Die Hoffnungen auf einen Waffenstillstand zwischen den USA und Iran stoßen erneut auf Hindernisse! Trump lehnt das siebentägige iranische Angebot ab. Der Inflationsdruck unter einem Ölpreis von hundert Dollar lässt nicht nach.

German财经APP hat erfahren, dass Medien unter Berufung auf Insider berichten, dass US-Präsident Trump den von Iran vorgeschlagenen sieben-Tage-Waffenstillstand abgelehnt hat und gegenüber seinen Beratern geäußert hat, dass er voraussichtlich nach den Zwischenwahlen im November die Bombardierung Irans wieder aufnehmen wird. Zuvor hatte die iranische Regierung erklärt, dass sie die Wiederaufnahme von Nuklearverhandlungen und die Öffnung der Meerenge anstrebt, um von den USA die Aufhebung der Blockade der iranischen Häfen zu erlangen. Iran betonte jedoch, dass es beim Nuklearprogramm keine Flexibilität zeigen und die Rechte, einschließlich der Urananreicherung, nicht aufgeben werde.

Der diplomatische Prozess zur Entspannung des US-Iran-Konflikts steht erneut vor großen Hürden. Die Frage, ob die Straße von Hormus wieder stabil für den internationalen Schiffsverkehr genutzt werden kann, bleibt weiterhin entscheidend für die globale Energieversorgung und die Inflationserwartungen. Im Kern dieses neuen und bedeutenden Konflikts steht, dass beide Seiten ihre Druckmittel behalten wollen und gleichzeitig verlangen, dass die Gegenseite zuerst substanzielle Zugeständnisse macht.

Nach Angaben von Medien, die sich auf Insider und regionale Vermittler berufen, umfassten Irans Vorschläge auch die Freigabe eines Teils der eingefrorenen Vermögenswerte und die Aufhebung der Ölexport-Sanktionen, um die Auswirkungen der Blockade auf die Deviseneinnahmen und die Binnenwirtschaft zu mildern. Die USA hingegen wollen weiterhin wirtschaftlichen Druck ausüben, um günstigere Vereinbarungen im Bereich Nuklearfragen und regionale Sicherheit zu erreichen. US-Beamte meinen, dass die Sicherungsaktionen einigen Öltankern die Durchfahrt durch die Meerenge ermöglicht haben und daher die Blockade nicht zur Wiederaufnahme des Schiffsverkehrs aufgehoben werden muss. Das daraus resultierende Patt ist: Iran verknüpft die Wiederaufnahme der Schifffahrt mit wirtschaftlicher Lockerung, während die USA versuchen, den Blockadezustand aufrechtzuerhalten und die Schifffahrtsbedingungen dennoch zu verbessern.

Das sogenannte "Sieben-Tage-Programm" enthält zudem einen stufenweisen Rahmen. Der iranische Außenminister Aragchi erklärte öffentlich, dass die USA nach Annahme des Plans zunächst innerhalb von vier bis fünf Tagen entsprechende Maßnahmen umsetzen sollten, anschließend am sechsten Tag die Meerenge wieder für den Schiffsverkehr geöffnet und am siebten Tag die endgültigen Vertragsverhandlungen aufgenommen werden sollen. Somit sind die Wiederaufnahme des Schiffsverkehrs, der Verhandlungsbeginn und der Abschluss des Nuklearabkommens drei separate Phasen. Noch bevor die Ablehnung des Plans bekannt wurde, beschrieben US-Beamte die über Vermittler laufenden Kontakte als positiv und konstruktiv, was zeigt, dass Kommunikationskanäle erhalten geblieben sind, aber die Akzeptanz der spezifischen Bedingungen noch deutlich voneinander abweicht.

Politische und militärische Zwänge machen den weiteren Verlauf ungewiss. Trump betonte öffentlich, das Nuklearproblem des Iran nicht auf Basis von Wahlinteressen zu behandeln; US-Regierungsvertreter beschreiben in privater Runde jedoch militärische Einschätzungen, die den Zeitraum nach den Zwischenwahlen als mögliches Handlungsfenster sehen. Gleichzeitig müssen die USA die Vorräte an Munition und den Bedarf für andere potenzielle Konflikte abwägen. Auf iranischer Seite stehen diplomatische Bemühungen zur wirtschaftlichen Entlastung neben den Revolutionsgarden, die an den bestehenden Bedingungen festhalten und die Fortsetzung des Widerstands vorbereiten, was die interne Unterstützung und Umsetzung des Plans weiter erschwert. Für Investoren ist entscheidend, ob diese Positionen in praktikable Lösungen überführt werden können und ob die Straße von Hormus sowie die von Huthi-Milizen bedrohte Straße von Mandeb die tatsächlichen Energieimporte wieder dauerhaft sichern können.

Historisch hohe Ölpreise von hundert Dollar können nicht zurückgenommen werden — Die Unsicherheit einer vollständigen Angebotswiederherstellung verlängert den Inflationsdruck

Die Energiemärkte bewerten fortlaufend die Wahrscheinlichkeit diplomatischer Durchbrüche gegen die Realität weiterhin eingeschränkter Versorgung. Am 25. September fiel der Brent-Rohöl-Future-Abrechnungspreis um 2,1% auf 104,32 Dollar pro Barrel; WTI sank um 2,3% auf 92,41 Dollar. Der Rückgang wurde durch Hoffnung auf einen Waffenstillstand sowie mögliche US-Beschränkungen für Dieselexporte beeinflusst. Die neuesten Entwicklungen zur Ablehnung des Vorschlags durch Trump lassen sich daher nicht direkt für den Anstieg der Tagespreise verantwortlich machen. Bemerkenswert ist, dass Brent auch nach dem Rückgang weiterhin nahe dem historischen Hoch von über 100 Dollar liegt — was zeigt, dass der Markt noch nicht voll an eine schnelle Normalisierung der Energieversorgung im Nahen Osten glaubt.

Vom physischen Angebot und der Nachfrage her ist zur Wiederaufnahme der Schifffahrt nicht nur die Durchfahrt durch die Meerenge notwendig, sondern auch die Wiederherstellung von Hafenumschlag, Versicherungsdeckung, Transportabwicklung und upstream Produktion. Die US-Energieinformationsbehörde schätzte im September-Ausblick, dass die globalen Ölbestände im laufenden Jahr bereits um etwa 400 Millionen Barrel gesunken seien und dass die Beschränkungen beim Nahost-Export noch eine Zeit lang anhalten würden. Die regionale Rohölproduktion werde erst im zweiten Quartal 2027 das Vor-Krisen-Niveau wieder erreichen; diese Prognose basiert auf Daten bis zum 3. September. Der Rückgang der Bestände bedeutet, dass das Pufferkapital zur Abfederung von Angebotsstörungen schrumpft und Angriffen, Blockadeveränderungen oder Verhandlungsfortschritten ein höheres Potenzial für Preisschwankungen bietet.

Unterdessen sind alternative Transportwege außerhalb der Straße von Hormus ebenso von regionalen Konflikten betroffen. Huthi-Angriffe auf Saudi-Arabien erhöhen die Sorge um die Sicherheit der Produktionsstätten und der Exportwege. Wirtschaftlich bedeutet dies: Auch wenn ein Teil des Rohöls die Straße von Hormus umgehen kann, müssen Alternativrouten stabil laufen, um die angespannte globale Versorgung nachhaltig zu mildern. Daher wäre ein ausbleibender Waffenstillstand mit anhaltend hohen Frachtraten, Versicherungskosten und Bestandsverbräuchen verbunden, was kurzfristige Energiepreisimpulse zu einer langanhaltenden Belastung für Unternehmenskosten und Verbraucher-Kaufkraft machen könnte.

Von Energieinflation und Druck auf langfristige US-Staatsanleiherenditen

Die anhaltend hohen Energiepreise verstärken über die Dauerhaftigkeit der Inflation und die Erwartungen an die Geldpolitik den Einfluss auf die Finanzmärkte. Die Fed hat am 16. September wie erwartet die Zinsen um 25 Basispunkte auf das neue Zielband von 3,75%—4,00% angehoben und betont, dass die Inflation weiterhin zu hoch ist. Entscheidend aus Sicht der Politik ist, ob der Energieschock sich dauerhaft auf andere Waren, Dienstleistungen und öffentliche Inflationserwartungen überträgt—also, sobald Unternehmen wiederholt Transport- und Inputkosten weitergeben, könnten die Märkte die künftige Zinsentwicklung höher einschätzen und für das Halten von Langzeitanleihen mehr Entschädigung fordern.

Dieser Preisdruck zeigt sich bereits bei US-Staatsanleihen mit zehn Jahren Laufzeit und länger. Am 25. September erreichte die Rendite der zehnjährigen US-Anleihe intraday etwa 5,23%, das höchste Niveau seit 2007, und sank dann bei fallendem Ölpreis auf rund 5,16%; die 30-jährige US-Anleihe kam intraday nahe an 5,53%, den höchsten Stand seit 2004, und lag anschließend bei etwa 5,49%. Die langfristigen Renditen werden sowohl von kurzfristigen Zinserwartungen als auch vom Laufzeitaufschlag beeinflusst; sie sind nicht ausschließlich dem Ölpreis zuzuschreiben, doch die schleppende Angebotswiederherstellung erhöht die Unsicherheit der Inflationsentwicklung. Als "globaler Preisanker für Vermögenswerte" bewahrt die zehnjährige US-Staatsanleiherendite ihr hohes Niveau und beeinflusst dadurch auch Unternehmensfinanzierung, Einwohner-Hypotheken und Aktienbewertungen.

Aus theoretischer Sicht entspricht die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe dem risikofreien Zinssatz r beim DCF-Bewertungsmodell, der bedeutenden Bewertungsgrundlage für Aktienmärkte. Bleiben andere Parameter, insbesondere die Cashflow-Prognose des Zählers, unverändert—beispielsweise befinden wir uns in der Bilanzberichtssaison und der Zähler leidet unter fehlenden positiven Impulsen—führt ein anhaltend hohes Niveau des Nenners im Bereich von über 5% in der historischen Extremzone dazu, dass die Bewertungen jener am höchsten bewerteten, stark mit AI assoziierten Tech-Aktien, hochverzinslicher Unternehmensanleihen und Kryptowährungen als risikobehafteten Anlageklassen zu kollabieren drohen.

Auch der US-Dollar profitiert von relativen Zinserwartungen. Die Marktübersicht vom 25. September zeigt, dass Händler die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Fed im Oktober auf etwa 66% taxieren, gegenüber etwa 58% eine Woche zuvor; der Dollar-Index fiel am Tag mit dem Ölpreis auf etwa 100,95, dürfte aber die zweite Woche in Folge zulegen. Das bedeutet, dass das Geschehen am Markt nicht ausschließlich von Sicherheitsinteressen geprägt ist, sondern von Energieinflation, dem US-Zinspfad und grenzüberschreitender Kapitalallokation gemeinsam beeinflusst wird.

Für die Ableitung von Anlagestrategien gilt: Ein hoher Ölpreis unterstützt den Cashflow der Energieunternehmen, während hohe Zinsen andere Anlagen in ihrer Bewertung begrenzen, beides kann gleichzeitig existieren. Bei Energieunternehmen mit stabiler Produktion, kontrollierbaren Kosten und zuverlässigen Transportwegen dürfte der hohe Realisierungsölpreis den Betriebscashflow steigern und mehr Spielraum für Schuldendienst, Dividenden oder Aktienrückkauf bieten; für Luftfahrt, Transport und Teile der Industrie werden Treibstoff- und Logistikkosten direkt zu Unternehmensausgaben. Im Tech- und AI-Infrastrukturbereich wirkt sich das Umfeld vor allem auf die Finanzierungskosten und den Diskontsatz der künftigen Cashflows aus. Wertvollste weitere Beobachtungspunkte sind, ob die tatsächlichen Transportmengen auf den wichtigsten Schiffsrouten dauerhaft steigen, die Lagerbestände nicht weiter sinken und ob sich Inflationserwartungen und langjährige Renditen gleichzeitig abschwächen—diese Faktoren bestimmen maßgeblich, wie der Markt die Bewertungen von Energieaktien und AI-Infrastruktur-Wachstumswerten neu verteilt.