Kleinanleger führen eine „große Schrumpfung“ der Käufe durch! Der Kapitalfluss von JPMorgan zeigt, dass Nvidia und SanDisk gegen den Trend Kapital anziehen, während US-Staatsanleihen-ETF wieder ins Blickfeld der Kleinanleger rücken.

Das APP von Zhihui Finanznachrichten hat erfahren, dass der neueste „Retail Radar“-Forschungsbericht von J.P. Morgan, dem Wall Street-Finanzriesen, zeigt, dass die Kapitalströme der Privatanleger am US-Aktienmarkt aktuell folgende Trends und Strömungen aufweisen: die Gesamtmenge der Privatanlegergelder kühlt ab, Kaufinteresse konzentriert sich zunehmend auf einige wenige KI-Leistungsträger, und langfristige US-Staatsanleihen gewinnen nach rekordverdächtigen Verkäufen an Attraktivität für Investoren.

Die exklusiven Aufzeichnungen von J.P. Morgan über die Kapitalströme der Privatanleger bis zum 30. September zeigen, dass Privatinvestoren nicht wie im bisherigen Verlauf des Jahres gleichzeitig ihre Kaufrate für den gesamten Technologie-Sektor des US-Aktienmarkts und die Komponenten des Philadelphia Semiconductor Index gesteigert haben: Aktuelle Fortschritte von Muse, Astra und Anthropic Claude im Bereich der fortschrittlichsten KI-Agenten/KI-Großmodelltechnologien bieten eine wichtige technische Grundlage für die großflächige Kommerzialisierung von KI-Anwendungen und den kontinuierlichen Anstieg der Nachfrage nach KI-Rechenleistung. Daher werden Nvidia und SanDisk, die beiden führenden Unternehmen der KI-Rechenleistungskette, weiterhin von Privatanlegern bevorzugt, während Intel, SpaceX und einige KI-Infrastrukturaktien überraschend Nettoverkäufen ausgesetzt sind.

Die von J.P. Morgan berechneten Kapitalflüsse zeigen, dass, abzüglich der „Magnificent Seven“ aus dem Technologie-Sektor, Technologie weiterhin das einzige Segment mit Netto-Käufen bleibt. Dennoch wurden beliebte KI-Aktien wie Intel, SpaceX und Oracle reduziert, was die Kapitalaufteilung innerhalb der KI-Rechenleistungskette unterstreicht. Zwischen dem 24. und 30. September zeigen die neuesten Berechnungen von J.P. Morgan: Privatanleger kauften netto 4,1 Milliarden US-Dollar, etwa 40% weniger als der durchschnittliche Wochenwert der letzten 12 Monate. Die Einzelaktienkäufe lagen nur bei 700 Millionen US-Dollar; Nvidia und SanDisk erhielten netto 1,286 Milliarden bzw. 327 Millionen US-Dollar, insgesamt 1,613 Milliarden US-Dollar – damit entsprechen die Nettoverkäufe anderer Aktien von 913 Millionen US-Dollar einer teilweisen Kompensation des Kaufvolumens.

Speicherchip-Komponenten für KI-Datenzentrum-Server-Cluster und KI-GPUs bleiben das deutlichste Engpasssegment der KI-Rechenleistungskette. Das Marktforschungsinstitut TrendForce prognostiziert bis 2026 einen kumulativen Anstieg der Server-DRAM-Kontraktpreise um ca. 270% und der SSD-Preise für Unternehmen um ca. 235%. Für 2027 könnten HBM-Kontraktpreise weiter um 70–140% steigen – ein fortlaufendes Verdoppeln, das die Wechselwirkung von expandierender KI-Nachfrage und steigenden Speicherchippreisen abbildet. TrendForce berechnet außerdem: 2027 werden bei NVL72-Racks, die Blackwell und Vera Rubin-Plattformen umfassen, die Auslieferungen voraussichtlich im Jahresvergleich um über 50% steigen; laut grafischer Darstellung der Marktforschung wird der Wert entsprechender Systeme von etwa 226 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026 auf 711 Milliarden US-Dollar im Jahr 2027 anwachsen – ein Plus von 214% im Jahresvergleich.

Unterdessen haben die langfristigen US-Staatsanleihen, deren Preise seit September unter Druck stehen, ein deutliches entgegengesetztes Engagement der Privatinvestoren erfahren: ETFs mit Laufzeiten im Bereich langfristiger US-Staatsanleihen verzeichnen eine rekordverdächtige Standard-Kaufneigung, wobei der TLT-ETF zum herausragenden Fokuspunkt der Privatanleger wird. Die „Standard-Kaufneigung“ misst anhand historischer Schwankungsbreite, wie stark die Netto-Käufe im Vergleich zum historischen Normalzustand sind; J.P. Morgans aktuelle Berechnungen zeigen für TLT einen Wert von +6,1z – Privatinvestoren greifen also ungewöhnlich entschlossen bei gesunkenen Preisen zu.

„Stock Buying Shrinks Significantly“ („Aktienkäufe schrumpfen deutlich“), kann als passendste Beschreibung für die Kapitalströme der Privatanleger gelten – das zusätzliche Privatkapital schwächt sich ab; Aktienauswahl konzentriert sich auf die wenigen KI-Rechenleistungs-Superstars, führenden Speicherchip-Akteure und große Technologieunternehmen mit starkem Cashflow. Im Anleihenmarkt zeigt sich ein weiterer klarer Trend: Angesichts der durch geopolitische Spannungen im Nahen Osten ausgelösten Energieinflation, die die Preise langfristiger US-Staatsanleihen stark unter Druck setzt und damit die Rendite für Anleihen mit Laufzeiten von zehn Jahren und mehr hoch hält (US-Anleihenrendite und -kurs entwickeln sich entgegengesetzt), erwarben Privatanleger in jener Woche ungewöhnlich netto etwa 260 Millionen US-Dollar in langfristige US-Staatsanleihen-ETFs. Privatanleger nehmen somit gleichzeitig am KI-Super-Bullenmarkt und am Long-Duration-Yield-Trading teil: Erstere suchen starke Gewinne durch explosionsartige Expansion der KI-Rechenleistungskette, Letztere versuchen die höchste US-Anleiherendite seit über zwanzig Jahren zu nutzen und partizipieren am Preisanstieg bei Rückgang der Rendite in der Zukunft.

Privatanleger verengen ihre Käufe: Im Aktienmarkt selektieren sie die Branchenführer, im Anleihemarkt bevorzugen sie langfristig angeschlagene US-Staatsanleihen

Der „Retail Radar“-Forschungsbericht von J.P. Morgan zeigt: Privatanleger kaufen weiterhin netto, aber das zusätzliche Kapital, das den Markt stützt, ist deutlich geschwächt.

Warum die Kapitalströme der Privatanleger zunehmend Aufmerksamkeit der Investoren erhalten, liegt daran, dass sie nicht nur das marginale Kaufvolumen am Kassamarkt liefern, sondern auch durch Optionshandel die Preiselastizität beeinflussen: Die von J.P. Morgan im Bericht aufgeführten Broker-Kanäle machen im Juni 2026, dem letzten Monat mit verfügbaren Daten, etwa 25% des Gesamtvolumens an Aktien und ETFs im US-Markt aus. Die Privatanlegerbeteiligung am Optionsmarkt ist per Ende September weiterhin nahe am Allzeithoch. Der investitionsrelevante Hinweis im Bericht ist: Während die Nachfrage nach KI-Rechenleistung insgesamt weiter wächst, konzentrieren sich Privatanleger beim Aktienkauf zunehmend auf KI-Leistungsträger, und langfristige US-Staatsanleihen werden als klarer Konfigurationsfokus angesehen.

Der jüngste Quartalsbericht von Micron zeigt: Umsatz im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2026 erreichte 54,229 Milliarden US-Dollar, was einem Wachstum von etwa 379% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Für das Folgequartal wird ein Umsatz von 61,5 Milliarden US-Dollar (±1,5 Milliarden US-Dollar) erwartet. Daraufhin erholte sich der Philadelphia Semiconductor Index am 1. Oktober um 1,59%, was die robuste Entwicklung des KI-Speicher- und Rechenleistungssegments faktisch bestätigt. Besonders bemerkenswert: Micron-Manager wiesen im Earnings Call darauf hin, dass „kein Ende des Ungleichgewichts von Angebot und Nachfrage“ in Sicht sei – aktuell wurden 26 langfristige Verträge mit einem Volumen von ca. 150 Milliarden US-Dollar abgeschlossen, und für die Jahre 2027 und 2028 wird das Chipmarktverhältnis noch angespannter sein als auf Rekordniveau 2026. Gestützt durch starken Cashflow kündigte Micron an, in der ersten Hälfte des Geschäftsjahres 2027 Investitionsausgaben von 25 Milliarden US-Dollar zu tätigen und versprach, künftig den gesamten überschüssigen Cash an die Aktionäre zurückzugeben.

Die Berechnungen von J.P. Morgan zeigen: Zwischen dem 24. und 30. September kauften Privatanleger netto 4,1 Milliarden US-Dollar – etwa 40% weniger als der durchschnittliche Wochenwert von 6,8 Milliarden US-Dollar in den vergangenen zwölf Monaten. Davon entfielen 3,4 Milliarden US-Dollar auf ETF-Käufe, Einzelaktien machten nur 700 Millionen US-Dollar aus. Die wöchentlichen Gesamtströme der Privatanleger liegen im 12. Perzentil der historischen Werte; ETF- und Einzelaktienströme befinden sich im 3. bzw. 35. Perzentil. Die täglichen Käufe rangieren etwa zwischen dem 15. und 30. Perzentil und reagieren kaum auf die wöchentliche Aktienkursentwicklung – letztlich war der September der schwächste Monat für Privatanlegeraktivität seit Dezember 2024. „Schwäche“ bedeutet hier, dass die Intensität der Netto-Käufe nachlässt, die Gesamtmenge allerdings positiv bleibt.

Im Innern der Marktkonfiguration absorbierten große ETF-Basisprodukte insgesamt etwa 1,4 Milliarden US-Dollar von Privatanlegern; ETFs mit Short-Optionsstrategien, Multi-Cap-Basis-ETFs und EAFE-Internationale Aktien-ETFs absorbierten jeweils 188, 169 bzw. 148 Millionen US-Dollar; die Gesamtkapitalströme internationaler Aktien-, Krypto- sowie Rohstoff-ETFs schwächten sich gegenüber früheren Perioden ab. Der Forschungsbericht von J.P. Morgan führt zudem auf, dass Nicht-Privatanleger-Futures-Händler in derselben Woche etwa 33 Milliarden US-Dollar kauften, hauptsächlich konzentriert auf S&P 500 und Nasdaq-Futures, was zeigt, dass bei der Beobachtung der Rallye-Impulse die unterschiedlichen Handelsgruppen berücksichtigt werden müssen. Strukturbedingt bedeutet rückläufiges Netto-Kaufvolumen der Privatanleger eine geringere Unterstützung für die Ausweitung der Rallye auf mehr Aktien, während Indizes weiterhin von großen Schwergewichten und anderen Finanzkanälen getrieben werden können.

Langfristige Anleihen werden zum herausragenden Ziel der Privatanleger in antizyklischer Positionierung – dies beruht auf einer Neubewertung von Zins und Finanzierungskosten. US-Staatsanleihen-ETFs mit langer Laufzeit wurden in jener Woche netto mit 260 Millionen US-Dollar gekauft; die dokumentierte Neigung für Käufe am langen Ende erreichte +5,4z, TLT lag bei +6,1z. Wichtig ist jedoch: Diese Zahlen messen die relative Anomalie zur Historie und sind keine Kennziffer für Rendite, Gewichtung oder absolute Netto-Dollareinzahlungen.

Im Umfeld von US-Anleihenrenditen, die laut J.P. Morgan-Forschungsbericht 22-Jahres-Höchststände testen, bedeutet der Kauf von TLT, dass Privatanleger ihre Position in Long-Duration-US-Anleihenrenditen und künftigen Kursaufschwung erweitern – sie streben somit sowohl hohe aktuelle Renditen als auch Kursanstiege bei sinkenden Zinsen an. Die tatsächlichen Motive sind jedoch nur anhand der Kapitalflüsse schwer zu bestimmen.

Die Hochzinskurven/Zinsstrukturkurven teilen auch im Aktienbereich die Finanzierungskosten: Kleine Unternehmen, die stärker auf kurzfristige und variable Bankfinanzierung angewiesen sind, geraten deutlich unter Druck bei den Kapitalströmen der Privatanleger – der Trend der Netto-Käufe in Russell 1000 und Netto-Verkäufe in Russell 2000 beschleunigt sich seit März. Die mittlere Short-Quote von Russell 2000 und S&P 500-Komponenten liegt auf dem historischen 99,8. und 96,2. Perzentil; die spezifischen Kennzahlen beider Aktienklassen sind ebenfalls nahe am 92. Perzentil, was die Diversifizierung verdeutlicht.

Im Energiesektor des Aktienmarkts tritt eine weitere Abkühlung auf: Nach Wiederaufnahme der Ost-West-Saudi-Pipeline kehren Käufe von Energieaktien und ETFs in leichte Netto-Verkäufe um; obwohl der Ölpreis weiterhin bei etwa 100 US-Dollar liegt, haben die Exporte von Rohöl aus dem Nahen Osten wieder 98% des Vorkriegsniveaus erreicht, während die Exportquote von Fertigprodukten nur noch bei 58% liegt. Das zeigt, dass Privatanleger separat auf KI-Wachstum, stark steigende Anleiherenditen und die erwartete kräftige Preisrallye von US-Staatsanleihen sowie die Wiedergutmachung von Energieangeboten setzen – die Kapitalströme sind strukturell klar differenziert.

Diffusion der Rechenleistungsnachfrage, aber Konzentration der Aktienkäufe – Tritt KI-Trading in die „Namensnennung-Ära“ ein?

Das KI-Rechenleistungsthema, welches seit 2023 die Super-Bullen-Route des US-Aktienmarkts trägt, bleibt für Privatanleger eine zentrale Aktienlinie – aber „KI-Label“ allein genügt nicht mehr als Erklärung für die Kauf-Listen.

Der Bericht stellt klar, dass Privatanleger eher Halbleiter und Hardware bevorzugen – Software liegt zurück. Abgezogen von den „Magnificent Seven“ bleibt das Technologiesegment in der betrachteten Woche netto mit 194 Millionen US-Dollar gekauft, alle anderen Sektoren sind deutlich netto verkauft. Die Top 5 der wöchentlichen Privatanleger-Netto-Käufe waren Nvidia (1,286 Milliarden US-Dollar), Tesla (514 Millionen US-Dollar), SanDisk (327 Millionen US-Dollar), Alphabet (153 Millionen US-Dollar) und Amazon (146 Millionen US-Dollar); am 30. September erhielt Micron an einem Tag 19,8 Millionen US-Dollar Netto-Käufe von Privatanlegern, ohne Auffälligkeiten vor Veröffentlichung der Quartalszahlen. Bemerkenswert: Die Netto-Käufe von Nvidia allein übersteigen das Gesamtnetto der Einzelaktien von 700 Millionen US-Dollar – die Verkäufe anderer Aktien kompensieren also einen erheblichen Teil des KI-Leistungsträger-Kaufdrucks.

Andererseits wurden Intel, SpaceX, Oracle, Nebius und Bloom Energy von Privatanlegern in der letzten Woche jeweils netto mit 199, 171, 88, 60 und 54 Millionen US-Dollar verkauft; auch Apple, Microsoft und Meta wurden netto verkauft. Im KI-Investment-Themenkorb bleiben KI-Infrastrukturversorgung, Bau von Datenzentren/Rechenleistungsverleih, Elektrifizierung der Datenzentren, Wachstumsaktien, Monetarisierung von KI-Software, und US-Unternehmen mit hoher China-Einnahmequote langfristig im Fokus der Privatanleger.

Im Bereich Derivate: Der Monatsdurchschnitt des Privatanleger-Anteils am Optionshandel ist zwar vom Höchststand etwas entfernt, liegt aber weiterhin bei 93,5% der historischen Werte, mit einem Anteil von etwa 23%. Tesla, Meta, Micron, Nvidia, AMD und SanDisk sind weiterhin Hauptfokus im Optionshandel. Nvidia führt die Ranking-Liste der Netto-Käufe im Kassamarkt an und rangiert ebenfalls unter den Top-Optionen beim Delta-Verkauf; SpaceX wurde im Kassamarkt netto verkauft, ist aber bei Delta-Käufen im Optionsmarkt weiterhin aktiv – dies zeigt eine Differenzierung zwischen den Handelsinstrumenten.

J.P. Morgan berichtet, dass die aktuellen Social-Media-Diskussionen der Privatanleger sich auf Namen wie CIFR, WULF, HUT, AKAM und CoreWeave konzentrieren, aber die tatsächlichen Verkäufe in hoch geshorteten Aktien mindern das Gesamt-Short-Squeeze-Risiko; ALOY, EU und EVTL müssen als Einzelereignisse separat beobachtet werden. Auch abseits der KI-Branche gibt es klare Differenzierungen: Gute Ergebnisse von Carnival bescherten einen Aktienkursanstieg von 13%, Privatanleger verkauften dennoch netto für 14,4 Millionen US-Dollar; Veeva hat große Pharmakunden gewonnen und legte beim Kurs zu, wurde aber dennoch netto verkauft; KOD erhielt nach einem erfolgreichen klinischen Test 5 Millionen US-Dollar Netto-Käufe, die außerordentliche Stärke liegt bei 11,4z; MGM erwägt den Kauf von ca. 27% PPLI-Anteilen, was ein eventgetriebenes Trade mit Rückkaufs-Charakter aktiviert.

„Die Nachfrage nach Rechenleistung diffundiert, die Aktienkäufe konzentrieren sich“ – so fasst der J.P. Morgan Forschungsbericht die Richtung der Privatanleger-Kapitalströme zusammen. Nvidia, SanDisk und anderen KI-Infrastruktur- und Speicherchipgewinnern kommt die gezielte Konzentration zugute – Nvidia deckt den KI-Rechen-Part ab, SanDisk die NAND-Speicher-Komponente. Gleichzeitig werden längere US-Staatsanleihen, deren Preise unter Druck stehen, von Privatanlegern prominent antizyklisch gekauft.

OpenAI verhandelt gerade über eine Finanzierungsrunde mit einer Pre-Money-Bewertung von etwa 1,4 Billionen US-Dollar; potenzielle IPO-Investoren von Anthropic erwarten eine Bewertung zwischen 1,8 und 2 Billionen US-Dollar – und rechnen mit einer Ausgabegröße, die mit SpaceX vergleichbar oder darüber liegen könnte. Das läuft noch unter IPO-Planung und Silicon Valley Venture-Capital-Finanzierung.

Im Unterschied zu den Bewertungsnarrativen für KI-Anwendungen gibt es in der KI-Rechenleistungskette bereits konkretere Nachweisdaten für die starke Nachfrage: Laut Medienberichten plant Anthropic in den kommenden zehn Jahren Infrastruktur im Wert von etwa 518 Milliarden US-Dollar, davon sollen etwa 80% unwiderruflich oder vertraglich gebunden sein. Anthropic wird den Umsatz im Jahr 2025 fast zwölfmal so hoch wie im Vorjahr erreichen, ca. 4,6 Milliarden US-Dollar – das operative Defizit beträgt über 8 Milliarden US-Dollar. Die Kosten für Rechenleistung und Infrastruktur liegen bei 7,33 Milliarden US-Dollar, ca. das Dreifache von 2024, und machen etwa 58% der Gesamtkosten in Höhe von 12,65 Milliarden US-Dollar aus. Die aktuellen Quartalszahlen von Nvidia weisen 8,9 Milliarden US-Dollar Umsatz im Datenzentrum aus – ein Zuwachs von 117%. Südkorea exportierte im September 6,03 Milliarden US-Dollar an Halbleitern, mit einem Plus von 262,8% zum Vorjahr; laut Amt nehmen auch Menge und Vertragspreise von Speichern zu.

Aus Sicht der massiven KI-Inferenz-Workloads zeigt der kontinuierliche Einsatz von Muse sowie die Verbesserungen von Astra bei komplexen Computeraufgaben eine Erweiterung des für KI verfügbaren Aufgabenbereichs; mehrschrittige Aufgaben, Tool-Aufrufe sowie parallele Agenten könnten zu einer Zunahme des Modellaufrufs und der Kontextverarbeitung pro Nutzer führen. Anthropic beobachtete im eigenen Forschungssystem, dass die Token-Nutzung im Multi-Agenten-Betrieb etwa 15-mal so hoch ist wie im normalen Chat. Daraus lässt sich ableiten: Die umfassende Verbreitung von fortschrittlichen KI-Agenten wie Muse bringt die Nachfrage nach KI-Rechenleistung entlang GPU-Berechnung, HBM- und DRAM-Kapazität/Bandbreite, KV-Cache und SSD-Speicher, CPU-Tool-Execution und Netzwerkübertragung voran; Gesamtressourcenbedarf wird letztlich vom Wachstum der Auftragsmenge und der Effizienzsteigerung pro Auftrag bestimmt. Das erklärt, warum KI-Hardware beim Fundament weiterhin attraktiv bleibt, aber nicht alle verwandten Aktien gleichzeitig zusätzliche Mittel erhalten können. Die Daten von J.P. Morgan unterstützen: Privatanleger kaufen selektiv weiterhin KI-Rechen- und Speicher-Leistungsträger, während sie gleichzeitig ihre US-Anleihepositionen verlängern. Für eine komplette Rückkehr zu Technologie, hoch elastischen Smallcaps oder allen KI-Infrastruktur-Aktien ist das Kapital der Privatanleger noch nicht ausreichend vorhanden.