Der "Big Short" nimmt erneut die KI-Speicherung ins Visier! Er erhöht seine Short-Position bei Micron (MU.US) und warnt davor, dass eine zyklische Umkehr zu einem "heftigen Ausverkauf" führen wird.
Michael Burry, der durch seine Short-Positionen im US-Subprime-Markt 2008 berühmt wurde, richtet seinen Fokus erneut auf einen der heißesten Sektoren der aktuellen KI-Welle – Speicherchips.
German Finance Nachrichten hat erfahren, dass Michael Burry, der durch seine Short-Positionen während der US-Subprime-Krise 2008 berühmt wurde, erneut seine Aufmerksamkeit auf eines der heißesten Segmente der aktuellen AI-Welle richtet – Speicherchips.
Laut den neuesten Handelsinformationen, die Burry seinen Abonnenten auf Substack offenlegte, hat er seine Short-Positionen auf Micron Technology (MU.US), den niederländischen AI-Infrastrukturanbieter Nebius Group (NBIS.US), den Halbleiter-ETF iShares (SOXX.US) sowie auf Palantir Technologies (PLTR.US) weiter ausgebaut. Er bezeichnete die Größe der neu aufgebauten Short-Positionen als "nicht gering" (in some size).
Diese Maßnahmen erfolgen während die Micron-Aktie weiterhin an Stärke gewinnt – am Dienstag stieg Micron um 5 % auf 1.096,16 USD und setzte damit seine Serie von Kursgewinnen am vierten Handelstag in Folge fort. Seit September beträgt der kumulierte Anstieg etwa 14 %, was auf den zweiten Monat mit Kurssteigerungen in Folge hoffen lässt.
Burry äußerte deutliche Zweifel an der Bewertung von Speicherchip-Herstellern. Er beschrieb die Aktien dieser Unternehmen als "auf ein absurd hohes Niveau relativ zu sich selbst gestiegen" und prognostizierte, dass, sobald der Zyklus sich dreht, die betreffenden Aktien einen "dramatischen Ausverkauf" erleben werden.
Der Kern seiner Argumentation liegt in Veränderungen auf der Angebotsseite. Burry glaubt, dass die Knappheit bei traditionellen DRAMs in den letzten zwei Jahren nicht aus einer strukturellen Nachfrage heraus entstanden ist, sondern vielmehr durch eine "Umleitung" auf der Angebotsseite – Samsung (SSNLF.US), SK hynix (SKHY.US) und Micron haben ihre Waferkapazität massiv auf High Bandwidth Memory (HBM) für AI-Datencenter umgestellt, was das Angebot von gewöhnlichen DDR5-Chips einschränkte und die Preise für Consumer- und Server-Speicher stetig steigen ließ. Sobald diese Produktionslinien ihre Kapazität wieder zurück auf traditionelle DRAMs verlagern, sollte sich laut Burry das von ihm erwartete Angebots-Nachfrage-Gefälle verringern.
Im neuesten Handels-Post zitiert Burry ausdrücklich die Aussagen von Chen Junsheng, Vorstand und CEO von Acer. Chen wies darauf hin, dass einige fortschrittliche Speicherprodukte tatsächlich weiterhin knapp seien, Produkte wie DDR4 aber bereits in einer Lage seien, in der Verkäufer die Käufer übertreffen. Die Speicherbestände würden sich anhäufen, und die Kapazitätserweiterung chinesischer Anbieter werde die Preiserwartungen weiter drücken.
Chen Junsheng gab zudem einen recht ambitionierten Zeitplan ab: Er erwartet einen weiteren Anstieg der PC-Preise um 5 % bis 20 % im vierten Quartal 2026, ein Preisniveau, das sich im ersten Halbjahr 2027 stabilisieren soll, bevor die Preise in der zweiten Hälfte 2027 mit dem Beginn der Kapazitätsfreigabe von Yangtze Memory Technologies in den Abwärtstrend übergehen. Er sagte ausdrücklich: "Eine Knappheit wird nicht bis 2030 andauern."
Durchbruch und Unsicherheit bei Yangtze Memory Technologies
Das führt zu einer weiteren entscheidenden Information in Burrys Post. Berichten zufolge hat der größte chinesische DRAM-Hersteller bereits mehr als 90 % Ausbeute bei der 17-nm-DDR5-Technologie erreicht, und der Abstand zur Ausbeute von Samsung mit 92 % bis 93 % beträgt nur noch 2 bis 3 Prozentpunkte. Yangtze Memory Technologies kündigte diese Woche die Massenproduktion seiner fünften Speicherchip-Plattform an. Burry bewertete dies mit „Wenn dies zutrifft, ist das sehr bedeutsam“.
Aus Branchensicht beschleunigt sich der technologische Fortschritt von Yangtze Memory Technologies tatsächlich. Ihre DDR5-Produkte unterstützen Übertragungsraten bis zu 8.000 Mbps, die Chipdichte reicht von 16Gb bis 24Gb und sie liefern bereits an chinesische Modulhersteller – beispielsweise hat die Sinker-Marke von Jiahe Jinwei 64GB DDR5-5600 RDIMM-Server-Speicher erfolgreich von mehreren Großkunden getestet und in den Massenlieferungsprozess gebracht. Allerdings liegt die 24Gb-Dichte von Yangtze Memory Technologies gegenüber den fortschrittlichsten 32Gb-DDR5-Chips von Samsung, SK hynix und Micron weiterhin um etwa eine Generation zurück. Zudem ist das Unternehmen durch die Patentlage der drei großen Originalhersteller beschränkt, und der Eintritt in die internationale Zulieferkette ist weiterhin durch Compliance- und IP-Hürden limitiert.
Der größte blinde Fleck in Burrys Short-Argumentation: Niemand kann quantifizieren, wann der "Wendepunkt" kommt. Yangtze Memory Technologies und Yangtze Storage bauen beide ihre Kapazitäten aus, aber beide Unternehmen veröffentlichen keine Wafer-Produktionsdaten. Die Speicherindustrie hat wiederholt gezeigt, dass Kapazitäten oft zu spät und in gebündelter Form freigegeben werden – die Abwärtszyklen bei DRAM in den Jahren 2018 und 2022 traten jeweils erst nach mehrjährigen Kapitalausgabenzyklen auf, die den Bedarf überstiegen hatten.
„Harte Zahlen“ der Fundamentals
Allerdings machen die von Burry geshorteten Unternehmen gerade einige der größten Profiteure des aktuellen AI-Speicherbooms aus.
Micron erzielte im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026 (bis 28. Mai) explosive Geschäftszahlen: Der Umsatz stieg auf 41,46 Milliarden US-Dollar, gegenüber 23,86 Milliarden US-Dollar im vorigen Quartal und nur 9,3 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum, ein Anstieg um fast 346 % im Jahresvergleich. Die Bruttomarge kletterte auf 84,6 %, die Non-GAAP-Bruttomarge erreichte mit 84,9 % ein Allzeithoch für das Unternehmen. Der Non-GAAP-Gewinn pro Aktie lag bei 25,11 US-Dollar, verglichen mit nur 1,91 US-Dollar im Vorjahresquartal. Das Unternehmen erwartet für das vierte Quartal einen Umsatz von etwa 50 Milliarden US-Dollar und will die neuesten Ergebnisse am 30. September, Eastern Time, veröffentlichen.
Diese Zahlen bilden einen starken Gegensatz zu Burrys Narrativ von "absurden Preisen". Microns Profitabilität stammt nicht aus einer Bewertungsblase, sondern aus realen Umsatz- und Margenzuwächsen. Der Umsatz im Bereich Datacenter erreichte mit 11,5 Milliarden US-Dollar einen Rekord, die Kern-Datacenter-Bruttomarge stieg auf 87 %. Sanjay Mehrotra, Vorsitzender, Präsident und CEO, betonte im Bericht, dass mehrjährige Strategievereinbarungen mit Kunden die Finanzperformance des Unternehmens deutlich nachhaltiger und besser prognostizierbar machen würden.
Burry sieht darin aber das typische Zeichen einer Zyklusspitze. Als er im Juli erstmals eine Short-Position in Micron eröffnete, sagte er, dass der von AI getriebene Speicherboom sich womöglich von bisherigen Zyklen abhebt – "aber nicht so sehr, dass die zyklischen Muster ignoriert werden könnten".
Rotation und Spitze
Neben den konkreten Short-Zielen hat Burry auch eine spezielle Meinung zur makrostrukturellen Marktbewegung. Er glaubt, dass Kapital aus dem Halbleiter-Segment abfließen wird und diese Rotation "zumindest zu Beginn länger andauern könnte". Er sagte, "Speicherknappheit und AI-Anwendungsnarrative absorbieren derzeit die gesamte Marktaufmerksamkeit", während gleichzeitig die Hauptindizes neue Höchststände erreichen und Value-Aktien fallen – dieser Trend der Divergenz "verfestigt sich immer weiter".
Auf die Frage, ob die Rotation von AI-Aktien hin zu Software-Unternehmen vor dem Marktcrash stattfinden werde, antwortete Burry zurückhaltend: „Nicht unbedingt vor dem Crash.“ Er räumte ein, dass die Marktbreite sich verengt, aber die Rekordhochs der Indizes es erschweren, kurzfristig eine bärische Position einzunehmen. Bulltraps könnten sich tatsächlich in der Nähe von Markthochs bilden, aber die historischen Daten seien zu dünn, um zuverlässige Timing-Indikatoren daraus abzuleiten.
Diese Vorsicht ist nicht unbegründet. Das US-Halbleiter-Segment zeigte zuletzt Widerstandskraft, der Philadelphia Semiconductor Index sprang am Montag um 4,3 % nach oben. AMD (AMD.US) stieg fast 10 % und überschritt die Billionen-Marke, Intel (INTC.US) legte seit September 36 % zu, im laufenden Jahr sogar 230 %. Micron selbst stieg am 17. September um 5,5 % an einem Tag, und Sorgen über ein knappes Speicherangebot haben den Kursanstieg noch angeheizt. In diesem Umfeld ist es nahezu sicher, dass Burrys Short-Positionen kurzfristig im Minus liegen.
Langfristig betrachtet ist Burrys Skepsis gegenüber dem AI-Chip-Zyklus kein spontaner Schritt. Seit Juni meldete er nach und nach Short-Positionen auf Nvidia (NVDA.US), Applied Materials (AMAT.US), Tesla (TSLA.US), Caterpillar (CAT.US) und SOXX, im Juli begann er offiziell mit Micron-Shorts. Anfang September schloss er Put-Optionen auf Nvidia und Palantir mit Ablauf Dezember 2026 vorzeitig, weil der Zeitwert zu schnell abnahm – betonte aber, dass dies keine Trendwende zum Bullish sei. Er hält weiterhin Put-Optionen auf Palantir und den Nasdaq 100 ETF Invesco QQQ Trust (QQQ.US) mit Ablauf 2027, sowie Short-Positionen bei Nvidia, Oracle (ORCL.US), Nebius und SOXX. Auf der Long-Seite kaufte er zuletzt QXO (QXO.US), Build-A-Bear Workshop (BBW.US), Sprouts Farmers Market (SFM.US), Birkenstock (BIRK.US) und MercadoLibre (MELI.US) – Titel, die kaum mit dem AI-Thema verwandt sind; das reflektiert zu einem gewissen Grad auch seine Haltung, diesem Markttrend bewusst auszuweichen.
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