Portfoliomanager von Institutionen: Mehrere Gegenwinde belasten den Markt, aber eine moderate langfristige Allokation in Gold ist zu empfehlen

Huichong Netzwerk, 27. Juli—— Am Montag stieg der Goldpreis zeitweise über die Marke von 4100 US-Dollar, liegt jedoch weiterhin deutlich unter dem Jahreshoch. Der Portfoliomanager bei BlackRock ist der Meinung, dass die Dollar-Rally, steigende Realzinsen und die Konzentration von Kapital bei KI-Aktien die Hauptgründe für den Preisdruck sind. Die Absicherungsfunktion von Gold hat nach diesem Anstieg vorübergehend an Bedeutung verloren. Allerdings bieten die weltweite hohe Verschuldung, das Risiko der Abwertung von Währungen sowie die anhaltende geopolitische Unsicherheit weiterhin langfristige Unterstützung. Kurzfristig schwankt der Goldpreis an wichtigen Unterstützungsniveaus, empfohlen wird eine moderate Goldposition im Portfolio.

Gold legte am Montag (27. Juli) während der asiatischen Session zeitweise um rund 1,5 % zu und überschritt die Marke von 4100 US-Dollar pro Unze, mit einem Höchststand von 4115,89 US-Dollar pro Unze (UTC+8). Allerdings zeigte sich kurzfristig das Risiko von Kursrückgängen und fiel leicht auf etwa 4095 US-Dollar zurück, wodurch der Zuwachs auf 1 % schrumpfte.

Russ Koesterich, Globaler Portfoliomanager bei BlackRock, analysiert, dass der Goldpreis seit dem historischen Hoch im Januar signifikant gefallen ist.

Er betont,

Tiefer Rücksetzer nach Bullenmarkt-Rally: Die Eigenschaften von Gold verändern sich

Zu Jahresbeginn verzeichnete Gold einen starken Preisanstieg und erreichte ein neues Allzeithoch, bevor der Markt anschließend weiter schwächte. Seit dem Höchststand von Januar hat der Goldpreis etwa 25 % verloren und ist im laufenden Jahr um insgesamt 7 % gefallen. Koesterich stellt eine wichtige Beobachtung fest: Die dynamische Rally zu Beginn des Jahres veränderte die Rolle von Gold innerhalb des Portfolios.

Im Kontext eines starken Trends ist Gold nicht mehr das traditionelle Absicherungsinstrument. Früher diente Gold dazu, Marktrückgänge abzufedern, aber in dieser Bullenmarktrally wurden Schwankungen bei Gold größer, womit es nicht nur keine Rücksetze im Portfolio ausgleichen konnte, sondern sogar das Gesamtrisiko erhöhte. Der Rückgang der Trend-Dynamik ist ein Auslöser für die über mehrere Monate andauernde Korrektur, jedoch nur ein sekundärer Grund.

Drei Haupthindernisse für den Goldpreis

1. Starker US-Dollar
Der wichtigste Treiber für den Goldpreisrückgang in dieser Runde ist die Dollar-Rally. Obwohl das Thema Währungsabwertung viel diskutiert wird, hat der Dollar-Index seit dem Tief im Januar mehr als 6 % zugelegt. Sorgen um globale Energieschocks, eine über den Erwartungen liegende Entwicklung der US-Aktien und eine veränderte Erwartung von Fed-Politik stützen den starken US-Dollar.

2. Steigende Realzinsen
Mit dem Anstieg des US-Dollars steigen zugleich die Langfristzinsen; die Realzinsen werden zum Hauptdruck für Gold. Die reale Rendite der 10-jährigen TIPS stieg von Anfang März 1,65 % auf 2,20 %.

Gold ist eine renditelose Anlage, ein Anstieg der Realzinsen erhöht die Opportunitätskosten für eine Goldhaltung deutlich.

3. Kapital konzentriert sich stark auf KI-Sektor – Gold wird von Investoren ignoriert
Momentan fließt Kapital offensichtlich in eine kleine Gruppe von KI-Unternehmen mit hoher Gewinnsteigerung.

Da Gold keine Cashflows und Gewinne generiert, wird es unter Investoren als risikoarme Anlage mit geringem Wachstum angesehen und vorübergehend ignoriert. In einem Umfeld, in dem das Risiko auf Wachstums- und Technologiewerte fokussiert ist, fällt es Gold schwer, neue Käufer anzuziehen.

Kernmeinung: Kurzfristige Gegenwinde ändern nicht den langfristigen Wert von Gold

Trotz konzentrierter Gegenwinde bleibt der Portfoliomanager von BlackRock weiterhin vom langfristigen Wert einer Goldanlagen überzeugt. Die strukturellen Argumente unterstützen Gold weiterhin: Die weltweiten Staatsverschuldung und Haushaltsdefizite befinden sich auf historischen Höchstständen, das Risiko einer langfristigen Entwertung von Papierwährungen besteht fort. Geopolitische Spannungen lassen nicht nach, auch wenn sie in der jüngsten Runde kein Auslöser für Zuflüsse ins Gold waren.

Er meint, man sollte Gold nicht nur wegen einer Periode der Korrektur vollständig abbauen, sondern im Rahmen einer diversifizierten Portfolioaufstellung eine moderate Goldposition behalten, um langfristige, seltene Risiken abzufedern.

Fazit

Insgesamt wird der kurzfristige Preisdruck bei Gold durch eine Kombination aus starkem US-Dollar, steigenden Realzinsen und Kapitalflucht in KI-Wachstumsaktien verursacht. Nach dem starken Anstieg zu Jahresbeginn hat die Absicherungsfunktion von Gold temporär an Bedeutung verloren – die Korrektur dauert an. In der mittelfristigen Perspektive bleiben die grundlegenden Argumente wie hohe Verschuldung, Währungsabwertung und geopolitische Risiken bestehen.

Institutionelle Meinungen raten dazu, den Markt nicht vollständig zu verlassen, sondern eine moderate Goldposition beizubehalten. Kurzfristig sollten die Entwicklung des US-Dollars und die Veränderung der Realzinsen von US-Staatsanleihen im Fokus stehen, da diese beiden Variablen die Preisschwankungen des Goldpreises dominieren werden.


Tageschart Spot-Gold, Quelle: EasyForex

Ost-Zeitzone, 27. Juli, 11:03 Uhr: Spot-Goldpreis 4093,90 USD/Unze