Qualcomm (QCOM.US) Snapdragon Gipfelvorschau: 2nm Dual-Chips erscheinen, KI-Diversifizierung steht vor entscheidender Überprüfung

Das APP von Zhihui Finance hat erfahren, dass Qualcomm (QCOM.US) diese Woche ein von den Märkten eng beobachtetes Zeitfenster erwartet. Der Chiphersteller veranstaltet vom 22. bis 24. September auf der Insel Maui, Hawaii, die jährliche Snapdragon-Konferenz, und Investoren sind gespannt darauf, neueste Signale zur nächsten Generation der Prozessoren sowie zur Strategie von Qualcomm im Bereich der AI-Computing zu erhalten.

Am vorherigen Handelstag erlebte Qualcomm den größten Tagesverlust seit drei Monaten: Der Aktienkurs sank um 5,8 % auf etwa 178 US-Dollar, während der Philadelphia Semiconductor Index insgesamt stieg. Die Mehrheit der Marktteilnehmer führt diese ungewöhnliche Kursbewegung auf Gewinnmitnahmen nach mehreren Wochen von Kursanstiegen zurück - im vergangenen Monat stieg der Kurs von Qualcomm um etwa 18 %, und die Bewertung stieg schnell an, was den Weg für Portfolioanpassungen ebnete. Vorbörslich am Montag erholte sich die Aktie um etwa 1,5 %. Seit Jahresbeginn liegt der Kursanstieg von Qualcomm bei lediglich 5,5 % und ist damit im Halbleitersektor nicht herausragend.

Zwei Chips, ein Wendepunkt

Im Mittelpunkt der Konferenz steht die Vorstellung der neuen Generation der Flaggschiff-Mobile-Plattform von Qualcomm. Laut Insidern wird Qualcomm voraussichtlich zwei Chips vorstellen: Das Modell SM8950 Snapdragon 8 Elite Gen 6 (6. Generation Snapdragon 8 Elite) und das Modell SM8975 Snapdragon 8 Elite Extreme Gen 6 (6. Generation Snapdragon 8 Super Elite). Die Namensgebung „Super Elite“ deutet darauf hin, dass Qualcomm der Pro-Strategie von Apple (AAPL.US) folgt und innerhalb des Flaggschiff-Segments eine weitere Differenzierung vornimmt.

Beide Chips werden wahrscheinlich mit dem TSMC-Taiwan (TSM.US) N2P (2nm) Herstellungsverfahren hergestellt und sind somit die ersten 2nm-Prozessoren für Android-Geräte in großem Maßstab. Im Vergleich zur 3nm-Technologie kann die 2nm-Technologie bei gleicher Leistung den Energieverbrauch um 25 bis 30 % senken. Die 2nm-GAA-Technologie von Samsung (SSNLF.US) hat derzeit die von Qualcomm geforderten Produktionsstandards von 70 % Ausbeute nicht erreicht und die Kapazität wurde bereits von Tesla (TSLA.US) und anderen Kunden gebucht, weshalb Berichten zufolge keine Aufträge vergeben wurden.

Der Unterschied in den Spezifikationen ist der entscheidende Faktor zur Unterscheidung der beiden Chips. Die Standardversion ist mit einer Adreno 845 GPU ausgestattet und unterstützt LPDDR5X Speicher; Die Super Elite Version ist mit einer Adreno 850 GPU aufgerüstet, verfügt zusätzlich über einen exklusiven 18MB Grafikcache (GMEM), unterstützt ausschließlich LPDDR6 Speicher und UFS 5.0 Flash-Speicher und die Frequenz des Großkerns nähert sich 5 GHz. Beide verwenden eine achtkernige Cluster-Architektur (2+3+3), sind mit der dritten Generation des Oryon-CPU von Qualcomm ausgestattet und teilen einen 16MB L2-Cache.

Ein nicht zu unterschätzender Faktor ist jedoch die Kostenstruktur. Die Preise für TSMC 2nm-Wafer sind deutlich gestiegen, was dazu führt, dass die Super Elite Version pro Chip über 300 US-Dollar kostet, ein Anstieg von etwa 20 % gegenüber der vorherigen Generation. In Verbindung mit den gestiegenen Speicherpreisen liegen die Gesamtmaterialkosten für Chip und Speicher bei über 400 US-Dollar. Dies bedeutet, dass der Preisanstieg für Flaggschiff-Smartphones mit Spitzentechnologie in der zweiten Jahreshälfte praktisch unausweichlich ist, und ob die Endkundennachfrage diesen Kostendruck absorbieren kann, ist eine der Hauptvariablen, die Investoren im Auge behalten müssen.

Mehr als nur Smartphones

Wenn die Flaggschiff-Chips das „Aushängeschild“ der Konferenz sind, dann ist die von Qualcomm vorangetriebene Diversifizierung das „Rückgrat“. Das Smartphone-Geschäft macht nach wie vor den Großteil des Umsatzes von Qualcomm aus, doch das Wachstum hat sich deutlich verlangsamt. Im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026 sank der Umsatz mit Smartphone-Chips im Vergleich zum Vorjahr um 20 % auf 5,086 Milliarden US-Dollar, hauptsächlich aufgrund der Reduzierung der Chipbeschaffung durch wichtige OEMs, dem Abbau von Lagerbeständen und der angespannten Speicherlieferung. Das Management geht davon aus, dass die Smartphone-Umsätze chinesischer OEMs im Quartal ihren Tiefpunkt erreicht haben und im vierten Quartal voraussichtlich eine zweistellige Quartalssteigerung verzeichnen werden.

Während das Smartphone-Geschäft unter Druck steht, kompensiert Qualcomm dies zunehmend mit nicht-telefonbezogenen Segmenten. Das Automobilgeschäft ist derzeit der hellste Wachstumsbereich – der Umsatz erreichte im dritten Quartal 1,588 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 61 % gegenüber dem Vorjahr, und seit 23 Quartalen wurde ein zweistelliges Wachstum erzielt. Qualcomm hat seine Jahresumsatzprognose für das Automobilgeschäft 2026 von vorher 6 auf etwa 7 Milliarden US-Dollar angehoben. In den ersten drei Quartalen macht der Automobilumsatz etwa 14,2 % des Chip-Vertriebs (QCT) aus, während dieser Anteil im Geschäftsjahr 2023 noch bei 6,2 % lag.

Auch im PC-Bereich lohnt sich ein genauer Blick. Die Snapdragon X2 Elite-Serie mit der dritten Generation des Oryon-CPU und Hexagon NPU bietet eine Rechenleistung von 80 TOPS, was einer Steigerung von 78 % gegenüber der vorherigen Generation entspricht. Im Geekbench AI 1.5-Test liegt sie um das 5,6-fache über dem Intel Core Ultra 9 285H. Qualcomm-CEO Ammon erklärte zuvor, dass für 2026 etwa 150 PC-Produkte mit Snapdragon-Prozessoren erwartet werden. Ob Qualcomm auf der Konferenz weitere Pläne für neue PC-Produkte oder Kundenerweiterungen vorstellen wird, ist ein wichtiger Indikator für die Umsetzungsstärke der PC-Strategie.

Was dem Kapitalmarkt wirklich einen Anlass gibt, Qualcomm neu zu bewerten, ist das Geschäft mit Datenzentren. Auf dem Investorentag im Juni hat Qualcomm erstmals das Datenzentrum zum strategischen Kern erhoben, ein Umsatzziel von über 15 Milliarden US-Dollar für das Geschäftsjahr 2029 festgelegt und das Umsatzziel für nicht-telefongeschäft von zuvor 22 auf 40 Milliarden US-Dollar erhöht. Auf der Produkt-Roadmap plant Qualcomm die Markteinführung der AI200- und AI250-Inferenzbeschleuniger in den Jahren 2026 und 2027 sowie den Einsatz des Dragonfly C1000 Datenzentrum-CPU für 2028.

Am 8. September gab Qualcomm eine mehrjährige Zusammenarbeit mit Amazon (AMZN.US) AWS zur gemeinsamen Entwicklung von kundenspezifischen Chips für KI-Inferenz bekannt, einschließlich gemeinsamer Entwicklung von optischen Verbindungen mit einer Geschwindigkeit von bis zu 1,6T. Im Rahmen des Deals hat Qualcomm Amazon zudem bis zu 25 Millionen Optionsscheine mit einem Ausübungspreis von 161,26 US-Dollar pro Aktie und einem Ablaufdatum im Jahr 2036 ausgestellt. Zuvor bestätigte Meta (META.US), dass ab 2028 der Dragonfly C1000 Prozessor eingesetzt wird. Die Gewinnung von zwei großen Cloud-Anbietern zumindest vorläufig zeigt, dass die Produktkompetenz von Qualcomm im Bereich Datenzentren ernst genommen wird.

Es muss jedoch beachtet werden, dass der Wettbewerb im Bereich Datenzentrum-Chips längst nicht so weit ist, dass Qualcomm sich entspannen kann – im Bereich AI-ASIC sind Broadcom (AVGO.US) und Marvell Technology (MRVL.US) die früheren Akteure; In der Lieferkette für kundenspezifische Chips konkurrieren Marvell Technology und Firmen wie Socionext direkt mit Qualcomm um die gleichen Cloud-Kunden. Das Umsatzziel von 15 Milliarden US-Dollar ist eine steile Aufwärtsspirale, bei der die Risiken der Umsetzung nicht zu unterschätzen sind.