Institution: Der Goldpreis könnte kurzfristig auf 4000 US-Dollar fallen, hat aber innerhalb eines halben Jahres weiterhin Chancen, die 5000 US-Dollar zu erreichen.

HuTongNet 29. September—— Akash Doshi, Leiter der Goldstrategie bei State Street Investments, erklärt, dass die Zinserwartungen die Renditen von US-Staatsanleihen steigern. Der Goldpreis könnte kurzfristig die Unterstützung bei 4000 US-Dollar testen, jedoch ist diese Marke stark geschützt und in den kommenden sechs Monaten besteht weiterhin die Chance, die 5000-Dollar-Marke zu erreichen. Die Laufzeitprämie von US-Staatsanleihen steigt getrieben durch fiskalische Ungleichgewichte. Die Goldimporte asiatischer Großnationen erreichen Rekordniveau, westliche Gold-ETFs verzeichnen anhaltende Zuflüsse, Goldoptionen tendieren zu steigenden Preisen und strukturelle Kaufaktivitäten stützen den Goldpreis. Die Zinsen sind nicht mehr der einzige entscheidende Faktor für den Goldpreis.

Die Erwartungen an Zinserhöhungen steigen, die Renditen von US-Staatsanleihen schießen weiter in die Höhe und der Goldpreis könnte in der kommenden Woche auf bis zu 4000 US-Dollar pro Unze zurückfallen. Doch Akash Doshi, Leiter der Goldstrategie bei State Street Global Advisors, ist der Meinung,

Er betont, Die steigende Laufzeitprämie von US-Staatsanleihen, globale fiskalische Ungleichgewichte sowie die starke Nachfrage nach physischem Gold aus asiatischen Großnationen, kombiniert mit der fortlaufenden Anlage in westliche Gold-ETFs, bilden mehrere fundamentale Kräfte, die den Goldpreis unterstützen und die traditionelle negative Korrelation zwischen Gold und Zinsen durchbrechen.

Kurzfristig taktischer Gegenwind, Goldpreis könnte die 4000-Dollar-Unterstützung testen

Akash Doshi erläutert, dass der Markt die restriktivere Zinspolitik der Federal Reserve neu einpreist und der US-Dollar gleichzeitig an Stärke gewinnt, wodurch Gold deutlich unter kurzfristigem Druck steht. Seit Mitte August preist der Markt bereits zwei weitere Zinserhöhungen der Federal Reserve ein. Auch die Erwartungen an die langfristigen Zinsen haben sich stark angepasst und Gold ist dem stärksten hawkish Druck dieser Marktphase ausgesetzt. Die steigenden nominalen und realen Renditen, gepaart mit einem starken US-Dollar, setzen die Edelmetallpreise zusätzlich unter Druck.

Die stark schwankenden Zinserwartungen führen zu einer Preiskorrektur beim Gold, was nicht überraschend ist. Er sagt: „Zusätzliche Zinserhöhungen der Federal Reserve sind kurzfristig negativ für Gold; hohe reale Renditen machen den Weg zu 5000 US-Dollar schwieriger.“ Er betont jedoch, dass diese Preiskorrektur die langfristigen strukturellen Aussichten für Gold nicht grundsätzlich verändert.

Doshi nennt ein Beispiel: Vor der Pandemie lag die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen bei etwa 1,5 %. Wenige Investoren hätten erwartet, dass sie sechseinhalb Jahre später fast bei 5,3 % liegt, der Goldpreis aber weiterhin bei etwa 4000 US-Dollar bleibt. Dieses Auseinanderlaufen beweist, dass neben traditionellen Zinslogiken weitere starke strukturelle Faktoren den Goldpreis beeinflussen.

Die Laufzeitprämie von US-Staatsanleihen steigt deutlich, fiskalische Ungleichgewichte werden zum Schlüsselvariablen

State Street stellt im September-Goldbericht fest, dass es entscheidend ist, die Ursachen für den Anstieg der Renditen zu verstehen. Unter dem Einfluss von fiskalischen Ungleichgewichten, fortwährenden Inflationsrisiken und geopolitischer Unsicherheit sind die langfristigen Laufzeitprämien in den USA, Großbritannien, Frankreich und Deutschland auf den höchsten Stand seit 2011 gestiegen. Die US-amerikanische öffentliche Verschuldung durchbrach im August 40 Billionen US-Dollar. Die jüngsten zusätzlichen 1 Billion US-Dollar wurden in nur etwa fünf Monaten aufgenommen.

Doshi erklärt, dass drei wesentliche Faktoren die Laufzeitprämie ansteigen lassen: Sorgen der Märkte über die Glaubwürdigkeit der politischen Institutionen, das stetige Inflationsdruck und fiskalische Ungleichgewichte kombiniert mit einer Ausweitung des Angebots an US-Staatsanleihen. Die steigenden Zinsen reflektieren letztlich, dass der Markt die Nachhaltigkeit der US-Fiskalpolitik neu bewertet. Dieses Risiko kann nicht durch Zinserhöhungen gelöst werden. Gold als Absicherungsinstrument im gesetzlichen Währungssystem bleibt daher langfristig wertvoll.

Physische und Investitionsnachfrage als doppelte Unterstützung, Derivatemarkt sendet bullishe Signale

Die fundamentale Nachfrage nach Gold bleibt stark. Insbesondere asiatische Großnationen sorgen mit Käufen bei physischem Gold und Investments für Unterstützung. State Street berichtet, dass in den ersten sieben Monaten des Jahres 2026 die nicht-monetären Goldimporte asiatischer Großnationen mit 1000 Tonnen einen Rekordwert erreichten, ein Anstieg von 78 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum.

Auch westliche Investoren erhöhen strategisch ihre Allokation in Gold während des Rückgangs der Preise. Die Zuflüsse zu Gold-ETFs im September zeigen, dass institutionelle Anleger Gold strategisch einsetzen, um sich gegen makroökonomische Unsicherheiten und Risiken gegen Fiat-Währungen abzusichern. Bereits im August stiegen die westlichen Investitionsnachfrage spürbar: Weltweit flossen im August 17,1 Milliarden US-Dollar in Gold-ETFs, US-gelistete Goldfonds erhielten 7,9 Milliarden US-Dollar – das stärkste monatliche Zuflussvolumen seit September 2025.

Auch die Struktur der Optionsmärkte spricht für einen Anstieg des Goldpreises. Doshi berichtet, dass die langfristige Volatilitätsstruktur bullish bleibt und Investoren bevorzugen, auf steigende Goldpreise zu setzen. Der September-Bericht von State Street zeigt, dass die Geldströme im Goldderivatemarkt zunehmend von Put-Optionen hin zu Call-Optionen verlagert werden; die Prämie der Call-Optionen gegenüber Put-Optionen steigt weiterhin und spiegelt die langfristig optimistische Einstellung institutioneller Investoren zum Goldpreis wider.

Fazit

Zusammengefasst üben die kurzfristigen Zinserwartungen der Federal Reserve und die steigenden US-Anleiherenditen Druck auf Gold aus und der Preis könnte die Marke von 4000 US-Dollar pro Unze testen. Die Unterstützung bei 4000 US-Dollar bleibt jedoch robust. Das hohe US-Fiskaldefizit und der steigende Schuldendienst verschärfen die Laufzeitprämie weiter. Zusätzlich sorgen starke Goldimporte asiatischer Großnationen und der anhaltende Zufluss globaler Gold-ETFs dafür, dass diese strukturellen Faktoren auch durch weitere Zinserhöhungen nicht verschwinden. Obwohl der Weg zu 5000 US-Dollar erschwert ist, bleibt die Aufwärtslogik für die nächsten sechs Monate intakt.

Investoren sollten insbesondere die Entwicklung der langfristigen US-Anleiherenditen, die Aussagen der Federal Reserve-Offiziellen und die globalen Gold-ETF-Flüsse verfolgen, um das Ausmaß und den Zeitpunkt der Goldpreiskorrektur und Erholung feststellen zu können.


Tageschart Spot-Gold Quelle: EasyHutong

Ostzone 29. September, 11:17 Uhr Spot-Gold notiert bei 4135,49 US-Dollar/Unze