Der heißeste Krypto-Handel des Jahres ist plötzlich zusammengebrochen – sollten Investoren Verluste realisieren oder nachkaufen?

Die heißesten Kryptowährungstrades dieses Jahres haben abrupt an Schwung verloren. Einige Investoren sagen, sie hätten es „schon erwartet“, während andere ihre Einsätze verdoppeln.

Dies war in der ersten Jahreshälfte der „Go-to-Trade“: Aktien verkaufen oder Kredite aufnehmen und das Kapital massiv in Bitcoin, Ethereum und andere Kryptowährungen investieren. Investoren trieben die Aktienkurse dieser „Krypto-Treasury-Unternehmen“ in die Höhe und betrachteten sie als Instrumente, um die Renditen auf Wetten im volatilen Kryptomarkt zu verstärken.

Michael Saylor etablierte dieses Modell im Jahr 2020, als er ein kleines Softwareunternehmen namens MicroStrategy in den heutigen Bitcoin-Giganten Strategy umwandelte. Doch mit dem Absturz der Preise von Bitcoin und Ethereum fielen auch die Aktienkurse von Strategy und seinen Nachahmern. Das Unternehmen hatte im Juli mit einer Marktkapitalisierung von etwa 128 Milliarden US-Dollar seinen Höchststand erreicht, ist aber mittlerweile auf etwa 70 Milliarden US-Dollar geschrumpft.

Dieser Ausverkauf traf prominente Investoren wie den bekannten Risikokapitalgeber Peter Thiel – er unterstützte mehrere Krypto-Treasury-Unternehmen – ebenso wie Kleinanleger, die den „Evangelisten“ folgten und diese Aktien kauften.

Saylor selbst bleibt wie immer bullisch und verkündete in den sozialen Medien, dass Bitcoin sich in einer „Rabattphase“ befinde. Skeptiker hatten diese Korrektur bereits erwartet, da die Aktienkurse der Krypto-Treasury-Unternehmen in der Regel mit einem Aufschlag gegenüber dem inneren Wert ihrer gehaltenen Token gehandelt werden.

„Das ganze Konzept erscheint mir sinnlos, es ist, als würde man 2 Dollar für einen 1-Dollar-Schein bezahlen“, sagte Brent Donnelly, Präsident von Spectra Markets. „Diese Aufschläge werden letztlich schrumpfen.“

Als diese Krypto-Treasury-Unternehmen erstmals aufkamen, boten sie institutionellen Investoren, die zuvor keinen direkten Zugang zu Kryptowährungen hatten, eine Investitionsmöglichkeit. Doch die in den letzten zwei Jahren eingeführten Kryptowährungs-ETFs bieten nun die gleiche Lösung.

BitMine Immersion Technologies ist ein großes Ethereum-Treasury-Unternehmen, das von Thiel unterstützt und vom Wall-Street-Veteranen Tom Lee geführt wird. Die Aktie des Unternehmens ist im vergangenen Monat um mehr als 30 % gefallen.

ETHZilla wandelte sich von einem Biotechnologieunternehmen zu einem Ethereum-Treasury-Unternehmen, wobei Thiel ebenfalls zu den Investoren zählt. Die Aktie fiel innerhalb eines Monats um 23 %.

Im Großteil dieses Jahres stiegen die Kryptowährungspreise unter der krypto-freundlichen Trump-Regierung weiter an. Die durch Krypto-Treasury-Unternehmen ausgelöste Euphorie trieb die Tokenpreise zusätzlich nach oben. Doch dieser Anstieg endete abrupt am 10. Oktober – als Unsicherheiten im Handelskonflikt zwischen China und den USA einen Ausverkauf auslösten. Die rekordverdächtig lange Regierungsschließung und die Unsicherheit über die Geldpolitik der Federal Reserve setzten die Preise zusätzlich unter Druck.

Der Bitcoin-Preis ist im vergangenen Monat um 15 % gefallen. Im gleichen Zeitraum fiel der Aktienkurs von Strategy um 26 %, und der von Matthew Tuttle, Chief Investment Officer von Tuttle Capital Management, verwaltete ETF MSTU (der auf eine doppelte Rendite von Strategy abzielt) fiel um 50 %.

„Krypto-Treasury-Unternehmen sind im Wesentlichen gehebelte Krypto-Assets, daher fallen sie bei einem Rückgang der Kryptowährungen noch stärker“, sagte Tuttle. „Bitcoin hat bereits bewiesen, dass es nicht verschwinden wird – wer bei Rücksetzern kauft, wird belohnt.“

Wohin steuern die Aktien der Krypto-Treasury-Unternehmen?

Mindestens ein prominenter Investor hat nach dem Absturz dieser Aktien sein Portfolio angepasst. Der weltweit bekannte Short-Seller und Hedgefonds-Manager Jim Chanos schloss 2023 seinen Hedgefonds, handelt aber weiterhin selbst und berät Kunden. Zuvor hatte er Strategy geshortet und Bitcoin gekauft, da er es für sinnlos hielt, teure Anteile an Saylors Unternehmen zu kaufen, wenn Investoren auch direkt Bitcoin kaufen können. Am vergangenen Freitag teilte er seinen Kunden mit, dass es Zeit sei, diese Position zu schließen.

In einem Interview am Sonntag sagte er, die Aktien der Krypto-Treasury-Unternehmen seien immer noch überbewertet – teilweise, weil ihre Kurse immer noch über dem Wert der gehaltenen Kryptowährungen liegen, aber nicht mehr in absurdem Maße. „Die Investment-These ist im Wesentlichen aufgegangen“, schrieb er in einem Brief an seine Kunden.

Solange die gehaltenen Kryptowährungen ihren Wert behalten, werden die meisten Unternehmen, die zur Krypto-Kauf Finanzierung aufgenommen haben, kurzfristig wahrscheinlich keine Krise erleben. Einige Unternehmen haben große Summen aufgenommen und verfügen daher weiterhin über reichlich Bargeld, um bei niedrigen Preisen Kryptowährungen zu kaufen oder sogar Wettbewerber zu übernehmen.

Analysten sagen jedoch, dass Unternehmen mit Verlusten Schwierigkeiten haben werden, durch die Ausgabe neuer Aktien weitere Kryptowährungen zu kaufen. Dies könnte den Kryptopreisen zusätzlichen Druck verleihen und Zweifel am Geschäftsmodell dieser Unternehmen aufkommen lassen.

„Viele Unternehmen stecken in Schwierigkeiten“, sagte Matt Cole, CEO des Bitcoin-Treasury-Unternehmens Strive. Strive sammelte Anfang dieses Jahres Geld, um Bitcoin zu kaufen, wobei der durchschnittliche Kaufpreis mehr als 10 % über dem aktuellen Kurs lag.

Die Strive-Aktie ist im vergangenen Monat um 28 % gefallen. Er sagte, Strive sei gut positioniert, um „Volatilität zu überstehen“, da das Unternehmen kürzlich Kapital durch Vorzugsaktien und nicht durch Schulden aufgenommen habe.

Der 29-jährige Investor Cole Grinde aus Seattle, ein Vertriebsmitarbeiter in der Getränkeindustrie, kaufte Anfang des Jahres Aktien von BitMine im Wert von etwa 100.000 US-Dollar zu einem Kurs von etwa 45 US-Dollar pro Aktie, als BitMine begann, Ethereum zu akkumulieren. Bis jetzt hat diese Investition etwa 10.000 US-Dollar Verlust eingebracht.

Trotzdem erhöht Grinde seine Beteiligung. Er kompensiert einen Teil der Verluste durch den Verkauf von Optionen auf BitMine. Sein Vertrauen in BitMine beruht auf der zunehmenden Verbreitung der Ethereum-Blockchain (dem Netzwerk, das Ethereum ausgibt) und dem Einfluss von Lee.

„Ich denke, seit er übernommen hat, haben seine Kontakte und seine persönliche Ausstrahlung die Aktie nach oben getrieben“, sagte er über Lee. Lee arbeitete 15 Jahre bei JPMorgan, ist Managing Partner bei Fundstrat Global Advisors und regelmäßiger Kommentator in Wirtschaftssendungen.