UBS warnt: Die US-Zwischenwahlen werden für starke Marktschwankungen sorgen – jetzt herrscht „Ruhe vor dem Sturm“

Arend Kapteyn, Chefökonom von UBS, schrieb am Mittwoch in einem Forschungsbericht: „Dies könnte die Ruhe vor dem Sturm sein.“ Er wies darauf hin, dass die US-Midterm-Wahlen bevorstehen und dass Börsenschwankungen in dieser Zeit in der Vergangenheit deutlich zugenommen haben – dieses Jahr werde wahrscheinlich keine Ausnahme sein.

Kapteyn berief sich auf Daten und erklärte, dass der Zeitraum von September bis Oktober traditionell die volatilsten Monate des Jahres sind – unabhängig davon, ob es sich um ein Wahljahr handelt, steigt die Volatilität in dieser Zeit und fällt anschließend stark ab.

Die Wettmärkte zur Sitzverteilung im Senat liegen derzeit nahezu bei fünfzig zu fünfzig. Kapteyn ist der Ansicht, dass es kaum Grund zu der Annahme gibt, dass Unsicherheit und Volatilität in diesem Jahr niedriger ausfallen als in früheren Midterm-Wahljahren.

Historisches Muster: Vor den Wahlen fällt der Markt, nach den Wahlen steigt er

Daten zeigen, dass der S&P 500 in Midterm-Wahljahren gewöhnlich zwischen Ende August und Anfang Oktober fällt, bis zum darauffolgenden März jedoch eine durchschnittliche Rendite von etwa 14% erzielt – der Median liegt sogar bei 16,4%.

Im Vergleich dazu liegt die durchschnittliche Rendite im gleichen Zeitraum, aber in Nicht-Midterm-Wahljahren, bei weniger als 5%.

Allerdings gibt es auch Ausnahmen von diesem Muster: Der Inflationsschock von 1978, das Platzen der Tech-Blase 2002 sowie der Handelskrieg mitsamt Fed-Verschärfung 2018 durchbrachen die Regel des „Post-Election-Rally“.

Sitzverluste der Regierungspartei sind die Regel, Mehrheitsverhältnisse bleiben offen

Kapteyn berief sich auf historische Daten und bezifferte, dass die Regierungspartei seit 1950 in Midterm-Wahlen im Durchschnitt 25 Sitze im Repräsentantenhaus und 3 Sitze im Senat verliert.

Auch Andrew Tyler von JPMorgan teilte seinen Kunden seine Basisszenarien mit: Über 23 Midterm-Wahlzyklen seit 1934 verlor die Regierungspartei durchschnittlich etwa 27 Sitze im Repräsentantenhaus und etwa 3 Sitze im Senat.

Wendet man dieses historische Muster auf die aktuelle Lage an – Republikaner halten die Mehrheit mit 218 Sitzen im Repräsentantenhaus, im Senat steht es 53 zu 47 – deutet die Prognose darauf hin, dass die Demokraten das Repräsentantenhaus zurückerobern und die Republikaner den Senat halten.

Wettmarktdaten bestätigen diese Einschätzung: Laut Kalshi liegt die Wahrscheinlichkeit, dass die Demokraten das Repräsentantenhaus zurückgewinnen, bei 85%, während die Chance der Republikaner, den Senat zu halten, nur bei 53% liegt – eine sehr knappe Situation. Polymarket-Daten zeigen, dass der Markt die Wahrscheinlichkeit eines Doppelschlags der Demokraten in beiden Kammern bereits relativ hoch einpreist.

Wall-Street-Institute senden reihenweise Warnsignale

Michael Hartnett, Stratege bei Bank of America, erwartet, dass ein Doppelsieg der Demokraten in beiden Kammern zu einem starken Marktrückgang führen würde.

Die Sorgen der Händler konzentrieren sich auf die politische Ebene: Die Demokraten haben bereits signalisiert, dass sie eine strengere Regulierung sowie ein Moratorium für Rechenzentren anstreben könnten – beides wird als direkte Bedrohung für KI-bezogene Anlagen betrachtet.

Kapteyn stellt am Ende seines Berichts erneut die Frage: „Ruhe vor dem Sturm?“