Alibabas Analysten-Call für das Juni-Quartal: Daten besser als erwartet

阿li hat heute Morgen den Analysten angerufen, die Daten waren besser als erwartet. Besonders das Cloud-Wachstum von 45% übertrifft das obere Ende der Erwartungen von 40%. Besonders unter der Erzählung, dass Hardware die Gewinnmargen der Industrie verdrängt, könnte der Markt beginnen, die Gewinnprognosen der Cloud zu handeln. Vorabschätzung für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 von 阿li (Quartal Juni): Der Gruppenumsatz wird voraussichtlich um 9% gegenüber dem Vorjahr steigen, was den Markterwartungen entspricht. Das bereinigte EBITA wird auf 26 Milliarden Yuan geschätzt, was über den übereinstimmenden Markterwartungen von 24 Milliarden Yuan liegt. Der Gewinn übertrifft die Erwartungen und stammt aus drei Quellen: Effizienz der E-Commerce-Subventionen, Cloud-Gewinnmargen, Verlustreduzierung im Sofort-Einzelhandel. 1. E-Commerce Im Juni-Quartal wird ein Rückgang der Einnahmen aus Kundenmanagement (CMR) um 7-8% gegenüber dem Vorjahr erwartet, im Vorquartal lag das Wachstum bei 1%. Der Rückgang resultiert hauptsächlich aus der buchhalterischen Behandlung von Händler-Subventionen, wobei die Subventionen direkt die Umsätze ausgleichen und gleichzeitig die Vertriebskosten senken, was keinen Einfluss auf das EBITA hat. Ohne diesen Faktor würde CMR um 1-2% gegenüber dem Vorjahr steigen, im Vorquartal waren es 8%; die Abschwächung entspricht den Online-Einzelhandelsdaten des Statistikamtes. Die eigentlichen Neuigkeiten liegen auf der Gewinnseite. Das EBITA aus dem E-Commerce wird gegenüber dem Vorjahr voraussichtlich um 3-4% sinken, wobei sich die Lücke zum CMR-Wachstum im Vergleich zum Vorquartal um 3-4 Prozentpunkte verkleinert, was besser als erwartet ist. Das kombinierte EBITA von Inlands-E-Commerce und AIDC bleibt gegenüber dem Vorjahr stabil. Die Plattform sammelt Subventionen und steigert Effizienz. 2. Cloud Der Umsatz im Juni-Quartal wird voraussichtlich um 45% gegenüber dem Vorjahr steigen (UTC+8), was die Markterwartungen von 40% übertrifft, und das Management erwartet eine weitere Beschleunigung in den nächsten Quartalen. Die EBITA-Marge wird auf 11-12% geschätzt, getrieben durch den höheren Anteil hochmargiger MaaS und einen erhöhten Eigenchip-Beitrag von 平头哥; das langfristige Margeziel liegt bei 20%. Die Cloud ist die wichtigste Variable in dieser Vorabschätzung. Umsatzbeschleunigung und Margensteigerung treten gleichzeitig auf, und AI-Investitionen beginnen, sich in den Umsätzen niederzuschlagen. Verlustreduzierung im Sofort-Einzelhandel erfolgt schneller als erwartet. Der Verlust im Juni-Quartal soll auf rund 10 Milliarden Yuan (UTC+8) vermindert werden, verglichen mit 18 Milliarden Yuan im Vorquartal, ebenfalls ein Rückgang gegenüber dem Vorjahr. Andere Geschäftsbereiche entsprechen den Erwartungen; der Verlust im Juni-Quartal liegt bei 17 Milliarden Yuan (UTC+8), im Vorquartal bei 21 Milliarden Yuan. Das Unternehmen wird künftig Qwen App und Trainingskosten separat offenlegen, um Transparenz zu erhöhen. Insgesamt verlagert sich der Fokus dieses Quartals von Umsatz auf die Gewinnqualität. Die Verlangsamung des E-Commerce-Wachstums war bereits erwartet, die Cloud-Beschleunigung und die umfassende Verlustreduzierung sind die Hebel für die Neubewertung durch den Markt. Ob diese Erwartungen erfüllt werden, wird im offiziellen Finanzbericht Ende August deutlich.