Hartnett von Bank of America: Japanische Bankaktien sind ein „globaler Frühindikator für Risikovermeidung“, im zweiten Halbjahr gibt es „vier große konträre Handelschancen“

Die Bank of America stellt fest, dass der derzeitige Konsens am Markt eine seltene, allumfassende optimistische Haltung zeigt – niemand ist für die zweite Jahreshälfte pessimistisch. Sie warnt, dass gerade dieser Konsens selbst die aufmerksamkeitswürdigste Gelegenheit für Gegenpositionen schafft.

Michael Hartnett, Chef-Investmentstratege der Bank of America, analysiert im neuesten Bericht vier aktuelle Markt-Konsensen: keine Landung, keine Zinserhöhungen, keine Kürzungen der Investitionen in AI, und die Demokraten werden die Zwischenwahlen in den USA nicht vollständig gewinnen.

Er ist der Ansicht, dass das Scheitern jeder dieser Erwartungen einen bedeutenden Einfluss auf die Vermögenspreise haben würde, und stellt entsprechend vier Gegenhandelsstrategien vor.

Gleichzeitig weist er auf makroökonomische Risiken hin: Falls die Renditen japanischer Staatsanleihen weiter steigen und die Bankaktien Japans an Schwäche verlieren, wäre das ein "Warnsignal" für eine "weltweite Flucht in sichere Anlagen".

Vier "Nicht"-Konsensen stützen die Risikobereitschaft am Markt

Hartnett fasst die aktuelle marktbeherrschende Logik in vier Konsensen zusammen und betont, dass diese das Momentum für pessimistische Sichtweisen auf die zweite Jahreshälfte dämpfen.

Erstens: Keine Landung der US-Wirtschaft. Der Markt erwartet allgemein, dass die Wirtschaft in der zweiten Jahreshälfte nicht deutlich an Fahrt verliert; das nominale Wachstum hält an und führt zu der Konfigurierung "alles kann gekauft werden – außer Anleihen", sprich: "Anleihen nicht kaufen, Aktien nicht verkaufen".

Zweitens: Keine Zinserhöhungen durch die Federal Reserve. Besonders vor den Zwischenwahlen wären Zinserhöhungen sowohl für Vermögenspreise als auch das makroökonomische Umfeld nachteilig, daher bleiben die Federal Reserve und die wichtigsten Zentralbanken weltweit "moderate Falken".

Beachtenswert: In diesem Jahr mit hoher Inflation wird erwartet, dass 2026 die Zahl der weltweiten Zinssenkungen (34) die der Zinserhöhungen (21) übersteigt.

(Differenz zwischen Zinserhöhungen und Zinssenkungen von Zentralbanken in entwickelten und aufstrebenden Märkten, rollierende Statistik über 3 Monate)

Drittens: Keine Kürzungen bei Investitionen in AI. Der Markt erwartet einhellig, dass die Investitionen der großen Cloud-Anbieter in AI im Jahr 2026 ca. 800 Milliarden US-Dollar, und 2027 über 1 Billion US-Dollar erreichen werden.

Viertens: Die US-Demokraten gewinnen nicht die Zwischenwahlen vollständig. Die Juni-FMS-Umfrage der Bank of America zeigt, dass globale Investoren die Wahrscheinlichkeit eines vollständigen Durchmarsches der Demokraten im Senat und Repräsentantenhaus nur auf ein Viertel schätzen, während die Wahrscheinlichkeit laut Polymarket immerhin auf 45 % gestiegen ist.

(Trumps Zustimmungsrate)

Vier Gegenhandelsstrategien: auf das Scheitern des Konsenses setzen

Hartnett meint, dass gegenwärtig alle auf das "Keinen Landung"-Szenario setzen; sobald ein Konsens bricht, stehen drastische Neubewertungen bevor. Daraus leitet er vier Arten von Gegenpositionen ab.

Auf "Landung" setzen. Während sich alle auf eine nicht abflauende Wirtschaft einstellen, könnte schon eine weitere schwache Nicht-Vergabe-Beschäftigungsstatistik reichen, um die Nachfrage nach langlaufenden Anleihen (10-jährige Treasuries), defensiven Sektoren (wie notwendige Konsumgüter, die "Tech Magnificent Seven" – letztere sind praktisch defensive Monopolisten) und Dividenden-starken Aktien zu stärken.

Auf "Zinserhöhungen" setzen. Hartnett zufolge ist das beste Gegenhandelsinstrument bei einer Zinserhöhung vor den Zwischenwahlen Long US-Dollar, Long für eine flachere Renditestrukturkurve (sprich auf eine Inversion setzen).

Er hebt ein historisch seltenes Signal hervor: Der US-CPI (4,2 %) und die Arbeitslosenquote (4,2 %) sind nahezu gleich, was im letzten Jahrhundert nur 1966, 1973, 1990, 2000, 2008 und 2021 vorkam. In jedem dieser Jahre endete die Periode mit Zinserhöhungen der Federal Reserve, und keines war ein "gutes Jahr" an der Wall Street.

Die Bank of America prognostiziert, dass von jetzt bis Jahresende weltweit insgesamt noch 18 Zinserhöhungen und 9 Zinssenkungen stattfinden werden.

Auf "Kürzungen der AI-Investitionen" setzen. Dies wäre das für den Markt überraschendste Szenario. Die passende Gegenposition: Long Software und Tech Magnificent Seven, Short Philadelphia Semiconductor Index.

Hartnett sieht als Auslöser: Die großen Cloud-Anbieter haben dauerhaft negative Cashflows, die Schulden übersteigen inzwischen 208 Milliarden US-Dollar, und die "Wachsamkeit" der Anleihemärkte könnte sie zwingen, Aktien zu begeben und Einstellungen zu kürzen, um Ausgaben zu stützen – das würde Investitionen vermeiden.

Auf einen vollständigen Sieg der Demokraten setzen. Die Unterstützung für Trump sinkt inflationsbedingt besorgniserregend; verlieren die Republikaner die Kontrolle über den Senat, käme es zum Event: "Renditen runter, Dollar runter, Aktien runter".

Hartnett empfiehlt: Falls Trumps Zustimmungsrate bis nach dem US Labor Day Anfang September nicht signifikant steigt, sollte man Gold im September kaufen, um die von der Wall Street angesammelten "Gier"-bedingten Toprisiken abzusichern.

Japanische Bankaktien: Das "Kanarienvogel"-Signal für globale Risiken

Im makroökonomischen Kontext sieht Hartnett japanische Bankaktien als Schlüssel für die Beobachtung der globalen Risikobereitschaft.

In den letzten drei Jahren sind japanische Bankaktien parallel zum Anstieg der Rendite japanischer Staatsanleihen von 0,5 % auf 3 % um das Dreifache gestiegen.

(Rendite japanischer 10-jähriger Staatsanleihen und Tokyo Stock Exchange Bankenindex)

Hartnett bemerkt, dass die globalen Bankaktien insgesamt einen Durchbruch nach oben erleben, weil diese Branche eine der am stärksten von AI-Technologie geprägten ist und die Zentralbanken weltweit relativ moderate Positionen vertreten.

Er warnt allerdings: Sollte ein weiterer Anstieg der japanischen Staatsanleihen-Renditen die Bankaktien schwächen, wäre das ein "Kanarienvogel"-artiges Warnsignal für eine bevorstehende "weltweite Flucht in sichere Anlagen".

"25/25/25/25"-Portfolio: 16 % annualisierte Rendite dieses Jahr

Auf Ebene der Portfolio-Allokation hat Hartnett von der Bank of America ein Full-Asset-Portfolio vorgeschlagen (je 25 % US-Aktien, US-Anleihen, Rohstoffe, Cash), das in diesem Jahr stark performt und eine annualisierte Rendite von 16 % erreicht hat – das beste Ergebnis seit 2021.

Im aktuellen Umfeld einer extrem konzentrierten US-Aktiengewichtung auf wenige Giganten beweist der außergewöhnliche Erfolg des Portfolios den besonderen Wert einer breit angelegten Diversifikation.

Hartnett erläutert, dass sein Team derzeit strategisch Short- oder Long-Positionen basierend auf vier "weltlichen Wendepunkten" mit langfristigem Fokus eröffnet. Diese vier Kernthemen konzentrieren sich auf Rohstoffe, Emerging Markets, Small Caps und Konsumgüter, die bald offiziell in die Kernallokation aufgenommen werden.

Bei der Bewertung der Risikobereitschaft gibt Hartnett eine klare Grenze zwischen Bullen- und Bärenmarkt.

Solange der ETF der "Magnificent Seven" Techgiganten (MAGS) sich über der 200-Tage-Linie (65 US-Dollar) hält und der Australisch-Dollar gegen Yen über 110 bleibt, besteht die Tendenz, Rücksetzer zu kaufen oder zwischen Sektoren umzuschichten, ohne riskante Assets massiv abzustoßen.

Doch die potenzielle "Black Swan"-Gefahr rückt näher. Die reale Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen ist bereits auf das höchste Niveau seit November 2008 geklettert und hat das globale Finanzumfeld stark gestrafft. Dieses Zinsniveau wird weiter Druck erzeugen, bis die Federal Reserve gezwungen ist, durch aktive Maßnahmen die durch AI-Spekulation entstandene Vermögensblase zu korrigieren und die aus dem Wealth-Effekt resultierende Inflation einzudämmen.