Die internen Spannungen bei Metallen, die Divergenz zwischen Kurz- und Langläufern bei US-Staatsanleihen – der auffälligste Kontrast im dieswöchigen Positionsbericht deutet auf den nächsten Auslöser hin.

Huizhong-Web am 12. September berichtet—— Am Samstag (12. September) zeigen die Positionen der CFTC für die Woche bis zum 8. September: Die Netto-Longpositionen für Rohöl stiegen um 21.153 Kontrakte, für Zucker um 33.676 Kontrakte, für Sojabohnen um 27.421 Kontrakte, für Mais um 25.827 Kontrakte; die Netto-Longpositionen für Gold verringerten sich um 1.263 Kontrakte, für Kaffee sank die Netto-Longposition auf 763 Kontrakte; die Netto-Shortposition für Erdgas erhöhte sich auf 54.416 Kontrakte; die Netto-Shortposition für 2-jährige US-Staatsanleihen erhöhte sich um 46.589 Kontrakte, die mittelfristigen und langfristigen Positionen wurden zurückgekauft. Es fand eine intensive Umschichtung der Mittel intern statt.

Am Samstag (12. September) zeigen die Positionen der CFTC für die Woche bis zum 8. September: Die Netto-Longpositionen für Rohöl stiegen um 21.153 Kontrakte, für Zucker um 33.676 Kontrakte, für Sojabohnen um 27.421 Kontrakte, für Mais um 25.827 Kontrakte; die Netto-Longpositionen für Gold verringerten sich um 1.263 Kontrakte, für Kaffee sank die Netto-Longposition auf 763 Kontrakte; die Netto-Shortposition für Erdgas erhöhte sich auf 54.416 Kontrakte; die Netto-Shortposition für 2-jährige US-Staatsanleihen erhöhte sich um 46.589 Kontrakte, die mittelfristigen und langfristigen Positionen wurden zurückgekauft. Es fand eine intensive Umschichtung der Mittel intern statt.

Edelmetalle und Kupfer

Die Netto-Longposition für Gold verringerte sich um 1.263 Kontrakte auf 139.548 Kontrakte. Das Ausmaß ist begrenzt, kontinuierliche Umschichtungen sollten beachtet werden. Die Netto-Longposition für Silber erhöhte sich um 2.006 Kontrakte auf 14.176 Kontrakte. Die Netto-Longposition für Kupfer stieg um 9.016 Kontrakte auf 82.017 Kontrakte. Silber und Kupfer wurden verstärkt, während Gold leicht reduziert wurde. Innerhalb der Metalle sind Präferenzunterschiede feststellbar. Die Daten beziehen sich nur auf die Woche bis zum 8. September.

Energie

Die Netto-Longposition für WTI-Rohöl stieg um 21.153 Kontrakte auf 140.046 Kontrakte. Die Long-Position der Investmentfonds steigen wieder. Die Netto-Shortposition für Erdgas erhöhte sich um 3.719 Kontrakte auf 54.416 Kontrakte. Die Short-Position bleibt dominant. Die Netto-Longposition für Benzin stieg um 3.662 Kontrakte auf 92.926 Kontrakte. Die Netto-Longposition für Heizöl sank um 4.981 Kontrakte auf 16.004 Kontrakte. Rohöl bleibt stärker als Erdgas, Benzin ist stärker als Heizöl. Auch innerhalb der Energieprodukte gibt es eine Differenzierung.

Devisen

Euro Netto-Short 42.616 Kontrakte. Pfund Netto-Short 58.836 Kontrakte. Schweizer Franken Netto-Short 29.985 Kontrakte. Yen Netto-Long 10.796 Kontrakte. Yen ist die einzige Netto-Long-Position unter den Nicht-US-Währungen. Euro, Pfund und Franken sind weiterhin in der Netto-Short-Position. Die Logik zeigt, dass Investoren gegenüber europäischen Währungen vorsichtig bleiben und beim Yen eine gewisse Long-Position halten. Die Daten geben keine direkten USD-Positionen an, aber die Struktur der Netto-Short-Positionen bei Nicht-US-Währungen ist beobachtenswert.

US-Staatsanleihen

Die gesamte Netto-Short-Position in Staatsanleihen-Futures erhöhte sich um 1.016 Kontrakte auf 200.517 Kontrakte. Das Gesamtvolumen steigt leicht im Short-Bereich, die Unterscheidungen nach Laufzeiten sind größer. Die Netto-Short-Position in 2-jährigen Anleihen stieg um 46.589 Kontrakte auf 929.107 Kontrakte. Short-Positionen am kurzen Ende werden deutlich ausgebaut. Die Netto-Short-Position in 5-jährigen Anleihen sank um 113.020 Kontrakte auf 1.267.493 Kontrakte. Die Netto-Short-Position in 10-jährigen Anleihen sank um 74.492 Kontrakte auf 834.783 Kontrakte. Die Netto-Short-Position in ultra-langfristigen Anleihen sank um 24.171 Kontrakte auf 345.140 Kontrakte. Bei mittelfristigen und ultra-langfristigen Anleihen wurden Shorts zurückgekauft. Das kurze Ende bleibt unter Druck, das lange Ende zeigt Anzeichen einer Entspannung. Die inneren Divergenzen der Kurve bieten mehr Informationsgehalt als nur das Gesamtvolumen.

Agrarprodukte

Die Netto-Longposition für Kaffee sank um 6.383 Kontrakte auf 763 Kontrakte. Long-Positionen sind fast auf null. Die Netto-Longposition für Zucker stieg um 33.676 Kontrakte auf 106.116 Kontrakte. Zucker ist bei den Soft Commodities auffallend die beste Position. Die Netto-Shortposition für Kakao stieg um 4.631 Kontrakte auf 18.369 Kontrakte. Die Short-Position wurde weiter ausgebaut. Die Netto-Longposition für Baumwolle sank um 12.716 Kontrakte auf 87.907 Kontrakte. Die Position wurde deutlich reduziert. Die Netto-Longposition für Sojabohnen stieg um 27.421 Kontrakte auf 162.614 Kontrakte. Die Netto-Longposition für Mais stieg um 25.827 Kontrakte auf 290.897 Kontrakte. Die Netto-Short-Position für Weizen sank um 2.564 Kontrakte auf 17.245 Kontrakte. Getreide wurde verstärkt, Soft Commodities zeigen starke Differenzierung.

Zusammenfassung

Der Haupttrend dieser Woche ist die interne Umschichtung. Rohöl, Zucker, Sojabohnen, Mais, Silber, Kupfer wurden verstärkt; Gold, Baumwolle, Kaffee wurden reduziert; Short-Positionen in Erdgas und Kakao wurden ausgebaut. Die Short-Positionen am kurzen Ende der US-Staatsanleihen werden verstärkt, am mittleren und langen Ende werden Shorts zurückgekauft. Euro, Pfund, Franken sind Short, Yen dagegen Long. Es gibt keine einheitliche Richtung der Investitionen, die Divergenzen zwischen den einzelnen Produkten werden größer.

FAQ

Warum verringert sich die Netto-Long-Position für Gold, während sie für Silber und Kupfer steigt?
Gold wird stärker durch Zinserwartungen und Währungsaspekte beeinflusst, Silber und Kupfer haben eine industrielle Komponente. Die Investoren wechseln zwischen verschiedenen Treibern, was zu Differenzierung bei den Metall-Positionen führt. Die Daten einer einzelnen Woche erlauben keine Schlussfolgerungen zur Preisrichtung; es sollte auf Änderungen über mehrere Wochen hinweg geachtet werden.

Warum gibt es Divergenzen zwischen dem kurzen und langen Ende der US-Staatsanleihen?
Die Netto-Short-Position für 2-jährige Anleihen steigt, während die für 5-, 10- und ultra-langfristige Anleihen zurückgehen. Das kurze Ende reagiert sensibler auf die Politik, das lange Ende reflektiert die Dauer und Wachstumserwartungen. Divergenzen innerhalb der Kurve bieten mehr Deutungsspielraum als das Gesamtvolumen und werden oft übersehen.

Was ist bei den Devisen-Positionen am wichtigsten?
Euro, Pfund und Schweizer Franken bleiben im Short-Bereich, der Yen ist Long. Es gibt keine einheitliche Richtung bei den Nicht-US-Währungen. Falls in Zukunft die USD-Positionen und die US-Staatsanleihen-Positionen eine Resonanz zeigen, könnten die Schwankungen im Devisenmarkt zunehmen. Die aktuellen Daten beziehen sich nur auf die Woche bis zum 8. September.