UBS: Beibehaltung der „Neutral“-Bewertung für Tesla (TSLA.US), Kursziel 385 US-Dollar, KI-Themen dominieren die Preislogik der Aktie

Laut SmartFinance APP hat UBS einen Bericht veröffentlicht, in dem das Rating für Tesla (TSLA.US) auf "Neutral" belassen wurde und das 12-Monats-Kursziel mit 385 US-Dollar festgelegt wird. Die Bank weist darauf hin, dass die weltweiten Auslieferungen von Tesla-Fahrzeugen im dritten Quartal 2026 insgesamt unter Druck stehen, jedoch die Erzählung rund um das AI-Geschäft die klassischen Auslieferungsdaten als zentralen Kurstreiber ersetzt hat. Fortschritte bei Robotaxi, humanoiden Robotern und anderen Geschäftsbereichen werden der nächste wichtige Marktkatalysator sein.

UBS prognostiziert, dass Tesla im dritten Quartal 2026 (3Q26) weltweit etwa 470.000 Fahrzeuge ausliefern wird, was einem Rückgang von 5 % gegenüber dem Vorjahr und 1 % gegenüber dem Quartal zuvor entspricht. Diese Prognose liegt 4 % über den konsensbasierten Erwartungen von Visible Alpha (454.000 Fahrzeuge), und UBS rechnet damit, dass der Konsens rund eine Woche später veröffentlicht wird. Obwohl Käufer derzeit nicht übermäßig auf die Auslieferungszahlen fokussiert sind, wurden die Erwartungen zuletzt nach oben angepasst, mit einem geschätzten Bereich zwischen 460.000 und 480.000 Fahrzeugen. Im Bereich Energiespeicherung erwartet UBS für das dritte Quartal eine Deployment von 16,9 GWh, was einem Anstieg von 35 % gegenüber dem Vorjahr und 25 % gegenüber dem Vorquartal entspricht. Die Bank betont jedoch, dass das Energiespeichergeschäft eine intermittierende Natur besitzt und die Überprüfung von Kanaldaten schwierig ist. Tesla wird die Auslieferungsdaten für 3Q26 planmäßig am 2. Oktober bekannt geben.

Nach Regionen betrachtet zeigen die Märkte erhebliche Unterschiede bei den Auslieferungen. Im US-Markt schwächelt der gesamte Markt für reine Elektrofahrzeuge, jedoch konnte Tesla seinen Marktanteil steigern. Die Modelle S/X werden aufgrund des Produktionsstopps nicht mehr in die Auslieferungsstatistik aufgenommen. Laut Schätzungen von Autodata hat Tesla im Juli und August in den USA 83.300 Fahrzeuge ausgeliefert, was einem Rückgang um 29 % gegenüber den ersten beiden Monaten des dritten Quartals 2025 entspricht, aber einem Anstieg um 7 % im Vergleich zu den ersten beiden Monaten des zweiten Quartals 2026. Zu Beginn dieses Quartals werden die Registrierungsdaten von Cybercab erstmals in den Bericht aufgenommen, obwohl die Basis noch gering ist. Um die Nachfrage anzukurbeln, wurden in den USA mehrere finanzielle Anreize eingeführt: Model Y erhält einen Jahreszins von nur 1,49 % über eine Kreditlaufzeit von 72 Monaten (inklusive Hinterrad-, Allrad- und Premium-Version), die Performance-Version liegt bei 3,99 %; für alle neuausgelieferten Tesla-Fahrzeuge gibt es eine 30-tägige FSD-Testversion (Überwachungsmodus); neue Leasingoptionen für Model 3 betragen monatlich 419 USD mit einer Anzahlung von 3.000 USD.

Für Europa gilt, dass in den acht wichtigsten Märkten die Auslieferungen in den ersten beiden Monaten des Quartals im Vergleich zum Vorjahr um 5 % zurückgingen, wobei die regionale Entwicklung sehr unterschiedlich ausfiel: Norwegen (-83%), Spanien (-80%), Italien (-57%) und Großbritannien (-36%) verzeichneten starke Rückgänge; Frankreich (+183%), Deutschland (+33%), Belgien (+28%) und die Niederlande (+13%) hingegen erzielten ein kräftiges Wachstum. UBS weist darauf hin, dass die europäischen Quartalsauslieferungen typischerweise im dritten Monat konzentriert sind, was zusätzliche Unsicherheiten für die Prognose bedeutet.

In China stiegen die Werksauslieferungen (inklusive Export) von Juli bis August im Vergleich zum Vorjahr um 19 % und gegenüber dem Vorquartal um 9 %. Der inländische Einzelhandel (ohne Export) sank im Jahresvergleich um 21 %, stieg jedoch gegenüber dem Vorquartal um 6 %. Die Exporte zeigten besonders starke Zuwächse: +92 % gegenüber dem Vorjahr, +11 % gegenüber dem Vorquartal und unterstützen die optimistische Einschätzung von UBS für die Regionen USA, Europa und Rest der Welt (RoW). Um die Quartalsend-Auslieferungen zu forcieren, bietet Tesla in China zeitlich befristete Anreize: Bis zum 30. September 2026 gibt es beim Kauf eines Lagerfahrzeugs Model Y einen Rabatt von 10.000 RMB, bei Model 3 maximal 5.000 RMB, was möglicherweise für ein positives Überraschungspotenzial bei den Auslieferungen sorgt.

Auch in den übrigen Regionen (RoW) zeigt sich eine starke Nachfrage: In Korea wurden in den ersten beiden Monaten 21.000 Fahrzeuge ausgeliefert, ein Plus von 35 % gegenüber dem Vorjahr, aber ein Rückgang von 14 % gegenüber dem Vorquartal; in Australien stieg die Auslieferung im Jahresvergleich rasant um 224 % und gegenüber dem Vorquartal um 63 %.

Hinsichtlich des Kurstreibers betont UBS, dass die Auslieferungsdaten nur einen begrenzten Einfluss auf den Aktienkurs haben, während die Erzählung aktuell maßgeblich ist. Da Anleger zunehmend das klassische Autobusiness aus dem Fokus nehmen, hat die Auslieferungsmenge nur noch wenig Einfluss auf die Kursentwicklung – auch wenn es am Auslieferungstag kurzfristige Kursgeräusche geben kann. Aus dem klassischen Geschäft gewinnt vor allem die Durchdringungsrate von Full Self-Driving (FSD) und deren Hebel auf den Profit an Bedeutung. Aktuell konzentrieren sich die Investoren vollständig auf den Wandel Teslas hin zu einem physischen AI-Unternehmen; die Aktie wird durch die zukünftigen Erzählungen zu Robotaxi, dem humanoiden Roboter Optimus, Terafab, Solaranwendungen und anderen AI-Geschäftsbereichen sowie deren Stimmungslage getrieben. Darüber hinaus besteht starkes Interesse an einer möglichen Fusion zwischen Tesla und SpaceX, die von Elon Musk in diesem Monat erneut angedeutet wurde.

Aktuelle Kurstreiber sind: das bevorstehende Quartalsergebnis (Fokus auf Margen und Free Cashflow); die weitere Expansion von Robotaxi und Fortschritte beim Cybercab; die Vorstellung des neuen Roadster am 1. Oktober (UBS sieht dabei begrenzten Einfluss auf die Finanzdaten); Updates zu Tesla Semi und Optimus V3 sowie weitere Details zu Terafab.

Die historische Kursentwicklung am Tag der Auslieferungen zeigt, dass bei einem Übertreffen der Erwartungen die Aktie durchschnittlich um 0,4 % steigt, während ein Nicht-Erfüllen der Erwartungen zu einem durchschnittlichen Rückgang von 3,2 % führt. In den fünf Tagen vor dem Auslieferungstermin legte die Aktie bei einem Übertreffen der Erwartungen im Schnitt um 5,6 % zu, bei einem Nicht-Erfüllen der Erwartungen sank sie um 2,5 %. UBS betont jedoch, dass die Kursreaktion von Tesla in den letzten Jahren deutlich volatiler geworden ist und das aktuelle Marktpreisniveau vor allem die AI- und Roboter-Erzählungen widerspiegelt, nicht den kurzfristigen Auslieferungsrhythmus.

Beim Rating und der Bewertung hält UBS das "Neutral"-Rating für Tesla aufrecht und stuft es als Core-Rating-Ausnahme ein – da die Aktie eine höhere Volatilität als der Durchschnitt aufweist, wurde die Rating-Bandbreite auf ±15 % statt standardmäßig ±6 % gesetzt. Basierend auf dem Schlusskurs vom 23. September 2026 von 379,78 USD ergibt sich ein 12-Monats-Kursziel von 385 USD, was einem Aufwärtspotenzial von etwa 1,4 % entspricht – unterhalb der von UBS erwarteten Marktrendite von 9,7 %, der erwartete Mehrertrag liegt bei -8,4 %. Die aktuelle Bewertungsmethode stützt sich auf das geschätzte Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) für 2027.

Im Bereich der Risiken nennt UBS als zentrale Abwärtsrisiken: eine Abschwächung der globalen Wirtschaft und der Ausgaben für Konsumgüter mit Einfluss auf die Automobilproduktion, eine geringere Durchdringung von Elektrofahrzeugen als erwartet, niedrigere Kostenreduzierungen als geplant, Risiken in der Materialversorgung und Lieferkette, Risiken bei der Umsetzung des Kapazitätsausbaus, regulatorische Risiken und Schlüsselpersonenrisiken. Aufwärtsrisiken sind eine höhere Nachfrage nach Elektrofahrzeugen und Tesla-Produkten als erwartet, eine bessere Performance der Energieprodukte als prognostiziert sowie eine schnellere Monetarisierung von Robotaxi und anderen AI-Geschäftsfeldern.