Euro: Überverkaufte Erholung in der TACO-Stimmung

Morning FX

Seit dem Ausbruch des Krieges am 28. Februar ist EURUSD von der Marke 1,18 auf ein Tief nahe 1,14 gefallen. In den letzten beiden Tagen ist das Paar unter dem Einfluss der TACO-Stimmung wieder auf die Marke von 1,16 zurückgeprallt.

1. Wieder eine Nebelkerze?

Zu Wochenbeginn hat sich das Risikoempfinden etwas entspannt. Die USA drängen darauf, dass beide Seiten sich am 26.-27. März in Islamabad treffen, mit dem Ziel zunächst einen einmonatigen Waffenstillstand zu erreichen und dann Verhandlungen über den amerikanischen „15-Punkte Friedensplan“ zu führen. Derzeit wartet man noch auf eine endgültige Antwort aus dem Iran; die iranische Seite bestreitet, dass formelle Verhandlungen begonnen haben.

Im weiteren Verlauf scheint eine „Nebelkerze“ wahrscheinlicher, da die Hauptforderungen beider Seiten grundlegend gegensätzlich sind und eine Einigung äußerst schwierig ist. Selbst wenn die Gespräche stattfinden, handelt es sich wahrscheinlich nur um einen Sondierungskontakt; bei einem Abbruch könnten die Konflikte eskalieren und Ölpreise wie auch sichere Assets erneut volatil werden; selbst ein kurzfristiger Waffenstillstand wäre nur eine taktische Pause und könnte die tieferen Probleme nicht lösen.

• Kernforderungen der USA: Als Gegenleistung für eine vollständige Aufhebung der Sanktionen gegen den Iran und Unterstützung zivilen Nuklearprojekten verlangt die USA, dass Iran seine Nuklearfähigkeiten vollständig aufgibt, ballistische Raketen begrenzt, regionale bewaffnete Gruppen nicht mehr unterstützt und die Straße von Hormus öffnet.

• Kernforderungen Irans: Iran fordert den vollständigen Truppenabzug der USA, eine umfassende Entschädigung der Kriegsschäden, vollständige Aufhebung sämtlicher Sanktionen sowie gesetzliche Garantien gegen Einmischung in innere Angelegenheiten und lehnt Zugeständnisse bei seinen sicherheitspolitischen Kerninteressen ab.

2. Analyse der kurzfristigen Entwicklung des Euro

Vergleicht man das Verhalten des Euro während des Russland-Ukraine-Kriegs 2022 mit der aktuellen Situation, scheint es sich lediglich um eine kleine Erholung nach einem starken Ausverkauf zu handeln.

Kurzfristig sind die Energiepreise am wichtigsten. Steigende Öl- und Gaspreise wirken sich negativ auf den Euro aus.

Die neuesten veröffentlichten PMI-Daten für die Eurozone zeigen, dass der PMI im März von 51,9 im Februar auf 50,5 gefallen ist. Der französische Composite PMI sank von 49,9 auf 48,3, der deutsche Composite PMI von 53,2 auf 51,9.

Der Citi Economic Surprise Index für Europa und die USA (schwarze Linie im unteren Diagramm) hat ebenfalls das niedrigste Niveau seit März letzten Jahres erreicht, was sich negativ auf den Euro auswirkt.

Aus der Marktstimmung betrachtet ist das EURUSD RR auf den niedrigsten Stand seit Anfang 2025 gefallen, was auf eine sehr pessimistische Einstellung gegenüber dem Euro hindeutet. Laut CFTC-Daten ist die Long-Position im Euro stark zurückgegangen und die Short-Position gestiegen, aktuell sind die Positionen nahezu neutral.
Aus technischer Sicht zeigte der EURUSD MACD ein bullisches Signal und überschritt die 21-Tage-Linie bei 1,16, allerdings sind die Widerstände um die 100- und 200-Tage-Linie bei etwa 1,1680 stark.

3. Fazit

1. Obwohl das Risikoerwägen vorübergehend nachgelassen hat, ist aufgrund der gegensätzlichen Kernpositionen zwischen den USA und dem Iran ein Scheitern der Verhandlungen wahrscheinlich.
2. Gemessen am Verhalten des Euro während des Russland-Ukraine-Kriegs 2022 könnte es sich beim Euro lediglich um eine kleine Erholung nach starkem Ausverkauf handeln; die fundamentale Lage bleibt weiterhin unsicher.
3. Kurzfristig wird erwartet, dass der Renminbi gegenüber dem Euro besser abschneidet. Das Shorten von EURCNY rund um die Marke 8,0 ist eine gute Option in Bezug auf das Kosten-Nutzen-Verhältnis.