Die US-Notenbank bleibt untätig, aber drei Gegenstimmen senden ein Falkensignal – Der Ausblick für die Geldpolitik bleibt weiterhin unklar
Obwohl die Federal Reserve dieses Mal die Zinsen nicht erhöht hat, ist ein auffälliges Merkmal dieser Sitzung die deutlich gestiegene Anzahl der Gegenstimmen.
Laut dem Finanznachrichtenportal Zhihui Finance APP hat die US-Notenbank am frühen Donnerstagmorgen Pekinger Zeit angekündigt, dass die Zielspanne für den Leitzins weiterhin bei 3,5 % bis 3,75 % bleibt, was den allgemeinen Erwartungen des Marktes entspricht. Dies ist das fünfte Mal in Folge, dass die Fed keine Veränderung vornimmt. Vor der Bekanntgabe dieser Zinsentscheidung rechnete der Markt mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa 30 %, dass eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte erfolgen könnte.
Obwohl die Fed diesmal keine Zinserhöhung vorgenommen hat, ist ein auffälliges Merkmal dieser Sitzung die deutliche Zunahme der Gegenstimmen. Drei Mitglieder des Federal Open Market Committee (FOMC) haben gegen das Beibehalten des Zinsniveaus gestimmt und eine Erhöhung um 25 Basispunkte befürwortet. Alle Gegenstimmen kamen von den Präsidenten regionaler Zentralbanken, darunter Lorie Logan von der Dallas Fed, Neel Kashkari von der Minneapolis Fed und Beth Hammack von der Cleveland Fed. Angesichts ihrer früheren öffentlichen Äußerungen ist dieses Ergebnis jedoch nicht überraschend.
Bob Michele, Chief Investment Officer und globaler Leiter für festverzinsliche Anlagen bei JPMorgan Asset Management, erklärte zu den drei Gegenstimmen, dass dies eines der auffälligsten Signale bei der Entscheidung der Fed sei, die Zinsen unverändert zu lassen. Es zeige, dass der Druck zur Zinserhöhung weiterhin bestehen könnte. Michele sagte: „Die drei Gegenstimmen sind im Statement noch wichtiger. Das zeigt, dass sie beginnen, zu einer strafferen Geldpolitik überzugehen.“
Auch Jim Bianco, Präsident des makroökonomischen Forschungsinstituts Bianco Research, äußerte sich: „Die Gegenstimmen sind das wichtigste.“ Er betonte, dass die Fed-Präsidentin Walsh bewusst keine vorausschauende Orientierung gibt, sodass die traditionelle Pressekonferenz nach der Zinsentscheidung nun mehr die persönliche Meinung des Fed-Präsidenten widerspiegelt und nicht die Position des gesamten FOMC. Er fügte hinzu, dass die Fed-Entscheidungsträger angesichts des beispiellosen Drucks durch US-Präsident Trump Signale aussenden, die ihre Bereitschaft zeigen, weiterhin unabhängig zu bleiben.
Diana Swonk, Chefökonomin von KPMG, meinte, einige Fed-Gouverneure erwägen intern bereits eine Unterstützung für künftige Zinserhöhungen, „diese Gegenstimmen sind nicht isoliert entstanden“.
Nach der Bekanntgabe der Zinsentscheidung durch die Fed kam es zu Turbulenzen an den US-Aktienmärkten – zunächst starker Anstieg, gefolgt von einem deutlichen Rückgang, sodass die zuvor erzielten Gewinne wieder verloren gingen; die Renditen der US-Staatsanleihen fielen zunächst auf Tages-Tiefs, um sich anschließend wieder auf das Niveau vor Bekanntgabe zu erholen, die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe liegt bei etwa 4,63 %.
Bianco erklärte, da Walsh entschlossen ist, die externe Kommunikation der Fed zu reduzieren, könnte der Markt beginnen, seine eigene Policy-Narrative zu entwickeln. Er stellte fest: „Ich zitiere immer eine alte Weisheit: Wenn die Fed in Panik gerät, können die Anleihenhändler sich entspannen oder aufhören zu panisch zu sein. Vielleicht hilft eine gewisse Panik der Fed letztendlich enorm, den Anleihenmarkt von diesem Trend steigender Renditen abzubringen.“
Abgesehen von den drei Gegenstimmen setzt die Fed die „mysteriöse Ausstrahlung“ fort, seit Walsh übernommen hat – Die aktuelle Stellungnahme enthält weder vorausschauende Hinweise noch Angaben zum Policy-Rahmen, und die Aussagen von Walsh auf der Pressekonferenz zu politischen Präferenzen bleiben äußerst vage. Walsh sagte: „Mir ist bewusst, dass die Reduktion vorausschauender Hinweise eine Übergangsphase erfordert. Policy-Reformen sind keineswegs einfach, aber wir treffen Entscheidungen auf der Grundlage einer umfassenden Analyse und können letztlich unsere gesetzlichen Pflichten besser erfüllen.“
Inmitten zahlreicher Investoren, die versuchten, Hinweise zu finden und einzuschätzen, ob die Fed auf der Zinssitzung im September anheben würde, ließ die Fed sie völlig im Unklaren. Nach der Sitzung steht für Walsh als nächster wichtiger Termin das jährliche Treffen der internationalen Zentralbanken in Jackson Hole, Wyoming, vom 27. bis 29. August an. Üblicherweise nutzt der Fed-Präsident das Seminar, um den mittel- bis langfristigen Policy-Rahmen zu skizzieren. Walsh sagte jedoch, dass die Hauptrede derzeit noch „komplett leer“ sei.
Zudem bekräftigte Walsh auf der Pressekonferenz den Willen der Fed, die Inflation zu kontrollieren, und erinnerte zugleich Markt und Öffentlichkeit daran, dass der Weg zur Eindämmung der Inflation schwierig ist und nicht über Nacht bewältigt werden kann. Er sagte: „Wir haben keine Lösung, die alles auf einmal regelt. Das Problem der Inflation lässt sich nicht in wenigen Tagen oder Wochen lösen.“
Als in der Pressekonferenz ein Reporter die Entscheidung der Fed als „Zinserhöhungspause“ bezeichnete, widersprach Walsh. Er sagte: „Ich würde diese Maßnahme nicht als Pause bezeichnen. Für mich ist dies eine eingehende Bewertung des aktuellen Wirtschaftsstandes, eine sorgfältige Analyse einer Reihe bedeutender Herausforderungen und die Identifikation der Kernfragen, die wir in naher Zukunft lösen müssen.“ Er ergänzte, dass die Entscheidung, die Zinsen diesmal unverändert zu lassen, erst der Anfang des Policy-Prozesses und nicht das Ende sei. Analysten betonen, dass Walshs Aussage fast bewusst verhindern soll, dass der Markt das „Nicht-Anheben“ als das Ende der Politik interpretiert.
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