Eine Differenz von 20 Milliarden! OpenAI-Umsatz weicht massiv von den Erwartungen ab, der KI-Sektor erleidet schwere Verluste, Oracle fällt um über 5%, Applied Optoelectronics stürzt um 13% ab.

Die jährlichen Einnahmen von OpenAI liegen weit unter den zuvor kursierenden Zahlen am Markt und führen zu massiven Verkäufen von KI-Aktien. Der Nasdaq-Index schloss am Tag mit über 1% Verlust – die Annahme einer anhaltend hohen Nachfrage für KI steht vor einer ernsthaften Bewährungsprobe.

Am 8. Oktober berichtete die britische Financial Times, dass OpenAI in seinen neuesten Investorenunterlagen angibt, dass die jährlichen Einnahmen bis Ende September "knapp 50 Milliarden US-Dollar" betragen, deutlich weniger als die zuletzt am Markt angenommenen 70 Milliarden US-Dollar.

In Bezug auf die von der Financial Times veröffentlichten Zahlen zu den jährlichen Einnahmen hat CNBC anschließend bei den entsprechenden Parteien nachgefragt und die Richtigkeit der Daten bestätigt.

Der Bericht stellt fest, dass die Größenordnung dieser Differenz "höchstwahrscheinlich den Optimismus in Bezug auf das Wachstum der KI-Nachfrage dämpft". Nach Bekanntgabe der Nachricht fielen die US-Technologieaktien am selben Tag stark; der Nasdaq-Index schloss mit einem Minus von 1,4%.

Das KI-Segment erlitt durchgehend schwere Verluste. Nvidia fiel um etwa 3%, Oracle um über 5,5%, AMD, Broadcom, Intel und Super Micro Computer verzeichneten alle Rückgänge zwischen 4% und 6%.

Aktien im Bereich Rechenzentren und optische Interconnects sind stark gefallen. Die Cloud-Services-Aktien Nebius und CoreWeave sind jeweils um mehr als 7% gefallen, die Aktie von Applied Optoelectronics stürzte um 13% ab, Coherent verlor 7%.

Der Unterschied bei den Einnahmen trifft den Markt nicht nur durch die reine Zahl, sondern erschüttert auch die zentrale Logik hinter den massiven Investitionen für KI: Ist die Endkundennachfrage tatsächlich so stark? Noch entscheidender ist, dass dieser Unterschied in den Erwartungen vor dem Hintergrund sinkender Kosten für Token entsteht.

Am 8. Oktober berichteten Medien unter Berufung auf Insider, dass der enorme Unterschied bei den Einnahmen darauf zurückzuführen ist, dass OpenAI und der Konkurrent Anthropic unterschiedliche Methoden zur Berechnung der jährlichen Einnahmen verwenden.

Anthropic bezieht in seine Berechnung der jährlichen Einnahmen auch die Einnahmen aus Channels von Cloud-Partnern wie Amazon AWS und Google Cloud ein, sprich den Ansatz der "Gesamteinnahmen"; OpenAIs Zahl hingegen berücksichtigt lediglich die direkt vom Unternehmen selbst generierten Einnahmen und schließt Umsätze aus Partnervetrieb aus.

Den Berichten zufolge haben Investoren von OpenAI zum Zweck einer vergleichenden Analyse zwischen den beiden Unternehmen versucht, OpenAIs Zahlen entsprechend der verbreiteten Definition zu rekonstruieren, was zur kursierenden Zahl von etwa 70 Milliarden US-Dollar führte.

Nach der jüngsten offiziellen Klarstellung von OpenAI im Investorenbrief wurde dem Markt jedoch bewusst, dass die zuvor verbreiteten Zahlen erheblich irreführend waren.

Laut Bericht zeigt das neueste Dokument von OpenAI, dass die jährlichen Einnahmen des Unternehmens Ende Juli bei etwa 30 Milliarden US-Dollar lagen, nicht wie zuvor berichtet bei 40 Milliarden US-Dollar; allerdings weist das Unternehmen starkes Wachstum auf, der operative Gesamtumsatz stieg im dritten Quartal im Jahresvergleich um 77%, das Geschäft mit Unternehmenskunden um 107%.

OpenAI selbst hat öffentlich erklärt, keine Stellungnahme abzugeben; als privates Unternehmen ist es nicht verpflichtet, regelmäßig Finanzdaten offen zu legen.

Die Anpassung der Einnahmenzahlen erfolgt zu einer besonders sensiblen Zeit, nämlich während der entscheidenden Phase der Wertschöpfung von OpenAI.

OpenAI befindet sich derzeit in Gesprächen mit Investoren über eine neue Finanzierungsrunde, die den Unternehmenswert auf etwa 1,4 Billionen US-Dollar festlegen könnte. Es wurde bereits berichtet, dass das Unternehmen etwa 30 Milliarden US-Dollar einwerben will, jedoch sind die entsprechenden Bedingungen noch nicht finalisiert.

Erst im März dieses Jahres hat OpenAI eine historische Finanzierungsrunde von 122 Milliarden US-Dollar abgeschlossen. Die Finanzchefin Sarah Friar betonte letzte Woche, das Unternehmen habe "ausreichend Kapital".

OpenAI erwartet jedoch bis 2030 einen kumulierten Verlust von etwa 280 Milliarden US-Dollar, während die Bewertung bei 852 Milliarden US-Dollar liegt. Wie das Unternehmen den Investoren gegenüber seinen Wachstumspfad belegen will, ist eine zentrale Herausforderung.

OpenAI hat im Juni dieses Jahres heimlich einen IPO-Antrag bei den Aufsichtsbehörden eingereicht; allgemein wird erwartet, dass das Unternehmen 2027 offiziell an die Börse geht. CEO Sam Altman sagte im September, dass "derzeit kein geeignetes Zeitpunkt für einen Börsengang" sei, unter anderem wegen andauernder Kontroversen über KI-Sicherheit.

Das Unternehmen hat kürzlich die Veröffentlichung seines GPT-6.1 Astra-Modells auf Eis gelegt, weil das Modell nicht den internen Sicherheitsstandards entsprach.

Im Gegensatz zu OpenAI gab Anthropic im August bekannt, dass die jährlichen Einnahmen bis Ende Juli bereits bei 65 Milliarden US-Dollar lagen; damals wurde das Unternehmen auf bis zu 2 Billionen US-Dollar geschätzt und stand in Kontakt mit potenziellen Investoren für einen Börsengang.

Das unabhängige Finanzforschungsinstitut New Constructs veröffentlichte am Dienstag einen Bericht, in dem der geplante Börsengang von Anthropic direkt als "absurdestes IPO für 2026" bezeichnet und der tatsächliche Unternehmenswert lediglich auf etwa 15 Milliarden US-Dollar geschätzt wurde.

Dem Börsenprospekt zufolge hat Anthropic für 2025 Einnahmen von 4,6 Milliarden US-Dollar, während der Nettoverlust im selben Zeitraum satte 42 Milliarden US-Dollar beträgt.

Die Einnahmenzahlen von OpenAI und Anthropic werden nun jeweils unter der Lupe betrachtet und spiegeln tiefe Zweifel in Bezug auf den Kommerzialisierungsprozess des gesamten KI-Großmodell-Sektors wider.

Die britische Financial Times betont, dass die jährlichen Einnahmen der beiden Unternehmen als weltweit wichtigste Einzelkennzahl zur Bewertung der KI-Nachfrage gesehen werden, die direkt zahlreiche Investitionsentscheidungen im KI-Infrastruktursektor und die Bewertungslogik am öffentlichen Aktienmarkt beeinflusst.

Wenn Kerndaten so stark abweichen, wird der Druck zur Neubewertung zwangsläufig auf die gesamte Industrie übertragen.