Verfasst von: Niusike, Deep Tide TechFlow
In den frühen Morgenstunden des 7. November stimmten die Tesla-Aktionäre in einer beispiellosen Abstimmung ab: Über 75 % der Stimmen genehmigten Elon Musks Vergütungsplan im Gesamtwert von 1 Billion US-Dollar.
Nach Bekanntgabe des Abstimmungsergebnisses brach vor Ort begeisterter Jubel aus, und die Tesla-Aktionäre riefen lautstark Musks Namen.
Wenn diese Vergütungsvereinbarung vollständig umgesetzt wird, wird Musk vom reichsten Menschen der Welt zum ersten „Billionär“ der Welt aufsteigen.
Auf dem Weg zu einer Marktkapitalisierung von 8,5 Billionen US-Dollar
Wie kann Musk eine Vergütung von einer Billion US-Dollar erhalten?
Laut öffentlichen Dokumenten wird Musks Anreizplan in 12 Phasen unterteilt, wobei jede Phase klare Ziele für Marktkapitalisierung und Geschäftsentwicklung hat.
Die Ziele für die Marktkapitalisierung beginnen bei 2 Billionen US-Dollar und erreichen schließlich 8,5 Billionen US-Dollar. Für jede abgeschlossene Phase erhält Musk etwa 35,31 Millionen Aktien. Nach Abschluss aller Phasen könnte sein Anteil von derzeit etwa 15 % auf 25 % steigen.
Natürlich reicht es nicht aus, dass die Marktkapitalisierung kurzfristig das Ziel erreicht; sie muss mindestens sechs Monate lang aufrechterhalten werden, um freigeschaltet zu werden.
Neben den Anforderungen an die Marktkapitalisierung gibt es in jeder Phase auch entsprechende Geschäftsziele.
Zum Beispiel muss in der ersten Phase eines der folgenden 12 operativen Meilensteine erreicht werden, in der dritten Phase müssen beliebige drei dieser 12 Meilensteine erfüllt werden.
Die zwölf operativen Meilensteine:
1. Bereinigtes EBITDA: 50 Milliarden US-Dollar
2. Bereinigtes EBITDA: 80 Milliarden US-Dollar
3. Bereinigtes EBITDA: 130 Milliarden US-Dollar
4. Bereinigtes EBITDA: 210 Milliarden US-Dollar
5. Bereinigtes EBITDA: 300 Milliarden US-Dollar
6. Bereinigtes EBITDA: 400 Milliarden US-Dollar
7. Bereinigtes EBITDA: 400 Milliarden US-Dollar
8. Bereinigtes EBITDA: 400 Milliarden US-Dollar
9. Kumulierte Fahrzeugauslieferungen: 20 Millionen Fahrzeuge
10. FSD-Nutzer: 10 Millionen
11. Robotertaxis: 1 Million Taxis
12. Humanoide Roboter: Kumulierte Auslieferung von 1 Million Robotern
Diese Ziele müssen innerhalb von zehn Jahren erreicht werden, und einige müssen über einen bestimmten Zeitraum hinweg kontinuierlich aufrechterhalten werden, um wirksam zu werden.
Nach diesen Anforderungen kann Tesla, wenn das bereinigte EBITDA (Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen) in einem Jahr in den nächsten Jahren 130 Milliarden US-Dollar erreicht und die Marktkapitalisierung 3 Billionen US-Dollar beträgt, die Belohnungen der ersten bis dritten Phase freischalten, insgesamt Aktien im Wert von 105 Millionen US-Dollar. Dies liegt daran, dass ein EBITDA von 130 Milliarden US-Dollar bedeutet, dass das Unternehmen drei operative Meilensteine erreicht hat (bereinigtes EBITDA von 50, 80 und 130 Milliarden US-Dollar).
Ist das erreichbar?
In den neun Monaten bis September 2025 erzielte Tesla einen Nettogewinn von 2,9 Milliarden US-Dollar und ein bereinigtes EBITDA von 10,8 Milliarden US-Dollar. Für 2025 wird ein bereinigtes EBITDA von 14,4 Milliarden US-Dollar erwartet.
Nach diesem Niveau müsste Tesla mit einer jährlichen Wachstumsrate von 51 % wachsen, um bis 2033 400 Milliarden US-Dollar zu erreichen und dies weitere zwei Jahre aufrechtzuerhalten.
Das bedeutet, dass der Umsatz von 93 Milliarden US-Dollar auf 2,5 Billionen US-Dollar steigen müsste – aus Cashflow-Sicht nahezu verrückt und praktisch unmöglich zu erreichen.
Doch Teslas Bewertung war noch nie das Ergebnis eines Cashflow-Modells, sondern ein Produkt des „Narrativ-Leverage“ – ist die Geschichte stark genug, wird der Markt ihr eine Prämie einräumen.
Das Narrativ treibt den Preis nach oben, und der Preis bestätigt wiederum die Richtigkeit des Narrativs.
Die hohen Bewertungserwartungen und das Vertrauen in Tesla beruhen stets auf „Optionalität“ – jedes Nebenprojekt (KI, Roboter, Energie) könnte zum neuen Wachstumsmotor werden.
Daher liegt die wahre Bedeutung dieses Anreizplans vielleicht nicht in der Höhe der Prämie, sondern darin, dass er Musks strategische Ausrichtung für das nächste Jahrzehnt festlegt:
Tesla muss in den Bereichen KI, Energie, autonomes Fahren und Fertigung umfassende Durchbrüche erzielen, damit dieses „Vision-Ökonomie-Experiment“ verwirklicht werden kann.
Aus dieser Perspektive ist das Ziel der Marktkapitalisierung für Tesla sogar der am einfachsten zu erreichende Teil des Plans.
Zeitalter der starken Persönlichkeiten
In dieser Abstimmung hat Musk weit mehr als nur finanzielle Anreize erhalten.
Wenn der Plan vollständig umgesetzt wird, steigt sein Anteil von 15 % auf etwa 25 %, was eine erneute Konzentration der Kontrolle bedeutet.
Das Vertrauen des Kapitalmarktes in Musk ist nahezu religiös.
Über 75 % der Aktionäre unterstützen diesen Plan, selbst wenn dies ihre eigenen Anteile verwässert und die Kontrollmechanismen des Vorstands schwächt – sie sind bereit, Musk weiterhin Teslas Schicksal bestimmen zu lassen.
Damit entwickelt sich Tesla von einem traditionellen börsennotierten Unternehmen zu einer „Narrativ-Plattform“ mit dem Gründer im Mittelpunkt – Bewertung, Strategie, Marke und technologisches Tempo sind an den Willen einer Person gebunden.
Ähnliche Phänomene spielen sich in verschiedenen Branchen ab – die Welt tritt in das Zeitalter der starken Persönlichkeiten ein.
Im KI-Bereich stärken die Eigentums- und Abstimmungsmechanismen von Unternehmen wie OpenAI und Anthropic die langfristige Kontrolle der Kern-Gründer;
In der Kryptowelt werden viele Protokolle ebenfalls durch das Zentrum „Kern-Gründer + Token-Narrativ“ zusammengehalten.
Die Gründer liefern Geschichte und Richtung, das Kapital stellt Ressourcen und Zeit bereit, und die Kontrolle wird bewusst übertragen, um das Narrativ aufrechtzuerhalten und auszubauen.
Das Wesen des Zeitalters der starken Persönlichkeiten ist eine kollektive, freiwillige Übertragung von Macht.
Investoren, Mitarbeiter, Regulierungsbehörden und sogar die Gesellschaft übertragen im Namen von „Wachstum“ und „Innovation“ immer mehr Macht an wenige Personen.
Wertvoll für Web3 zum Lernen
Teslas Aktienanreiz ist ebenfalls ein Experiment in Tokenomics.
In der Krypto-Welt schütten viele Projekte nach dem Token Generation Event (TGE) einmalig große Anteile an das Team und die Gründer aus.
Das Narrativ kommt zuerst, die Umsetzung hinkt hinterher – dies ist ein weit verbreiteter struktureller Mangel. Projektteams können oft nach dem Erzählen einer ausreichend großen Geschichte frühzeitig auscashen, während Umsetzung, Produkt und Gewinn aufgeschoben werden.
Dieses Modell des „erst auszahlen, dann aufbauen“ kann kurzfristig spekulatives Kapital anziehen, trägt aber kaum zu langfristiger Innovation und Vertrauen bei.
Im Vergleich dazu ähnelt Teslas Vergütungsplan eher einem strukturierten langfristigen Anreizmodell.
Aktienanreize werden nicht zu Beginn gewährt, sondern erst, wenn die Marktkapitalisierung einen bestimmten Bereich erreicht und über einen Zeitraum gehalten wird; zudem müssen die Belohnungen an konkrete Ergebnisse gebunden sein, darunter Umsatz, Gewinn, Nutzer oder Produkteinführung – alles quantifizierbare Indikatoren; letztlich entscheiden die Aktionäre, ob sie zustimmen.
Wenn Gründer und Team hohe Belohnungen erhalten wollen, müssen sie das Wachstum von Marktkapitalisierung, Cashflow und Produkt kontinuierlich vorantreiben.
Wenn die Krypto-Branche eine ähnliche Struktur einführen könnte, bei der die Freischaltung von Token-Anreizen mit der Marktkapitalisierung und den Produktergebnissen synchronisiert wird, könnten vielleicht Projekte herausgefiltert werden, die tatsächlich Cashflow und Nutzwert schaffen.
So könnte Web3 vom „Geschichtenerzählen“ wirklich zur „Produkterfüllung“ übergehen.
Allerdings stellt sich dann die Frage: Wie viele würden dann noch im Web3-Bereich gründen?
