Adobes Umsatz und Gewinn im dritten Quartal übertreffen die Erwartungen, KI treibt die monatlich aktiven Nutzer auf über 1 Milliarde, Q4-Ausblick nicht „überraschend“ | Finanzbericht Insights
Im dritten Quartal erzielte Adobe einen Umsatz von 6,76 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 13 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und damit über den durchschnittlichen Analystenschätzungen von 6,7 Milliarden US-Dollar liegt. Der bereinigte Non-GAAP-Gewinn pro Aktie betrug 6,13 US-Dollar und übertraf damit die Markterwartungen von 6,08 US-Dollar. Das Unternehmen hat die Spanne für die bereinigte Gewinnprognose (EPS) für das Gesamtjahr auf 24,45 bis 24,50 US-Dollar angehoben und das obere Ende des Umsatzziels für das Gesamtjahr leicht erhöht. Die Umsatzprognose für das vierte Quartal liegt jedoch knapp unter den Analystenerwartungen, woraufhin die Aktie nachbörslich um etwa 2 % fiel.
Adobe hat Rekordzahlen für das dritte Quartal veröffentlicht: Umsatz und Gewinn übertrafen die Erwartungen der Wall Street, die KI-First-Strategie wird konsequent umgesetzt und die monatlich aktiven Nutzer haben erstmals die Milliardenmarke überschritten. Das Unternehmen hob daraufhin die Jahresprognose an, doch die Umsatzprognose für das vierte Quartal liegt leicht unter den Erwartungen der Analysten, sodass die Aktie nachbörslich um 2% fiel.
Am 10. September nach US-Börsenschluss veröffentlichte Adobe die Ergebnisse für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026. Der Umsatz erreichte 6,76 Milliarden US-Dollar, was einem Plus von 13% gegenüber dem Vorjahr entspricht, übertraf die Markterwartung von 6,7 Milliarden US-Dollar und stellte einen Quartalsrekord für das Unternehmen dar.
Auch die Gewinnseite übertraf die Erwartungen: Das Unternehmen meldete einen verwässerten Non-GAAP-Gewinn pro Aktie von 6,13 US-Dollar, mehr als die Analystenschätzung von 6,08 US-Dollar; verwässerter GAAP-Gewinn pro Aktie lag bei 4,62 US-Dollar.
Der Kernpunkt des Berichts bleibt weiterhin KI. Adobe erklärte, dass das jährliche wiederkehrende Einkommen (ARR) aus „KI-First“-Produkten gegenüber dem Vorjahr um mehr als 150% gestiegen ist, was zeigt, dass KI-Funktionen wie Firefly in Kreativ-, Produktivitäts- und Unternehmens-Kundenerlebnis-Tools weiterhin kommerzialisiert werden.
Außerdem gab das Unternehmen bekannt, dass die monatlich aktiven Nutzer seiner Kreativ- und Produktivitätslösungen erstmals die Marke von einer Milliarde überschritten haben – ein wichtiger Meilenstein für den Ausbau des Nutzerzugangs durch das Freemium-Modell. Das Unternehmen hat zudem die Jahresziele angehoben:
Erwarteter Umsatz für das Geschäftsjahr 2026 liegt zwischen 26,576 und 26,626 Milliarden US-Dollar – höher als die vorherige Prognose von 26,5 bis 26,6 Milliarden US-Dollar;
Erwarteter Non-GAAP EPS für das gesamte Jahr liegt zwischen 24,45 und 24,50 US-Dollar, zuvor lag die Schätzung bei 24,35 bis 24,45 US-Dollar.
Die Marktreaktion blieb dennoch verhalten. Nachbörslich fiel die Adobe-Aktie um etwa 2%. Der hauptsächliche Druck kommt von der „wenig überraschenden“ Umsatzprognose für das vierte Quartal: Das Unternehmen erwartet in Q4 einen Umsatz von 6,80 bis 6,85 Milliarden US-Dollar. Das obere Ende entspricht lediglich der Analystenschätzung von 6,85 Milliarden US-Dollar und der Mittelwert liegt leicht unter den Markterwartungen.
Rekordumsatz, Abonnementgeschäft bleibt Wachstumsmotor
Im dritten Quartal erzielte Adobe einen Gesamtumsatz von 6,76 Milliarden US-Dollar, gegenüber 5,988 Milliarden US-Dollar im Vorjahr, was einem Wachstum von rund 13% entspricht. Bei konstanten Wechselkursen stieg der Umsatz um 12% gegenüber dem Vorjahr.
Die Einnahmestruktur zeigt, dass das Abonnementgeschäft nach wie vor absolut im Mittelpunkt steht:
Abonnementumsatz betrug 6,582 Milliarden US-Dollar, gegenüber 5,791 Milliarden US-Dollar im Vorjahr, ein Plus von etwa 14%;
Produktumsatz lag bei 67 Millionen US-Dollar, nahezu unverändert;
Dienstleistungs- und sonstige Einnahmen beliefen sich auf 111 Millionen US-Dollar, ein Rückgang gegenüber 129 Millionen US-Dollar im Vorjahr.
Der Anteil der Abonnementumsätze am Gesamtumsatz liegt bereits über 97%, was bedeutet, dass das Geschäftsmodell von Adobe weiterhin stark von wiederkehrenden Einnahmen abhängt. Das Unternehmen gab bekannt, dass das gesamte ARR am Ende des dritten Quartals 27,5 Milliarden US-Dollar erreichte und damit die Stabilität und Vorhersagbarkeit des Abonnementgeschäfts unterstreicht.
Betrachtet man die Kundengruppen, sieht das Wachstum ebenfalls relativ ausgewogen aus:
Abonnementumsätze bei Geschäftskunden und Privatanwendern: 1,91 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 16% (bei konstanten Wechselkursen +15%);
Abonnementumsätze bei Kreativ- und Marketingprofis: 4,65 Milliarden US-Dollar, ein Wachstum von 13% (bei konstanten Wechselkursen +12%);
Gesamte Abonnementumsätze der Kundengruppen: 6,56 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 14% gegenüber dem Vorjahr.
Dabei wachsen insbesondere die auf Geschäftskunden und Verbraucher ausgerichteten Produktivitäts- und Kreativwerkzeuge wie Acrobat und Express schneller und erweitern die Reichweite. Das traditionelle Geschäft mit Kreativ- und Marketingprofis bleibt jedoch größer und trägt weiterhin den Hauptanteil am Umsatz.
KI-Strategie beschleunigt Umsetzung – Meilenstein: Über eine Milliarde aktive Nutzer monatlich
Adobe berichtete im Quartal, dass das ARR der KI-First-Produkte gegenüber dem Vorjahr um mehr als 150% gestiegen ist, ein besonders beachteter Indikator dieses Quartals.
Gleichzeitig hat die Anzahl der monatlich aktiven Nutzer der Kreativ- und Produktivitätslösungen erstmals die Milliardenmarke überschritten – ein historischer Erfolg für Adobe.
Adobe hat zwar keinen konkreten Wert des KI-First ARR angegeben, aber das Wachstum zeigt, dass die KI-Funktionen schrittweise von Produkterfahrung zu kommerziellem Umsatz werden.
Adobes KI-Strategie konzentriert sich vor allem auf das Firefly generative KI-Modell, Creative Cloud, Document Cloud und Experience Cloud. Ziel ist, die Nutzerbindung und die Zahlungsbereitschaft in Bereichen wie Bildgenerierung, Video, Dokumentenmanagement, Marketingautomatisierung und Kundenerlebnisse zu steigern.
CEO Shantanu Narayen sagte, das Ergebnis des dritten Quartals verdeutliche Adobes Stärke in KI-Innovation, Kundenerweiterung sowie in den Bereichen Kreativität, Produktivität und Kundenerlebnis. Er hob hervor, dass die monatlich aktiven Nutzer erstmals eine Milliarde erreichen, was einen Wendepunkt für Adobe darstellt.
Interim CFO Steve Day betonte, dass das Unternehmen die Nutzerschaft durch das Freemium-Modell erweitert und die Nutzerbindung mit „Intelligent Agent Experiences“ vertieft.
Gewinn besser als erwartet, aber Kostenwachstum belastet GAAP-Marge
Auf der Gewinnseite erzielte Adobe im dritten Quartal einen GAAP-Nettogewinn von 1,827 Milliarden US-Dollar, gegenüber 1,772 Milliarden US-Dollar im Vorjahr, was einem Wachstum von rund 3% entspricht; Non-GAAP-Nettogewinn lag bei 2,424 Milliarden US-Dollar, gegenüber 2,252 Milliarden US-Dollar im Vorjahr, ein Zuwachs von etwa 8%.
Der GAAP verwässerte EPS im dritten Quartal betrug 4,62 US-Dollar, gegenüber 4,18 US-Dollar im Vorjahr; Non-GAAP verwässerter EPS lag bei 6,13 US-Dollar, im Vorjahr waren es 5,31 US-Dollar – ein Plus von etwa 15% und über der Prognose von 6,08 US-Dollar.
Dennoch bleibt das Kostenwachstum eine Herausforderung für die Margen. Im dritten Quartal:
GAAP-Betriebsgewinn lag bei 2,354 Milliarden US-Dollar, gegenüber 2,173 Milliarden US-Dollar im Vorjahr;
Non-GAAP-Betriebsgewinn lag bei 2,974 Milliarden US-Dollar, gegenüber 2,773 Milliarden US-Dollar im Vorjahr;
GAAP-Betriebsmarge rund 34,8%, unter den 36,3% vom Vorjahr;
Non-GAAP-Betriebsgewinnmarge rund 44,0%, unter den 46,3% im Vorjahr.
Die Kosten sind stark gestiegen. F&E-Ausgaben lagen bei 1,288 Milliarden US-Dollar, gegenüber 1,088 Milliarden US-Dollar im Vorjahr; Vertriebs- und Marketingkosten betrugen 1,827 Milliarden US-Dollar, gegenüber 1,639 Milliarden US-Dollar im Vorjahr.
Allgemeine und administrative Kosten lagen bei 488 Millionen US-Dollar, gegenüber 408 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Investitionen in KI-Forschung, Cloud-Infrastruktur, Marketing und Enterprise Sales beanspruchen weiterhin einen Teil der operativen Hebelwirkung.
Cashflow erreicht Q3-Rekord – Aktienrückkäufe stützen EPS
Adobes operativer Cashflow im dritten Quartal lag bei 2,523 Milliarden US-Dollar und stellte einen Rekord für das dritte Quartal dar, gegenüber 2,198 Milliarden US-Dollar im Vorjahr. Ein starker Cashflow bleibt ein entscheidender Vorteil von Adobes Geschäftsmodell.
Im dritten Quartal hat das Unternehmen rund 9,5 Millionen Aktien zurückgekauft. Die Cashflow-Übersicht zeigt, dass Adobe im Quartal 2,232 Milliarden US-Dollar für Aktienrückkäufe aufgewendet hat. Da die Rückkäufe kontinuierlich erfolgen, fiel die verwässerte Aktienanzahl von 424 Millionen im Vorjahr auf 395 Millionen – und stützte damit das Gewinnwachstum pro Aktie sichtbar.
Zum Ende des dritten Quartals verfügte das Unternehmen über 4,359 Milliarden US-Dollar an Cash und Cash-Äquivalenten sowie 1,280 Milliarden US-Dollar an kurzfristigen Anlagen, insgesamt ca. 5,639 Milliarden US-Dollar. Bei den Verbindlichkeiten waren die kurzfristigen Schulden 1,597 Milliarden US-Dollar, die langfristigen Schulden 4,766 Milliarden US-Dollar, insgesamt etwa 6,363 Milliarden US-Dollar.
Beim Thema Deferred Revenue lag der Wert zum Quartalsende bei 7,204 Milliarden US-Dollar, davon entfällt auf kurzfristige Deferred Revenue 7,094 Milliarden US-Dollar. Die verbleibenden Leistungsverpflichtungen (RPO) belaufen sich auf 22,16 Milliarden US-Dollar, wobei der Anteil aktueller RPO bei 67% liegt – dies deutet auf weiterhin hohe Umsicht für die folgenden 12 Monate.
Jahresprognose angehoben – Ausblick für viertes Quartal bleibt konservativ
Adobe hat das Ziel für den Gesamtumsatz im Geschäftsjahr auf 26,576 bis 26,626 Milliarden US-Dollar erhöht, eine kleine Steigerung gegenüber dem vorherigen Korridor von 26,5 bis 26,6 Milliarden US-Dollar.
Die Non-GAAP EPS-Prognose für das Jahr wurde gleichzeitig auf 24,45 bis 24,50 US-Dollar angehoben, höher als die ursprüngliche Spanne von 24,35 bis 24,45 US-Dollar. Das Ziel für das gesamte ARR-Wachstum liegt bei 10,2% gegenüber dem Vorjahr.
Allerdings bleibt der Ausblick für das vierte Quartal relativ vorsichtig. Die Umsatzprognose liegt zwischen 6,8 und 6,85 Milliarden US-Dollar, der Mittelwert von 6,825 Milliarden US-Dollar etwas unter der Analystenerwartung von 6,85 Milliarden US-Dollar.
Die Non-GAAP EPS-Prognose für das vierte Quartal liegt bei 6,30 bis 6,35 US-Dollar und entspricht damit nahezu der Analystenerwartung von 6,30 US-Dollar. Die Q4-Prognosen basieren auf dem aktuellen makroökonomischen Umfeld mit einer Non-GAAP Operating Margin von etwa 44%.
Der nachbörsliche Kursrückgang um etwa 2% bedeutet nicht, dass die Bilanz selbst schwach ist. Im Gegenteil: Umsatz, EPS, Cashflow und KI-bezogene Kennzahlen im dritten Quartal waren allesamt positiv und die Jahresprognose wurde angehoben.
Das Problem ist jedoch, dass sich der Fokus des Marktes bei Adobe inzwischen vom „Vorhandensein von KI“ auf „wie viel zusätzliches Einkommen KI generieren kann und wie schnell dies im ARR und der Marge sichtbar wird“ verschoben hat. Adobe meldet ein Wachstum des KI-First ARR um über 150%, gibt aber keinen absoluten Wert an – so ist es für Investoren schwer, die tatsächliche Bedeutung innerhalb des gesamten ARR von 27,5 Milliarden US-Dollar zu beurteilen.
Darüber hinaus hat sich der KI-Wettbewerb verschärft. Adobe verfügt im Bereich Kreativsoftware über ein starkes Ökosystem, sieht sich aber auch dem Wettbewerb durch native generative KI-Tools, Design-Plattformen, Videoplattformen und Anbieter von Marketingautomatisierung gegenüber. Der Markt erwartet, dass Adobe beim Ausbau seiner KI-Nutzerschaft weiterhin hohe Margen hält und den Abonnement-ARPU steigert.
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