Deutsche Bank: Gold zeigt Widerstandsfähigkeit und unterstützt positive Aussichten, Silber steht vor einem Überangebot, Kupfer könnte der größte Gewinner werden.

Huitong Nachrichten, 3. Oktober—— Daniel Galli, Leiter der Metallforschung bei Deutsche Bank, veröffentlichte in einem aktuellen Interview eine gewichtige Marktanalyse: Im Umfeld hoher Renditen zeigt sich die Widerstandsfähigkeit des Goldpreises deutlich, die Aussichten für die Zukunft sind positiv; die zuvor stark gestiegenen Fundamentaldaten von Silber haben sich vollständig umgekehrt, es befindet sich nun im Zyklus eines Überangebots und dürfte weiterhin schwach performen; der Kupfermarkt erlebt eine seltene Knappheit, was Kupfer zum Metall mit dem größten kurzfristigen Aufwärtspotenzial macht.

Daniel Galli, Leiter der Metallforschung bei Deutsche Bank, veröffentlichte in einem aktuellen Interview eine gewichtige Marktanalyse: Im Umfeld hoher Renditen zeigt sich die Widerstandsfähigkeit des Goldpreises deutlich, die Aussichten für die Zukunft sind positiv; die zuvor stark gestiegenen Fundamentaldaten von Silber haben sich vollständig umgekehrt, es befindet sich nun im Zyklus eines Überangebots und dürfte weiterhin schwach performen; der Kupfermarkt erlebt eine seltene Knappheit, was Kupfer zum Metall mit dem größten kurzfristigen Aufwärtspotenzial macht.

Bezüglich der Entwicklung des Goldmarktes erklärte Galli, dass der Markt derzeit von mehreren negativen Faktoren belastet wird: Die Rendite für US-Staatsanleihen mit zehn Jahren Laufzeit ist auf über 5% gestiegen, der internationale Ölpreis hält sich stabil über 100 Dollar pro Barrel und die Perspektiven der Fed-Politik sind stark verändert – mehrfache Belastungen hätten eigentlich den Goldpreis schwer treffen sollen. Tatsächlich zeigt sich jedoch große Widerstandsfähigkeit. Seit Juli dieses Jahres hat der Goldpreis kein neues Zwischentief erreicht, die aktuelle Korrektur ist äußerst begrenzt.

Er analysiert, dass die aktuelle Situation des Goldmarktes der von 2022 stark ähnelt. Die Marktstimmung befindet sich auf dem pessimistischsten Stand seit Oktober 2021, aber die grundlegende Marktlogik hat eine bedeutende positive Wende erfahren. Einerseits haben die offiziellen Ankaufsvolumina von Gold weltweit deutlich zugenommen und sich im Vergleich zu 2021 mehr als verdoppelt; andererseits wächst die Anzahl und der Umfang institutioneller Goldinvestoren, die Zahl der beteiligten Investoren ist im Vergleich zu 2021 um etwa 70% gestiegen und die verfügbaren Reserven für das Management der Zentralbanken haben ebenfalls expandiert. Gleichzeitig wird die Logik für Goldinvestitionen in den letzten Monaten weiter gestärkt.

Bezüglich der abwartenden Stimmung im Markt erläutert Galli, dass die Goldpreisreaktion auf geopolitische Spannungen im Iran unter den Erwartungen geblieben ist und dies bei einigen Investoren eine abwartende Haltung auslöst, dies sei jedoch nur ein kurzfristiger Störeinfluss. Mit Blick auf 2027 bietet der Goldmarkt klare Vorteile: Die Positionen befinden sich auf niedrigem Niveau, der Goldpreis ist stark unterverkauft, die institutionelle Allokation ist gering – all diese Faktoren schaffen ein ausgezeichnetes Zeitfenster für eine Goldpositionierung.



Auf die verbreitete Anlegerfrage „Gold oder Anleihen?“ gibt Galli eine klare Antwort: Beides muss nicht gegeneinander abgewogen werden. Der Markt übersieht derzeit die grundlegende Logik – der Bärenmarkt der US-Staatsanleihen zwingt institutionelle Investoren weltweit zur Beschleunigung der Diversifizierung ihrer Portfolios.

In den vergangenen zwanzig Jahren haben globale Pensionsfonds, Stiftungen, Trusts und Versicherungen den Anteil alternativer Anlagen stark erhöht. Die meisten alternativen Anlagen sind jedoch weiterhin stark vom Marktzins abhängig. Im anhaltenden Bärenmarkt für Staatsanleihen verliert die klassische Festzinsallokation an Wert, Gold als wenig korreliertes und volatilitätsresistentes alternatives Asset wird zum Kerninstrument zur Risikostreuung, die Nachfrage zur Allokation wächst kontinuierlich.



Im ersten Halbjahr 2026 erreichte Silber einen historischen Höchststand, gefolgt von einem massiven Preisrückgang um 50% aufgrund des Iran-Krieges. Galli spricht offen darüber, dass sich die Fundamentaldaten von Silber grundlegend umgekehrt haben und der Markt nun die zuvor knappe Situation verlassen hat.

Vom Lagerbestand her gesehen: Die physische Silberknappheit im letzten Jahr war vergleichbar mit der extremen Lage unter den Hunt Brothers vor einem halben Jahrhundert, die den Silbermarkt monopolisierten. Derzeit ist das Angebot jedoch deutlich entspannter. Die frei verfügbare Silbermenge im Londoner Bullion Vault hat das höchste Niveau seit November 2024 erreicht; die Silberbestände an der COMEX in den USA sind stark aufgestaut und übersteigen den Bedarf der offenen Positionen, können jederzeit für Schwankungen im Londoner Markt genutzt werden; gleichzeitig steigen die Silberlagerbestände in Shanghai. Weltweit ist das Angebot an Silber umfassend entspannt.
Auf der Nachfrageseite hat der hohe Silberpreis zu einem deutlich nachlassenden Bedarf geführt. Daten zeigen: 2026 sank die industrielle Silbernachfrage im chinesischen Photovoltaikbereich im Jahresvergleich um ein Drittel. Der Silbermarkt zeigt aktuell die doppelte Schwäche "steigende Lagerbestände, schrumpfende Nachfrage", das Angebotsdefizit verengt sich weiter und für 2027 ist ein vollständiges Überangebot an physischem Silber sehr wahrscheinlich.

Galli prognostiziert, dass Silber weiterhin eine schlechtere Performance als Gold zeigen wird und das Gold-Silber-Verhältnis sich weiter verschlechtern dürfte. Gleichzeitig wird die entspannte Angebot-Nachfrage-Lage die Schwankungsbreite von Silber deutlich vermindern; die heftigen Kursschwankungen der Vorjahre dürften sich nicht wiederholen, die Entwicklung wird voraussichtlich flach und schwach bleiben.


Unter allen Metallen hält Galli Kupfer mittelfristig für am aussichtsreichsten und sieht darin das Metall mit dem größten Aufwärtspotenzial im Segment, die Preiselastizität übertrifft Gold, Silber und andere Metalle deutlich.

Er betont, dass die aktuelle globale Kupferknappheit ein historisches Maximum seit den 1980er Jahren erreicht hat. Die Preiselastizität als Reaktion auf das Angebotsdefizit wird weiter zunehmen. Der Kernfaktor sind strategische Lagerungen in China und den USA, die den überwiegenden Teil der weltweiten Kupferbestände binden. Derzeit sind 70% des globalen Kupferlagers von China und den USA blockiert, was zu einer extremen Verknappung im Markt führt.

Im Umfeld dieser massiven Fehlanpassung von Angebot und Nachfrage bleiben die Kupferlagerbestände weltweit auf niedrigem Niveau, die Nachfrage bleibt stabil, die Knappheit gewinnt weiter an Bedeutung. In der Folge wird der Kupferpreis auf Basis der knappen Situation weiter steigen und besitzt großes explosives Potenzial nach oben.