Ökonomen: Die Europäische Zentralbank wird nächste Woche die Zinsen um 25 Basispunkte anheben und danach die Straffung beenden

Germanistische Finanznachrichten-App berichtet, Ökonomen erwarten, dass die Europäische Zentralbank am 10. September die zweite und gleichzeitig letzte Zinserhöhung dieses Straffungszyklus vornehmen und danach keine weiteren Maßnahmen ergreifen wird. Laut Umfragen gehen die meisten Ökonomen davon aus, dass die Europäische Zentralbank am kommenden Donnerstag den Einlagenzins um 25 Basispunkte auf 2,5 % erhöhen und dieses Niveau bis 2027 beibehalten wird. Im Vergleich zu den aktuellen Zins-Futures, die darauf wetten, dass die Europäische Zentralbank bis Mitte nächsten Jahres noch etwa drei weitere Zinserhöhungen vornehmen wird, sind die Erwartungen der Ökonomen deutlich zurückhaltender.

Ökonomen erwarten, dass die Europäische Zentralbank noch einmal die Zinsen erhöht

Sollte die Europäische Zentralbank wie von den Ökonomen erwartet nach der Zinserhöhung im September keine weiteren Maßnahmen ergreifen, würde dieser Straffungszyklus der EZB nur zwei Zinserhöhungen umfassen und wäre der kürzeste seit 2011. Dieses Szenario ähnelt den Erfahrungen aus dem Jahr 2011, als die EZB ebenfalls angesichts steigender Ölpreise zweimal die Zinsen anhob, woraufhin nicht wenige Entscheidungsträger diese Straffung später als politischen Fehler betrachteten.

Unter den heutigen Bedingungen, in denen die Energiepreise erneut die Inflation antreiben, würde die Einstellung des Straffungsprozesses nach der Zinserhöhung im September bedeuten, dass die EZB deutlich zurückhaltender auf Angebotsschocks reagiert. Damit würde sie eine zu starke Straffung vermeiden und das Risiko einer harten wirtschaftlichen Landung senken – vermutlich ein wichtiger Gesichtspunkt ihrer Politik.

Der Markt geht mittlerweile davon aus, dass die EZB nächste Woche die Zinsen um 25 Basispunkte anhebt. Die Gesamtinflation bleibt hoch und allgemein wird erwartet, dass sie in diesem Jahr über 3 % bleibt, was für die meisten Entscheidungsträger eine öffentliche Ablehnung einer weiteren Zinserhöhung schwierig macht. Die eskalierenden Konflikte im Nahen Osten belasten erneut die Energiemärkte – der internationale Ölpreis nähert sich wieder der Marke von 100 Dollar pro Barrel und der Gaspreis steigt auf das Niveau von 2023. Obwohl die hohe Inflation noch keine festen Anzeichen zeigt, ist das Risiko allgegenwärtig.

Gleichzeitig zeigt die Wirtschaft der Eurozone in letzter Zeit eine unerwartete Widerstandsfähigkeit. Einerseits sind einige asiatische Wettbewerber durch die Blockade der Straße von Hormus stärker betroffen, wodurch Bestellungen und Teile der Lieferketten nach Europa verlagert werden. Andererseits wirken die fiskalischen Impulse mehrerer Länder weiterhin und stützen die Wachstumsdynamik gemeinsam.

Daher wird die Zinserhöhung der EZB nächste Woche allgemein als "präventive Zinserhöhung" angesehen – sie soll in erster Linie die Glaubwürdigkeit der Zentralbank im Kampf gegen die Inflation stärken und effektiv verhindern, dass Energiepreisschocks durch Lohnverhandlungen und Preisgestaltung zu indirekten oder zweitrundigen Effekten führen.

Ken Egan, Direktor der Kroll Bond Rating Agency Europe, erklärt: "Die EZB wird eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte wahrscheinlich als notwendigen Schritt darstellen. Sie wird den Markt jedoch wahrscheinlich nicht auf weitere Zinserhöhungen einstimmen, sondern weiterhin die Abhängigkeit von den Daten betonen, die Verankerung der Inflationserwartungen, das weiterhin kontrollierte Lohnwachstum sowie die Notwendigkeit zu bewerten, inwieweit die bisherigen Straffungsmaßnahmen bereits Auswirkungen auf die Wirtschaft zeigen."

Die Daten zeigen, dass die Inflationsrate in der Eurozone im August auf 3,3 % gestiegen und damit weiter über dem 2 %-Ziel der EZB liegt, was einen Grund für die Zinserhöhung im September liefert. Umfragen zeigen jedoch, dass die meisten Ökonomen glauben, dass der Anstieg der Energiepreise vorerst nicht zu einem allgemeinen Inflationsdruck führt – ein wichtiges Argument des Marktes dafür, dass nach September keine weiteren Zinserhöhungen erfolgen. Kaum einer der befragten Ökonomen konnte Hinweise darauf liefern, dass Unternehmen und Verbraucher sich auf stärkeren Preisdruck vorbereiten, und die meisten sehen nur geringe Bedenken hinsichtlich möglicher Kettenwirkung, beispielsweise im Lohnbereich.

Obwohl sich die meisten EZB-Politiker einig sind, dass die auf einem Dreijahreshoch liegende Inflation die mittel- und langfristigen Inflationserwartungen bisher nicht verändert und auch keinen Einfluss auf die Löhne hat, könnte sich diese Situation dennoch wandeln.

Isabel Schnabel, Mitglied des Exekutivkomitees der EZB, betonte, dass es "entscheidend" sei, das Auftreten von Zweitrundeneffekten frühzeitig zu verhindern, bevor stärkere Maßnahmen erforderlich sind. Martin Koch, Mitglied des EZB-Rats, sagte, in den kommenden Monaten werde "klarer" werden, ob solche Effekte bereits zu beobachten sind.

Einige Mitglieder des EZB-Rats denken bereits voraus. Gediminas Šimkus sagte, eine einzige Zinserhöhung nächste Woche sei "nicht genug". Dimitar Radev bezeichnete sowohl die September- als auch die Dezember-Sitzung als Treffen, auf denen "noch Aktionen möglich" seien und die Kreditkosten weiter steigen könnten.

Ulrike Kastens, leitende Ökonomin von DWS International, erklärte: "Die EZB wird wahrscheinlich nicht signalisieren, dass sie in den kommenden Monaten weiter die Zinsen erhöhen wird. Wir sehen das Risiko von weiteren Maßnahmen zwar weiterhin aufwärts, Zinserhöhungen erscheinen wahrscheinlicher als eine Zinssenkung."

Eine weitere Zinserhöhung würde den Einlagenzins auf ein Niveau bringen, das eher geeignet ist, die wirtschaftliche Aktivität zu bremsen. Mehr als drei Viertel der Befragten glauben, dass selbst bei 2,5 % der Zins knapp über dem neutralen Niveau liegt. Bisher hat die europäische Wirtschaft ihre Stärke bewiesen und einen strafferen monetären Rahmen gut verkraftet – das Wirtschaftswachstum im zweiten Quartal lag über den Erwartungen und Unternehmensumfragen zeigen, dass der wirtschaftliche Schwung weiterhin stabil bleibt.

Die EZB wird voraussichtlich mittelfristige Wirtschaftserwartungen bestätigen

Zudem erwarten Ökonomen, dass die EZB ihre Wachstumsprognose für 2026 anhebt, die mittelfristige wirtschaftliche Perspektive bestätigt und den Inflationsausblick bekräftigt. Ob dies gelingt, hängt davon ab, wie sich die Lage im Nahen Osten entwickelt. Die USA und Iran kämpfen erneut um die Kontrolle der Straße von Hormus, was einen bereits seit einem halben Jahr andauernden Krieg weiter verlängern könnte.

Dennis Shen, Dozent der Fakultät für internationales Management an der Technischen Universität Berlin, erklärt, dass diese Wasserstraße "bereits zu einer Schlüsselvariable für die künftigen Entscheidungen der EZB geworden ist, denn eine zu lange Unterbrechung würde den Energiepreisschock in ein breiteres Inflationsproblem verwandeln." Er fügt hinzu: "Die EZB kann eine einmalige Energiepreisspitze ignorieren, aber einen anhaltenden Schock kann sie nicht ignorieren."