Der Dow Jones stürzt in der Nacht um 1100 Punkte ab, der Philadelphia Semiconductor Index fällt um 5,33 %, Microsoft legt nachbörslich stark zu, während Meta wegen „Geldverbrennung“ abverkauft wird – die Investitionsausgaben werden zum „Wahrheitsspiegel“.

Die Entscheidung der US-Notenbank, ihre Politik unverändert zu lassen, kombiniert mit einer plötzlichen Eskalation der geopolitischen Konflikte im Nahen Osten, führte am 29. Juli zu heftigen Turbulenzen auf den globalen Finanzmärkten. Die drei großen US-Aktienindizes erlitten einen massiven Einbruch kurz vor Handelsschluss: Der Dow Jones stürzte um mehr als 1100 Punkte und verzeichnete damit den größten Tagesverlust seit über einem Jahr; die Rendite der US-Staatsanleihen mit 30 Jahren Laufzeit überschritt die Marke von 5,2% und erreichte damit ein neues Hoch seit 2007; die internationalen Ölpreise explodierten an einem Tag um fast 8%, was die Inflationssorgen weiter anheizte.

Die FOMC-Sitzung der US-Notenbank im Juli endete mit 9 Ja-Stimmen und 3 Gegenstimmen – zum fünften Mal in Folge wurde der Leitzinsbereich von 3,50% bis 3,75% beibehalten. Die Präsidenten der Federal Reserve in Dallas, Minneapolis und Cleveland sprachen sich jeweils für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte aus, was das erste Mal seit 2016 war, dass drei gleichgerichtete Gegenstimmen abgegeben wurden und somit die zunehmende hawkistische Stimmung innerhalb der Fed unterstreicht. Präsident Walsh betonte auf der Pressekonferenz erneut, dass das 2%-Inflationsziel unverrückbar sei, setzte aber weiterhin auf eine Kommunikation ohne Vorab-Leitlinien und gab keine klaren Hinweise auf den weiteren politischen Kurs.

Die Quartalsberichte der Tech-Giganten nach Börsenschluss zeigen unterschiedliche Entwicklungen: Microsofts Aktienkurs stieg dank unerwartetem Wachstum im Cloud-Geschäft und zurückhaltender Investitionsprognosen deutlich, während Meta aufgrund sinkender Gewinne und eines drastischen Cashflow-Einbruchs von Anlegern abgestoßen wurde. Über Nacht kamen drei Herausforderungen zusammen – politische Unsicherheit, Inflationsrisiken und Sorgen um die Investitionsrendite von KI –, die die Bewertungslogik von globalen Risikoanlagen neu formen.

Der Philadelphia Halbleiter-Index fällt um 5,33% – fünf Handelstage in Folge Verlust

Auf Branchenebene war der Halbleiterbereich besonders stark von Abwärtstrends betroffen. Der Philadelphia Semiconductor Index fiel an einem Tag um 5,33% und verzeichnete den fünften Handelstag in Folge Verluste; der monatliche Gesamtverlust liegt bereits bei über 11%. Auf Einzeltitelebene stürzte Kexian Semiconductor um mehr als 10%, Micron Technology fast 10%, Applied Materials um 8,40% und AMD fiel um 5,5%. Der Kern der Marktsorgen liegt darin, dass die anhaltend steigenden langfristigen Zinssätze den Bewertungsraum für Wachstumsaktien schrumpfen lassen, während die Diskussionen über den ROI von KI-Investitionen im Downstream-Bereich die Gewinnerwartungen in der Upstream-Chipbranche trüben.

Die prominenten Technologieaktien zeigten sich insgesamt schwach, der Wind US Tech Giants Index fiel um 1,28%; dabei führte Nvidia mit einem Minus von 3,55%, gefolgt von Tesla mit einem Rückgang von fast 3%, einzig Google konnte um 0,95% zulegen. Auch der Konsumsektor stand unter Druck: Procter & Gamble fiel aufgrund enttäuschender Quartalsumsätze um 1,87%; Ford hingegen konnte dank besser als erwarteter Gewinne und einer Anhebung der Jahresprognose um 2,14% zulegen.

Im starken Gegensatz zum allgemeinen Rückgang US-amerikanischer Aktien glänzten chinesische Aktien mit Kursanstiegen. Der Nasdaq Golden Dragon China Index stieg am Tag um 1,73%, angeführt vom Bildungssektor: New Oriental explodierte um mehr als 15%, TAL Education Group kletterte um über 4%; E-Commerce und Internetsektoren erholten sich gleichzeitig, Pinduoduo stieg um 3,05%, JD.com und NetEase jeweils über 1%, Li Auto um mehr als 4%.

Microsoft wird für „Entlastung“ gefeiert, Meta für „Geldverbrennen“ abgestraft

Die Veröffentlichung der beiden wichtigen Tech-Quartalsberichte nach Handelsende verstärkte die Marktspaltung zusätzlich und zeigt deutlich die zentrale Problematik der aktuellen KI-Phase: Effizienz und Rendite der Investitionsausgaben.

Microsofts Quartalsbericht übertraf die Markterwartungen in allen Bereichen. Der Umsatz des Unternehmens betrug im Quartal 90,001 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 18% gegenüber dem Vorjahr. Der Nettogewinn belief sich auf 35,77 Milliarden US-Dollar, das verwässerte Ergebnis je Aktie betrug 4,81 US-Dollar – jeweils deutlich über den Prognosen der Analysten. Der zentrale Wachstumsmotor Azure Cloud Computing-Geschäft erzielte eine jährliche Umsatzsteigerung von 43%, wobei diese Wachstumsrate im Vergleich zum Vorquartal noch zulegte. Der Umsatz für das gesamte Geschäftsjahr 2026 überschritt erstmals die Marke von 100 Milliarden US-Dollar. Auch die kommerzielle KI-Einführung im B2B-Bereich nimmt Fahrt auf: Microsoft 365 Copilot zählt inzwischen über 30 Millionen zahlende Nutzer, mit 10 Millionen Neukunden in nur einem Quartal. Besonders erfreulich für die Märkte war die Prognose für Investitionsausgaben: Microsoft senkte die erwarteten Investitionen für das Geschäftsjahr 2027 von zuvor 190 Milliarden US-Dollar auf 175 Milliarden US-Dollar und versprach weiterhin einen positiven freien Cashflow. Dies ließ den Kurs nachbörslich um mehr als 9% steigen.

Andererseits verstärkte Metas Quartalsbericht die Ängste der Märkte erneut. Der Umsatz im zweiten Quartal lag bei 60,800 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 28% gegenüber dem Vorjahr und nur leicht über den Prognosen; der Nettogewinn hingegen sank jährlich um 14% auf 15,8 Milliarden US-Dollar und lag damit deutlich unter den Erwartungen. Die massiv gestiegenen Kosten um 55% im Vergleich zum Vorjahr – insbesondere Rechtskosten und Abfindungen – waren der Haupt-Hemmschuh. Besonders beachtenswert ist der rapide verschlechterte Cashflow: Der freie Cashflow fiel vom Vorjahreswert von 8,55 Milliarden US-Dollar auf lediglich 784 Millionen US-Dollar, ein Rückgang von 91%; die Märkte erwarten allgemein für das Folgequartal einen negativen Wert. Parallel dazu hob Meta die untere Grenze seiner Guidance für Investitionsausgaben von 125 Milliarden US-Dollar auf 130 Milliarden US-Dollar an, während der Mittelwert der Umsatzprognose für das dritte Quartal unter den Erwartungen bleibt. Nach Veröffentlichung des Berichts fiel die Aktie von Meta nachbörslich um mehr als 7%. Zuvor hatte das Unternehmen bereits zehn Handelstage in Folge Verluste hinnehmen müssen.

In den letzten zwei Jahren zogen die Märkte die Investitionsoffensive der Tech-Giganten im KI-Bereich toleriert und betrachteten hohe Ausgaben als notwendige Vorleistung, um die Zukunft zu sichern. Da nun die globale Entwicklung von KI-Rechenkapazitäten ein beispiellos hohes Niveau erreicht hat, beginnen die Märkte, das Verhältnis von Investition zu Ertrag genauer zu kalkulieren. Dass Microsoft seine Investitionsprognosen senkt, löste einen Kurssprung aus, da das Unternehmen mit dieser Maßnahme ein Signal für „vernünftige Investitionen und Gewinne“ an die Märkte sendet; hingegen schürt Meta durch seine weiter steigenden Ausgaben, sinkenden Gewinne und schlechter werdenden Cashflows die Sorge, dass „KI-Investitionen keinen Ertrag bringen“.

Internationale Ölpreise steigen um fast 8% und befeuern Erwartungen für eine Inflationswelle

Parallel dazu entwickelt sich der geopolitische Konflikt im Nahen Osten zu einer neuen Triebkraft für Inflation. Nachdem Iran am 29. (Ortszeit) US-Ziele angegriffen hatte, kündigte US-Präsident Trump deutlich Vergeltungsmaßnahmen an; die Sorgen über eine Eskalation im Nahen Osten und eine Unterbrechung der Ölversorgung steigen schnell.

New Yorker RohölFutures stiegen am Tag um 6,56%, Brent Rohöl legte um 7,91% zu; der deutliche Preisanstieg stärkt die Erwartung einer künftigen Inflationswelle und verschärft die schwierige Lage der US-Notenbank – eine passive Haltung könnte eine Inflationswelle zulassen, während eine übereilte Zinserhöhung Wirtschaft und Finanzmärkte gefährden könnte.

Ryan Detrick, Chefmarktstratege der Carson Group, erklärte, das zentrale Problem sei der Druck für eine Zinserhöhung im September: „Die Inflation bleibt hoch, kombiniert mit steigenden Ölpreisen – deshalb erwartet der Markt eine weitere Zinserhöhung im September.“