Nach sechs Wochen Kursrückgang zeichnet sich eine Wende ab? Goldman Sachs setzt auf zehnjähriges Wachstum von PepsiCo (PEP.US) und ist optimistisch hinsichtlich der Resilienz des führenden Verbraucherkonzerns gegen den Gegenwind der Inflation.
PepsiCo steht derzeit unter dem Druck steigender Kosten und Herausforderungen im Getränkebereich, die die Gewinnmargen belasten. Dennoch hält Goldman Sachs weiterhin an der Bewertung „Kaufen“ fest.
German Finance News berichtet, dass PepsiCo (PEP.US) voraussichtlich die sechs Wochen andauernde Verlustserie beim Aktienkurs beenden kann. Obwohl Goldman Sachs das Kursziel für diesen US-amerikanischen Riesen im Bereich Getränke, Lebensmittel und Snacks gesenkt hat, bleibt die optimistischste Bewertung “Kaufen” bestehen. Verbesserte Umsätze und breit gefächerte Geschäftsentwicklung im dritten Quartal sowie langfristiges Wachstumspotenzial in den nächsten zehn Jahren stützen diese optimistische Prognose. Gleichzeitig belasten steigende Kosten, ein Druck auf die Gewinnmargen und anhaltende bedeutende Herausforderungen im Getränkegeschäft die kurzfristigen Gewinne.
Am Donnerstag stieg die PepsiCo-Aktie zum US-Handelsschluss um 3,73 % auf rund 128 USD; sie legte in dieser Woche bislang fast 2 % zu, die Marktkapitalisierung liegt um die 175 Milliarden USD, PepsiCo’s Aktienkurs hat im laufenden Jahr bisher etwa 10 % verloren. Auf Basis des Donnerstagsschlusskurses ergibt das von Goldman Sachs selbst nach Senkung immer noch ein Potenzial für einen starken Anstieg von etwa 28,6 %.
PepsiCo befindet sich am Wendepunkt, an dem verbesserte Umsätze auf Druck der Gewinne treffen. Die organischen Umsätze wuchsen im dritten Quartal um 3,1 %, übertrafen die Markterwartung von etwa 2,9 % und lagen auch über dem Wert des Vorquartals (2,4 %). Steigende Kosten, eine ungünstige Produktstruktur und unzureichende Umsetzung im nordamerikanischen Getränkegeschäft zwangen das Unternehmen jedoch zu einer überraschenden Senkung der Gewinnprognose für das Jahr.
Der zentrale Konflikt, den das neueste Quartalsergebnis von PepsiCo am Donnerstag zeigte, ist: Umsatzwachstum führt noch nicht zu einem gleichen Gewinnwachstum. Das Unternehmen meldete im dritten Quartal einen Umsatz von 25,274 Milliarden USD – eine Steigerung um 5,6 % gegenüber dem Vorjahr; der Kerngewinn pro Aktie stieg um 2 % auf 2,34 USD und die operative Kernmarge sank um 35 Basispunkte auf 16,9 %. Das Jahresziel für das organische Umsatzwachstum wurde von 2–4 % auf rund 3 % eingeengt und bleibt damit beim Mittelwert des ursprünglichen Bereichs. Das Umsatzwachstum pro Aktie auf Basis des festen Wechselkurses wurde vom unteren Wert (4–6 %) auf 1–2 % herabgesetzt. Das bedeutet, die Nachfrage erholt sich, aber Kosten, Marketing und Vertriebsstruktur absorbieren die Gewinne aus dem neuen Umsatzwachstum.
PepsiCo könnte den sechs Wochen langen Kurssturz beenden! Goldman Sachs senkt Kursziel, bleibt aber optimistisch für „Wachstum in den nächsten zehn Jahren“
Goldman Sachs-Analystin Bonnie Herzog senkte das Kursziel für PepsiCo von 180 USD auf 165 USD, bekräftigte aber die Empfehlung „Kaufen“. Mit dem letzten Schlusskurs bedeutet dieses Kursziel rund 28 % Potenzial für einen Anstieg. Das organische Umsatzwachstum von PepsiCo im dritten Quartal lag bei 3,1 %, übertraf die Konsensprognosen (2,9 %) und den Wert des Vorquartals (2,4 %) – ein positives Zeichen für den Umsatzanstieg des Unternehmens.
Goldman Sachs geht davon aus, dass PepsiCo in den kommenden zehn Jahren ein jährliches organisches Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Bereich erzielen kann. Diese langfristige Einschätzung zeigt, dass der Wachstumstrend sich verstärken wird, sobald das Unternehmen die aktuellen geschäftlichen Herausforderungen schrittweise überwindet.
PepsiCo erwartet derzeit für das Geschäftsjahr 2026 ein organisches Umsatzwachstum von rund 3 %, zuvor wurde ein Bereich von 2–4 % prognostiziert. Die Prognose für das Wachstum des Gewinns je Aktie auf Basis festem Wechselkurs wurde ebenfalls auf 1–2 % gesenkt, zuvor lag der Bereich bei 4–6 %, wobei tatsächlich ein Wert am unteren Ende erwartet wird.
Beim Earnings Call zum dritten Quartal erklärte PepsiCo CFO Steven Schmidt, das Unternehmen investiere mehr, um die Umsätze weiter voranzutreiben, warnte aber zugleich vor steigenden Kosten. Auf dem Earnings Call sagte Schmidt, dass steigende Kosten, eine ungünstige Produktstruktur und Ausführungsprobleme die aktuellen Herausforderungen für das Unternehmen seien.
„Die Gewinnmargen bleiben hinter unseren Erwartungen zurück. Die Investitionskosten steigen, insbesondere die Vertriebsstruktur ist ein Hindernis.“
PepsiCo plant, weiterhin wichtige Geschäftsinitiativen zu finanzieren. Schmidt stellte fest, dass die Werbe- und Marketingausgaben sowohl in Nordamerika als auch in internationalen Märkten steigen.
PepsiCo-CEO Ramon Laguarta erklärte, das Umsatzwachstum liege unter den ursprünglichen Erwartungen des Unternehmens und spiegle ein herausforderndes Verbraucherverhalten sowie Mängel in der Umsetzung wider.
„Wir sind derzeit mit der Leistung unseres Getränkegeschäfts nicht zufrieden. Wie in unserem Earnings Statement erwähnt, sind wir in Bereichen wie Hydration und Energy Drinks wettbewerbsstark, aber unsere Performance bei kohlensäurehaltigen Softdrinks ist unzureichend. Daher legen wir aktuell besonderen Wert darauf, die Performance von kohlensäurehaltigen Softdrinks mit hoher Dringlichkeit zu verbessern.“
PepsiCo überprüft sämtliche Ausgaben im Unternehmen, darunter auch die Kosten am Hauptsitz und zentralisierte Zuschläge. Laguarta betonte, dass eingesparte Mittel zur Unterstützung von Investitionen ins Getränkegeschäft und die Food-Sparte in Nordamerika eingesetzt werden.
Auf der Stocktwits-Plattform haben sich die Meinungen der Privatanleger zu PepsiCo von „extrem bullisch“ zu „bullisch“ verändert.
Ein Investor schrieb: „Heute habe ich mit kleiner Position begonnen. Ich mag die Dividende dieser Aktie.“
Ein anderer Investor meinte: „Obwohl die aktuelle Lage schwierig ist, hat das Unternehmen starke Gewinne und ein Umsatzwachstum im mittleren bis hohen einstelligen Bereich erzielt, aber der Aktienkurs wurde verkauft. Das ergibt keinen Sinn. Da Zölle und hohe Energiekosten den Umsatz pushen, wie tief kann die Aktie sinken und wie lange hält das an? Ich weiß es nicht. Ich kann nur in Schwäche kaufen.“
Steigende Umsätze treffen auf Gegenwind bei den Kosten: Der anhaltende Rebound von PepsiCo wartet auf die Umsetzung der Gewinne
Goldman Sachs hat das Kursziel von 180 USD auf 165 USD gesenkt und bleibt beim Rating „Kaufen“. Das Unternehmen erwartet, dass PepsiCo in den kommenden zehn Jahren jährlich organisches Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Bereich erzielen wird – die beiden aktuellen Einschätzungen beziehen sich auf unterschiedlich lange Zeiträume: Die kurzfristige Gewinn-Erholung bleibt hinter den Erwartungen zurück, langfristig bleiben Markenwert und Vertriebswege geschätzt.
Für Investoren bedeutet die „Kaufen“-Bewertung von Goldman Sachs einen kombinierten Einsatz auf Marken-Rehabilitation, globales Wachstum und kontinuierliche Cash-Distribution. Der entscheidende Punkt für den nachhaltigen Rebound der Aktie bleibt, ob das Nordamerikageschäft entlang der Kette „Umsatzanstieg – Strukturverbesserung – Margenwachstum“ Erträge liefert.
Neben nicht vollständig in Gewinne umgesetztem Umsatzwachstum ist auch die interne Entwicklung von PepsiCo auffällig differenziert. Das internationale Geschäft steigerte die organischen Umsätze im dritten Quartal um 8 %; der operative Kerngewinn stieg um 16 %, die operative Kernmarge wuchs um 105 Basispunkte. Die organischen Umsätze im nordamerikanischen Food- und Getränkegeschäft gingen leicht zurück, die operative Kernmarge im Food-Segment sank um 280 Basispunkte. Das internationale Wachstum stützt den Konzern, aber der nordamerikanische Markt muss sowohl die Kaufbereitschaft der Konsumenten als auch die Markenstärke neu stärken. Der Wert für die Investition in PepsiCo hängt davon ab, ob das internationale Wachstum nachhaltig ist und ob steigende Verkaufszahlen in Nordamerika die Belastung durch Werbung und Marketing für die Margen senken.
Das wichtigste Update beim Earnings Call von PepsiCo: Der Kostendruck wird verzögert wirksam. CFO Steven Schmidt erklärte, Einkaufsabsicherungen deckten normalerweise 6–12 Monate ab und dämpften zuvor die Kostensteigerungen; mit dem Auslaufen dieser Hedges treten höhere Kosten nun ins Ergebnis. Gleichzeitig wird der Support durch Refunds der Tarifgebühren im nordamerikanischen Getränkebereich, der im dritten Quartal half, im vierten Quartal wegfallen und bringt zusätzlichen Druck auf die Margen.
Diese deutliche Veränderung tritt vor dem Hintergrund weiterhin hoher Energieinflation auf: Der US-CPI stieg im August gegenüber dem Vormonat um 0,4 %, gegenüber 0,1 % im Juli; die Energiepreise legten gegenüber dem Vorjahr um 16,3 % zu. Die steigenden Energiepreise erhöhen die Transport- und Produktionskosten für Food- und Getränkeunternehmen und schmälern zugleich das Budget der Konsumenten für Snacks und Drinks – das erschwert flächendeckende Preiserhöhungen als Reaktion auf steigende Kosten.
Der Schwerpunkt der Unternehmensleitung liegt auf der Reduktion der Hauptsitz- und nicht wachstumsfördernden Kosten, um Ressourcen weiter in Marken, Marketing und Vertrieb zu stecken. CEO Ramon Laguarta hebt hervor, dass Hydrations- und Energy-Drink-Geschäft gut läuft, aber kohlensäurehaltige Softdrinks schwach bleiben; Marken wie Pepsi, Mountain Dew und Poppi sollen zusätzliche Investments bekommen und die Performance am Point of Sale gesteigert werden. Die Zusammenarbeit mit der Publicis Groupe soll dank feiner, konsumentenspezifischer Daten das Marketing effektiver machen. Der zentrale Punkt der Geschäftssanierung bleibt, ob die zusätzlichen Marketingkosten zu höheren Wiederkäufen, Umsatzwachstum und besserer Produktstruktur führen. Nur wenn diese Verbesserungen die Mehrkosten deutlich übersteigen, kann die Umsatzbelebung zu nachhaltiger Margensteigerung führen.
Die Aktionärsrendite bietet ein weiteres Argument für das langfristige Investment: PepsiCo hält am Cash-Return-Plan von 8,9 Milliarden USD fürs Jahr fest, darunter 7,9 Milliarden USD Dividenden und 1 Milliarde USD Rückkäufe. Das Unternehmen erhöht mit dem Geschäftsjahr 2026 das 54. Jahr in Folge die jährliche Dividende – die aktuelle annualisierte Dividende pro Aktie liegt bei 5,92 USD, anhand des Schlusskurses vom 8. Oktober ergibt sich eine Dividendenrendite von etwa 4,61 %.
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