliance (RS.US) am 22. Oktober und GrafTech (EAF.US) am 23. Oktober.

Zu den wichtigsten Themen und Bewertungen der einzelnen Unternehmen:

Cleveland-Cliffs (neutral, Kursziel 12 US-Dollar): Es wird erwartet, dass das Unternehmen eine starke Prognose für das vierte Quartal gibt (JPMorgan prognostiziert 11% über dem Marktkonsens), jedoch hat der Käufermarkt dies bereits weitgehend eingepreist. Die Marktteilnehmer werden die Kommentare zur Vertragsneuverhandlung und zur Preisfindung in Kanada genau beobachten, die entscheidende Treiber für das bisherige Ziel von 3,3 Milliarden US-Dollar EBITDA für das Gesamtjahr sind (JPMorgan prognostiziert 2,8 Milliarden US-Dollar, 14% über dem Marktkonsens).

Steel Dynamics (neutral, Kursziel 260 US-Dollar): Der Schwerpunkt liegt auf der Ausführung des Aluminiumgeschäftsbereichs ADI. Da das Geschäft noch in der Aufbauphase ist und die jüngsten Preisunterschiede für Schrott sich verringert haben, dürfte das Management derzeit keine neuen Gewinnziele kommunizieren.

Carpenter Technology (aufstocken, Kursziel 520 US-Dollar): Getrieben durch eine saisonal günstige Produktkombination wird für das erste Quartal ein solides Ergebnis erwartet, angesichts der gegenwärtigen schwierigen Anlegerstimmung ist die Sichtbarkeit beim beschleunigten strukturellen Auftragseingang besonders zu beachten.

Reliance (neutral, Kursziel 400 US-Dollar): Es wird erwartet, dass das dritte Quartal über den Erwartungen liegt (JPMorgan prognostiziert 9% über der Unternehmensprognose), die Prognose für das vierte Quartal wird ebenfalls über dem Marktkonsens erwartet (JPMorgan prognostiziert 4% über Marktkonsens), insbesondere durch die Hebelwirkung der Spotpreisbildung, den Zugewinn an Marktanteilen und die Abschwächung saisonaler Faktoren.

Kaiser Aluminum (reduzieren, Kursziel 146 US-Dollar): Die Berechnungen zeigen für das dritte Quartal einen verzögerten Metallgewinn von mindestens 10 bis 15 Millionen US-Dollar, aber infolge saisonaler Faktoren und einer entspannten Aluminiumbasis bleibt der Ausblick für das vierte Quartal relativ verhalten.

GrafTech (reduzieren, kein Kursziel festgelegt): Es wird erwartet, dass sich die verzögerte Preisbildung im dritten Quartal verschlechtert, obwohl jüngst Preiserhöhungen durchgesetzt wurden. Nach der Enttäuschung bei den Anti-Dumping-Zöllen in Indien steht die Entwicklung der Vertragsverhandlungen mit US-Kunden für das Geschäftsjahr 2027 im Fokus.

Starker scheinbarer Stahlverbrauch

Laut Bericht zeigt der scheinbare Stahlverbrauch in den USA im August (Messung der tatsächlichen Nachfrage, gleich Produktion plus Nettoimporte) eine starke Entwicklung, konkret:

Gesamtmenge: Der Gesamtverbrauch stieg im Jahresvergleich um 7% (plus 614.000 Tonnen), blieb gegenüber dem Vormonat stabil. Getrieben wurde dies vor allem durch die Versandmenge (+6% im Jahresvergleich) und die Importmenge (+12% im Jahresvergleich).

Blech: Der Verbrauch stieg im Jahresvergleich um 7% (+309.000 Tonnen), ebenfalls getrieben durch Versandmenge (+6%) und Importe (+12%).

Breitflachstahl: Der Verbrauch stieg im Jahresvergleich um 9% (+63.000 Tonnen), gegenüber dem Vormonat um 11%.

Betonstahl: Der Verbrauch stieg im Jahresvergleich um 8% (+67.000 Tonnen), insbesondere durch einen starken Importanstieg (+147%).

Profilstahl: Der Verbrauch stieg im Jahresvergleich um 19% (+124.000 Tonnen), unterstützt durch Importe (+114%) und Versandmenge (+8%).

Der Bericht verweist auf die Prognose der World Steel Association, wonach die US-Stahlnachfrage 2026 um 2,0% wachsen und 2027 auf 1,5% verlangsamen soll, wobei die Wachstumstreiber hauptsächlich aus Projekten wie Datenzentren und Energieinfrastruktur außerhalb des Wohnungsbaus kommen.

Bestände: Die Lagerbestände im Servicecenter für Blech stiegen im September leicht auf 45,9 Versandtage (Vormonat 44,2, Vorjahr 54,3); die Bestände bei Breitflachstahl fielen deutlich auf 40,5 Versandtage und erreichten damit seit 2018 einen Rekordtiefstand (Vormonat 45,5, Vorjahr 58,7).

Aluminiumbranche: Risiko der Preisunterschiede für Alt-Aludosen eher abwärts

Im Bereich der Aluminiumindustrie meint JPMorgan, dass die „Risiko/Rendite“ des Preisunterschiedes für Alt-Aludosen (UBC) eher abwärts tendiert. Gründe hierfür sind eine entspannte Rohaluminium-Basis und steigende UBC-Nachfrage. Die Oswego-Fabrik wurde bereits im Juni wieder in Betrieb genommen, das ADI-Ziel ist eine Ausstiegsrate von etwa 90% im Geschäftsjahr 2026, das Bay Minette-Projekt von Novelis befindet sich im Aufbau – all dies bedeutet steigende Nachfrage nach amerikanischem Doseneinsatz, was wiederum den Bedarf an UBC-Rohstoffen antreibt. Sollte Kanada durch S232-Zölle massiv belastet werden (Worst-Case-Szenario), könnte dies die Stimmung für Aluminiumpreise im Mittleren Westen erheblich beeinträchtigen.