Kreditpanik durchbricht KI-Handel: CoreWeave-Anleiherenditen bleiben auf hohem Niveau, der Nasdaq verzeichnet den größten Wochenverlust seit Ende Juni
Die Sorgen des Marktes über das Schuldenrisiko von AI-Infrastrukturunternehmen nehmen weiter zu. Die Renditen einiger Anleihen von CoreWeave stiegen am Donnerstag zeitweise auf über 15 % und blieben auch am Freitag auf hohem Niveau. Die Aktien von CoreWeave brachen am Freitag erneut um 12 % ein, während der Nasdaq Composite-Index in dieser Woche insgesamt um etwa 4,5 % nachgab. Analysen zufolge werden die Unternehmen angesichts der steigenden Kapitalkosten auf ein untragbares Niveau gezwungen sein, ihre Investitionsausgaben zu kürzen.
Die US-Aktienmärkte erlebten am Freitag durchgängig Kursverluste. Die anhaltenden Sorgen der Investoren darüber, ob Unternehmen im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz kurzfristig genügend Gewinne erwirtschaften können, um hohe Schulden zu bedienen, verschärften sich—wobei Technologieaktien besonders betroffen waren. Der Nasdaq Composite sank diese Woche um rund 4,5 %, was den größten Wochenrückgang seit der Woche vom 26. Juni markiert.
Die Befürchtungen hinsichtlich der Verschuldungsrisiken von AI-Infrastrukturunternehmen nehmen weiter zu. Die Renditen einiger Anleihen von CoreWeave durchbrachen am Donnerstag zeitweise die Marke von 15 % und verharren auch am Freitag auf hohem Niveau. Die Aktie von CoreWeave stürzte am Freitag erneut um 12 % ab und liegt nun mehr als 50 % unter dem Jahreshoch.
Gleichzeitig verweigerte der Vorsitzende der Federal Reserve, Wash, auf einer Veranstaltung des Internationalen Währungsfonds in Bangkok jede Prognose bezüglich der Zinsaussichten vor der Sitzung im Oktober. Das Marktgeschehen blieb dadurch ohne politische Orientierung. Die Renditen langlaufender US-Staatsanleihen stiegen parallel zur Ölpreiserhöhung und Inflationssorgen weiter. Die Rendite der 10-jährigen Anleihe kletterte auf 5,097 %.
Der Ausverkauf bei Halbleiter- und Technologiewerten griff ab Mittwoch auf die asiatischen Märkte über. Der südkoreanische KOSPI verlor diese Woche 14 %, was den größten Wochenrückgang seit der globalen Finanzkrise 2008 darstellt und seit dem Sommerhöchststand bereits um mehr als 37 % gefallen ist.
Kreditdruck als zentrales Problem für Technologieaktien
Die tiefgehende Logik hinter dem Rückgang des Technologiesektors besteht darin, dass die Sorge über die Diskrepanz zwischen der Kommerzialisierung von AI und den Finanzierungskosten zunimmt.
CoreWeave hat mindestens 35 Milliarden US-Dollar für den Bau von Rechenzentren aufgenommen. Trotz öffentlicher Rückendeckung durch den Chief Executive Officer von Nvidia, Jensen Huang, der einer der größten Lieferanten des Unternehmens ist, fiel der Kurs allein an einem Tag um 12 %.
Lorenzo Di Mattia, Gründer und Chief Investment Officer des Hedgefonds Sibilla Capital, äußerte: „Da die Kredit- und Kapitalkosten auf unerträgliche Höhen steigen, werden die Unternehmen früher oder später gezwungen sein, ihre Pläne zu reduzieren und die Investitionen zu kürzen.“ Lorenzo Di Mattia erklärte, gegenwärtig halte er eine kleinere Shortposition auf US-Aktien.
Die Nvidia-Aktie verlor 1,4 % auf 214,13 US-Dollar, während ein weiterer CoreWeave-Lieferant, Dell Technologies, um 4,6 % auf 451,71 US-Dollar absackte. Dell büßte diese Woche mehr als 22 % ein und verbuchte damit den größten Wochenverlust seit der Wiederaufnahme der Börsennotierung im Jahr 2018.
JJ Kinahan, Senior Vice President von CBOE Global Markets, merkte an: „Wir befinden uns in einem Hochrisikobereich, aber solcher Kreditdruck führt oft zu Fusionen und Übernahmen—ein typisches Resultat solcher Situationen.“
Federal Reserve zeigt sich vorsichtig, Anleihemärkte mit Laufzeitdivergenzen
Der US-Anleihemarkt zeigt eine deutliche Laufzeitspreizung, was auf komplexe Markterwartungen bezüglich Inflation und Wachstum hindeutet.
Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe stieg um 0,011 Prozentpunkte auf 5,097 %, die 30-jährige Anleihe erhöhte sich um 0,009 Prozentpunkte auf 5,436 %, wodurch ein Teil der Verluste vom Donnerstag ausgeglichen wurde und dennoch der größte Wochenrückgang seit über einem Jahr verzeichnet wird.
Im Gegensatz dazu sank die Rendite der 2-jährigen Anleihe um 0,013 Prozentpunkte auf 4,734 % und erzielte damit den stärksten Wochenrückgang seit August.
Wash zeigte sich bei der Veranstaltung des Internationalen Währungsfonds in Bangkok insgesamt zurückhaltend und verweigerte eine Prognose für die Zinserwartung zur Sitzung im Oktober. Der Ölpreisanstieg und breitere Inflationssorgen treiben die Renditen langlaufender Anleihen entsprechend nach oben.
Strukturelle Marktdivergenz: Banken und defensive Technologiewerte relativ robust
Im allgemeinen Abwärtstrend zeigten einige Sektoren relative Resilienz und machen die starke interne Differenzierung des Marktes deutlich.
Der Finanzsektor gehörte zu den wenigen Lichtblicken. Die Quartalsberichte regionaler Bankholdinggesellschaften wie M&T Bank und Citizens Financial waren überwiegend stark. Die Aktie von Apple legte um 0,4 % auf 343,46 US-Dollar zu; das Unternehmen verfolgt in Bezug auf AI deutlich vorsichtiger als die Konkurrenz eine eigene Strategie, und die Anfangsbestellungen des faltbaren Smartphones iPhone Duo verlaufen gut.
Im Bereich Cybersicherheit stieg der Kurs von Varonis Systems um 2,9 % auf 48,72 US-Dollar, nachdem das nicht börsennotierte Unternehmen Proofpoint die Übernahme des Datensicherheitsunternehmens für rund 6,3 Milliarden US-Dollar angekündigt hatte, um seine Position im Bereich AI-Sicherheit zu stärken.
Bei den Nebenwerten fiel der Russell-2000-Index weiter in den Korrekturbereich, wobei das Jahresplus auf etwa 10 % schrumpfte.
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