Gegen den Trend im Sturm der "KI-Verlangsamung": Berichten zufolge plant Kioxia einen Börsengang in den USA, um mindestens 10 Milliarden US-Dollar einzusammeln.

Laut der APP von Zhihui Finanz wurde bekannt, dass der japanische Speicherchip-Hersteller Kioxia Holdings erwägt, mindestens 10 Milliarden US-Dollar durch die Ausgabe von American Depositary Receipts (ADR) in den USA zu beschaffen und sich damit einer Reihe von künstlicher Intelligenz (KI)-bezogenen Unternehmen anzuschließen, um den Zugang zu den weltweit größten Kapitalpools zu sichern. Personen, die mit der Angelegenheit vertraut sind, berichteten, dass Kioxia bereits Gespräche mit der Bank of America, Goldman Sachs, JPMorgan Chase und anderen Banken über eine mögliche Ausgabe im nächsten Jahr geführt hat. Erwähnenswert ist, dass dieser Plan am Tag bekannt wurde, an dem Sorgen über ein verlangsamtes Wachstum der KI weltweit zu einem Ausverkauf von Chip-Aktien führten – der Nasdaq 100-Futures-Index sank zu Handelsbeginn um 1,6%.

Handelsschwerpunkte: Liquidität, Aktionärsstruktur und Indexaufnahme

Wie anonym bleibende Informanten berichten, möchte der in Tokio ansässige Speicherhersteller nach dem Rückkauf von Aktien im Wert von mehreren Milliarden Dollar in Japan durch einen Börsengang in den USA mehr US-Dollar-Liquidität gewinnen; die Ausgabe von ADR könnte Kioxia auch die Aufnahme in US-Aktienindizes mit Fokus auf Halbleiter ermöglichen. Die Überlegungen befinden sich derzeit noch in einem frühen Stadium; Details wie Emissionsvolumen und Banken könnten sich noch ändern. Sprecher von Kioxia, Goldman Sachs und JPMorgan lehnten eine Stellungnahme ab, und die Bank of America hat auf eine Anfrage nicht reagiert.

Kioxia hatte bereits angekündigt, im Frühjahr 2027 ADR auszugeben, jedoch ohne weitere Details; falls die neuesten Informationen bestätigt werden, wird das Emissionsvolumen erstmals auf über 10 Milliarden US-Dollar festgelegt und der Zeitrahmen könnte vorgezogen werden. Halbleiterunternehmen weltweit sowie andere AI-bezogene Firmen versuchen, von dem Investitionsboom in diesem Segment zu profitieren – der südkoreanische Speicherchip-Hersteller SK Hynix hat im Juli in den USA 26,5 Milliarden US-Dollar durch einen Börsengang eingesammelt, was einen Rekord für die größte IPO eines ausländischen Unternehmens aufstellte.

Kioxia ist ein wichtiger Lieferant von NAND-Flash-Speichern weltweit – NAND ist derzeit das profitabelste Segment im Aufbau der AI-Infrastruktur. Laut von AInvest zitierten Branchendaten besteht im Jahr 2026 ein Angebotsdefizit von etwa 4-5% im NAND-Markt, TrendForce prognostiziert einen Anstieg der Vertragspreise von 70-75% im Vergleich zum Vorjahr bis Mitte 2026; Unternehmens-SSDs machen im ersten Quartal bereits 43% des Umsatzes im NAND-Markt aus, bis Ende des Jahres wird ein Anteil von über 60% erwartet, und Server beanspruchen inzwischen mehr als 40% der Nachfrage nach NAND-Bits.

Vom Toshiba-Ableger zum König der japanischen Börse: Achterbahnfahrt mit 400% Gewinn in einem Jahr

Das ehemalige Geschäft von Kioxia war die Speicherchip-Abteilung von Toshiba – dem Pionier der NAND-Flash-Technologie. 2018 wurde diese Sparte von einer von Bain Capital angeführten Gruppe übernommen, im Folgejahr in Kioxia umbenannt und bei der Börsennotierung in Tokio im Dezember 2024 lediglich 120 Milliarden Yen eingesammelt. Der Boom im Bereich künstliche Intelligenz hat die Entwicklung des Unternehmens grundlegend verändert: Berichten zufolge überholte Kioxia am 12. Juni dieses Jahres Toyota und wurde zum wertvollsten börsennotierten Unternehmen Japans; die Marktkapitalisierung stieg zeitweise auf 44 Billionen Yen (ca. 274 Milliarden US-Dollar), das Kursplus seit Jahresbeginn lag zwischenzeitlich bei über 670% und führte die MSCI-Weltindex-Rangliste an.

Danach korrigierte der Aktienkurs im Zuge des allgemeinen Rückgangs im Sektor. Kioxias Aktien, die in Tokio gelistet sind, legen dieses Jahr immer noch um fast 400% zu; die aktuelle Marktkapitalisierung beträgt etwa 180 Milliarden US-Dollar – etwa ein Drittel weniger als der Höchststand im Juni. Im Juli gab Kioxia eine konservative Prognose ab, die vom Markt als enttäuschend bewertet wurde; das Unternehmen kündigte daraufhin eine Aktienaufteilung im Verhältnis 1:3 und ein Aktienrückkaufprogramm von bis zu 800 Milliarden Yen (ca. 5,2 Milliarden US-Dollar) an, um die Aktionärsbasis zu erweitern und die Kursvolatilität zu reduzieren. Im Mai dieses Jahres stuften sowohl S&P als auch Fitch Kioxia auf BBB- hoch, womit das Unternehmen erstmals in den Investmentgrade-Bereich vorstieß.

Finanzielle Stärke: Quartalsbetriebsergebnis übertrifft das gesamte vorangegangene Geschäftsjahr

Die Grundlage für diese Kapitalmaßnahme sind typisch zyklische Geschäftszahlen. Laut dem Geschäftsbericht erreichte Kioxia im jüngsten Quartal bis Juni einen Umsatz von 1,77 Billionen Yen, was einem Anstieg von 415% gegenüber dem Vorjahr entspricht; der durchschnittliche Verkaufspreis stieg im Quartalsvergleich um 70%. Das nicht nach GAAP berechnete operative Ergebnis belief sich auf 1,33 Billionen Yen, die operative Marge lag bei beeindruckenden 75% – das Quartalsergebnis übertraf bereits das gesamte Vorjahresergebnis von 870 Milliarden Yen. Der nicht nach GAAP berechnete Nettogewinn betrug im gleichen Zeitraum 887 Milliarden Yen, der freie Cashflow stieg um das 3,4-fache auf 827 Milliarden Yen, das Unternehmen tilgte sämtliche vorrangigen Verbindlichkeiten in Höhe von 408 Milliarden Yen und wechselte in eine Netto-Cash-Position, der Kassenbestand und Äquivalente erreichten einen Rekordwert von 791 Milliarden Yen. Kioxia bestätigte im Februar dieses Jahres, dass die NAND-Kapazität für 2026 bereits vollständig von Kunden gebucht wurde; einige Großkunden aus dem Cloudbereich haben sogar eine langfristige Liefervereinbarung für 2027 bis 2028 angefragt.

Gegenwind: Börsengang trifft auf KI-Verlangsamungswelle

Das Problem liegt im Timing. Analysen zeigen, dass Kioxia diese Ausgabe abwägt, während die Börse von der Erwartung einer möglichen Verlangsamung der KI-Entwicklung beunruhigt ist – US-KI-Giganten diskutierten am Wochenende die Einführung von Sicherheitsmaßnahmen und Impact-Analysen für fortschrittliche Modelle; daraufhin fiel der Nasdaq 100 Futures Index zu Handelsbeginn um 1,6%, der Philadelphia Semiconductor Index ETF sackte zeitweise um 5,7% ab. Der asiatische Markt hat dies heute bereits vorweggenommen: Kioxia selbst verlor in Tokio 6,4%, SK Hynix fiel um 6,4%, Samsung Electronics verlor 4,1%, SoftBank 10,7%. Auch Kapitalereignisse im gleichen Sektor veränderten sich: Das in der Endphase befindliche IPO von Anthropic mit einer Bewertung von rund 2 Billionen US-Dollar wird wegen Sicherheitsdiskussionen mit Unsicherheiten behaftet, der Markt spekuliert über eine Anpassung des S-1-Dokuments; OpenAI hat deutlich gemacht, dass das Unternehmen 2026 nicht an die Börse geht.

Meinungen der Institutionen

Die Meinungen zur Ausgabe gehen auseinander. Optimisten glauben, der Kursanstieg von fast 400% in diesem Jahr biete Kioxia die Möglichkeit, unabhängig von der aktuellen Stimmung „buchhalterischen“ Gewinn zu realisieren, und die seit Jahresbeginn umgesetzten Rückkäufe und Aktienaufteilungen dienten ohnehin der Stabilisierung des Aktienkurses vor großen Kapitalmaßnahmen – logisch wäre eine Ausweitung auf den US-Markt, um einen noch größeren Investorenpool zu erreichen. Wenn die Emission erfolgreich ist, wäre dies eine der größten Börsengänge eines japanischen Unternehmens in den USA und ein symbolischer Schritt für die Konzentration des KI-Kapitalzyklus auf Speicherlösungen. Die Analyse von Lumida News fokussiert auf einen zentralen Punkt: Die 26,5 Milliarden Dollar schwere ADR-Emission von SK Hynix fand am Höhepunkt der AI-Infrastruktur-Euphorie im Juli statt; Kioxias vergleichbare Überlegungen kommen just zu einem Zeitpunkt, an dem die Begeisterung durch die Debatte über KI-Sicherheit erste Risse bekommt – die Nachfrage nach einer ADR-Emission im Bereich von 10 Milliarden US-Dollar wird ein Echtzeittest dafür sein, ob die Nachfrage nach Speicherchips die aktuelle Dämpfung in der KI-Story überstehen kann.

Vorsichtige Stimmen konzentrieren sich auf das Zyklusrisiko eines Hochpunktes. Die Analyse von AInvest weist darauf hin, dass der Aufstieg chinesischer Anbieter und die globale Freisetzung von zusätzlicher Kapazität nach 2027 das Angebot mittelfristig übersteigen lassen könnten, was die aktuell hohe Marge von 75% schwer beizubehalten macht. Über zwei Drittel der Kioxia-Umsätze stammen aus den Bereichen Datenzentren und Unternehmens-SSDs, während Smartphones und Notebooks weiterhin etwa 40% der NAND-Nachfrage ausmachen und sich rückläufig entwickeln. Gokhshtein Research nennt zwei zentrale Prüfpunkte: Das Verhältnis von Emissionspreis zu Börsennotierung in Tokio – hier zeigt sich, ob US-Investoren die KI-Speicherstory als überhitzt oder weiterhin unterbewertet sehen; sowie die Prognose für das Geschäftsjahr 2027 zur Einführung der ADS – dies wird beantworten, ob der Kursanstieg lediglich eine Vorwegnahme kommender Gewinne ist oder tatsächlich auf nachhaltiges Gewinnwachstum hinweist.