Institution: Die Bewertung südkoreanischer Speicheraktien nähert sich einem fairen Niveau, der Markt könnte den zukünftigen Gewinn von Speicherprodukten zu optimistisch einschätzen

BlockBeats News, 22. Juli – Das unabhängige Forschungsunternehmen TS Lombard berichtete, dass die Bewertung südkoreanischer Speicherchip-Aktien ein angemessenes Niveau erreicht hat. Die Markterwartungen hinsichtlich der zukünftigen Rentabilität von Speicherunternehmen könnten jedoch weiterhin zu optimistisch sein. Der traditionelle DRAM-Vertragspreisanstieg pro Quartal ist von 93 % bis 98 % im ersten Quartal auf 58 % bis 63 % im zweiten Quartal gesunken. TrendForce erwartet im dritten Quartal eine weitere Verlangsamung auf 13 % bis 18 %. Der Spotmarkt hat sich stabilisiert und sowohl DRAM- als auch HBM-Preise haben zu fallen begonnen.

Der Bericht weist darauf hin, dass langfristige Lieferverträge einen unteren Schutz für Absatzvolumen und Preise bieten können, jedoch auch die Lieferanten an weiteren Preiserhöhungen hindern könnten. Der diesbezügliche Schutz wird im nächsten Jahr schrittweise nachlassen, was es erschwert, einen weiteren deutlichen Anstieg der Gewinnerwartungen zu stützen.

Bezüglich HBM: Die jährlichen Vertragspreiserhöhungen im Jahr 2026 hinken denen von traditionellem DRAM hinterher. Im ersten Quartal waren die HBM-Gewinne sogar niedriger als bei 64GB DDR5 RDIMM. Obwohl die größere Chipgröße und Wafer-Ressourcen im Jahr 2027 theoretisch die Verhandlungsposition der Anbieter stärken, steigt die Zahl der Marktteilnehmer. ChangXin hat mit Musterauslieferungen begonnen und die weltweit rückverfolgbare DRAM-Kapazität wird bis Ende 2026 voraussichtlich etwa 2,1 Millionen Wafer pro Monat erreichen. TSMC ist ebenfalls in den HBM4-Basischip- und Verpackungsprozess eingestiegen.

Der aktuelle Marktkonsens erwartet, dass Speicherunternehmen ihren Gewinn pro Aktie (EPS) im Jahr 2027 um 36 % bis 40 % steigern, während TrendForce nur einen Anstieg des Stückangebots um 15 % bis 20 % prognostiziert. TS Lombard ist der Ansicht, dass die aktuellen Aktienkurse von Samsung Electronics und SK Hynix bereits ein Szenario widerspiegeln, in dem die Gewinne 2027 um 40 % bis 50 % unter dem Marktkonsens liegen. Die Bewertung nähert sich einem angemessenen Niveau an, doch das Risiko eines Speicherzyklen ist nicht vollständig verschwunden.