Autor: Saint
Übersetzung: AididiaoJP, Foresight News
Im Kryptomarkt taucht in regelmäßigen Abständen ein DeFi-Blockbuster-Produkt auf.
Pumpfun macht die Token-Emission einfach, während Kaito die Inhaltsverteilung verändert hat.
Jetzt wird YieldBasis die Art und Weise, wie Liquiditätsanbieter Gewinne erzielen, neu definieren: durch die Umwandlung von Volatilität in Erträge und die Eliminierung von Impermanent Loss.
In diesem Artikel werden wir die Grundlagen untersuchen, die Funktionsweise von YieldBasis analysieren und relevante Investitionsmöglichkeiten hervorheben.
Überblick
Wenn du jemals Liquidität zu einem Zwei-Asset-Pool bereitgestellt hast, hast du wahrscheinlich selbst Impermanent Loss erlebt.
Für diejenigen, die mit diesem Konzept nicht vertraut sind, hier eine kurze Zusammenfassung:
Impermanent Loss ist ein temporärer Wertverlust, der auftritt, wenn Liquidität in einen Pool mit zwei verschiedenen Vermögenswerten bereitgestellt wird.
Während Nutzer zwischen diesen Vermögenswerten handeln, balanciert der Pool automatisch neu aus, was in der Regel dazu führt, dass Liquiditätsanbieter mehr von dem Asset halten, das verkauft wurde.
Zum Beispiel: In einem BTC/USDT-Pool, wenn der BTC-Preis steigt, verkaufen Trader BTC in den Pool, um Gewinne zu erzielen, und der Liquiditätsanbieter hält am Ende mehr USDT und weniger BTC.
Beim Abheben der Mittel ist der Gesamtwert der Position in der Regel niedriger, als wenn man einfach BTC gehalten hätte.
Im Jahr 2021 konnten hohe jährliche Renditen und Liquiditätsanreize diesen Effekt noch ausgleichen.
Mit der Reifung von DeFi wurde Impermanent Loss jedoch zu einem echten Nachteil.
Verschiedene Protokolle haben Gegenmaßnahmen eingeführt, wie konzentrierte Liquidität, Delta-neutrale Liquiditätsanbieter und einseitige Pools, aber jede Methode hat ihre eigenen Kompromisse.
YieldBasis verfolgt einen neuen Ansatz, der darauf abzielt, Liquiditätsbereitstellung wieder profitabel zu machen, indem Erträge aus Volatilität abgeschöpft und Impermanent Loss vollständig eliminiert werden.
Was ist YieldBasis?
Einfach gesagt ist YieldBasis eine Plattform, die auf Curve aufbaut. Sie nutzt Curve-Pools, um aus Preisvolatilität Erträge zu generieren und schützt gleichzeitig die Positionen der Liquiditätsanbieter vor Impermanent Loss.
Zum Start ist Bitcoin der Hauptwert. Nutzer hinterlegen BTC bei YieldBasis, YieldBasis weist diese BTC dem Curve-BTC-Pool zu und nutzt eine einzigartige On-Chain-Struktur, um Leverage anzuwenden und so den Impermanent Loss zu neutralisieren.
Gegründet vom selben Team hinter Curve, einschließlich @newmichwill.
YieldBasis hat bereits bedeutende Meilensteine erreicht:
• Über 50 Millionen US-Dollar von Top-Gründern und Investoren eingesammelt
• Über 150 Millionen US-Dollar an Zusagen im Legion-Verkauf erhalten
• Der BTC-Pool war innerhalb weniger Minuten nach dem Start vollständig gefüllt
Wie funktioniert dieser Mechanismus nun tatsächlich?
Verständnis des YieldBasis-Workflows
YieldBasis arbeitet mit einem dreistufigen Prozess, der darauf abzielt, eine 2-fache Hebelposition aufrechtzuerhalten und gleichzeitig Liquiditätsanbieter vor Abwärtsrisiken zu schützen.
Einzahlung
Der erste Schritt für Nutzer ist, BTC bei YieldBasis einzuzahlen, um ybBTC zu prägen – ein Quittungs-Token, der ihren Anteil am Pool repräsentiert. Unterstützte Assets sind derzeit cbBTC, tBTC und WBTC.
Flash Loan und Hebelaufbau
Das Protokoll nimmt einen Flash Loan in crvUSD in Höhe des eingezahlten BTC-Dollarwerts auf.
BTC und der geliehene crvUSD werden gepaart und als Liquidität dem BTC/crvUSD Curve-Pool bereitgestellt.
Die daraus resultierenden LP-Token werden als Sicherheit in eine Curve CDP (Collateralized Debt Position) hinterlegt, um einen weiteren crvUSD-Kredit zu erhalten, mit dem der Flash Loan zurückgezahlt wird, sodass die Position vollständig gehebelt ist.
Dies schafft eine 2-fache Hebelposition mit konstantem 50%-Schuldenverhältnis.
Leverage-Rebalancing
Wenn sich der BTC-Preis ändert, rebalanciert das System automatisch, um das 50%-Schulden-Eigenkapital-Verhältnis aufrechtzuerhalten:
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Wenn BTC steigt: LP-Wert steigt → Protokoll leiht mehr crvUSD → Risikoexposure wird auf 2x zurückgesetzt
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Wenn BTC fällt: LP-Wert sinkt → Teil der LP wird eingelöst → Schulden werden zurückgezahlt → Verhältnis wird auf 50% zurückgesetzt
Dadurch bleibt das BTC-Risikoexposure konstant, und selbst bei Preisschwankungen verlierst du kein BTC.
Das Rebalancing wird durch zwei Schlüsselelemente gesteuert: den automatisierten Rebalancing-Market-Maker und den virtuellen Pool.
Der automatisierte Rebalancing-Market-Maker verfolgt LP-Token und crvUSD-Schulden und passt die Preise an, um Arbitrageure zur Wiederherstellung des Gleichgewichts zu motivieren.
Gleichzeitig bündelt der virtuelle Pool alle Schritte – Flash Loan, LP-Token-Prägung/-Vernichtung und CDP-Rückzahlung – zu einer einzigen atomaren Transaktion.
Dieser Mechanismus verhindert Liquidationen, indem er den Leverage stabil hält, und gibt Arbitrageuren kleine Gewinnanreize, um das Gleichgewicht zu wahren.
Das Ergebnis ist ein sich selbst ausgleichendes System, das Impermanent Loss kontinuierlich absichert.
Gebühren und Tokenverteilung
YieldBasis hat vier Haupt-Token, die sein Anreizsystem definieren:
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ybBTC: Anspruch auf den 2x-gehebelten BTC/crvUSD-LP
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Gestaktes ybBTC: gestakte Version, um Token-Emissionen zu verdienen
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YB: nativer Protokoll-Token
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veYB: vote-escrowed YB, gewährt Governance-Rechte und erhöhte Belohnungen
Alle Handelsgebühren aus dem BTC/crvUSD-Pool werden wie folgt aufgeteilt:
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50% an die Nutzer (geteilt zwischen nicht gestaktem ybBTC und veYB-Inhabern)
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50% gehen zurück an das Protokoll und finanzieren den Rebalancing-Mechanismus
Die 50%, die in den Rebalancing-Pool zurückfließen, stellen sicher, dass keine Liquidationen auftreten, falls es an Arbitrageuren fehlt, um den Pool auszugleichen; das Protokoll übernimmt dann mit den 50% der Protokollgebühren selbst.
Die verbleibenden 50%, die an die Nutzer gehen, werden dynamisch zwischen nicht gestaktem ybBTC und veYB-Governance aufgeteilt.
Vereinfacht gesagt, verfolgt das Protokoll die Menge an gestaktem ybBTC und passt mit folgender Formel die potenziellen Gebühren für jeden Inhaber (nicht gestaktes ybBTC und veYB) an:
Wenn niemand gestakt hat (s = 0)
Dann gilt 𝑓ₐ = 𝑓𝑚𝑖𝑛 = 10%, veYB-Inhaber erhalten nur einen kleinen Anteil (10%), nicht gestaktes ybBTC erhält den Rest (90%).
Wenn alle gestakt haben (s = T)
Dann gilt 𝑓ₐ = 100%, veYB-Inhaber erhalten alle Nutzergebühren, da niemand mehr übrig ist, um Handelsgebühren zu verdienen.
Wenn die Hälfte des Angebots gestakt ist (s = 0.5T), steigt die Verwaltungsgebühr (≈ 36,4%), veYB erhält 36,4%, nicht gestakte Inhaber teilen sich 63,6%.
Gestakte ybBTC-Inhaber erhalten YB-Emissionen, die für mindestens 1 Woche und maximal 4 Jahre als veYB gesperrt werden können.
Gestakte ybBTC-Inhaber können ihre erhaltenen Emissionen sperren, um sowohl als veYB-Inhaber Gebühren und Emissionen zu erhalten und so einen Flywheel-Effekt zu erzeugen, der es ihnen ermöglicht, die maximalen Gebühren aus dem Protokoll zu verdienen, wie in der folgenden Abbildung dargestellt.
Seit dem Start hat yieldbasis einige interessante Statistiken vorzuweisen:
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Gesamthandelsvolumen von 28,9 Millionen US-Dollar
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Über 6 Millionen US-Dollar für Rebalancing verwendet
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Über 200.000 US-Dollar an Gebühren generiert.
Persönliche Gedanken
YieldBasis stellt eines der innovativsten Designs im Bereich der Liquiditätsbereitstellung seit dem ursprünglichen Stable-Swap-Modell von Curve dar.
Es kombiniert bewährte Mechanismen: vote-escrowed Tokenomics, automatisches Rebalancing und gehebelte Liquiditätsbereitstellung in einem neuen Rahmen, der möglicherweise den nächsten Standard für kapitaleffiziente Ertragsstrategien setzt.
Angesichts der Tatsache, dass es vom selben Team wie Curve entwickelt wurde, überrascht die optimistische Marktstimmung nicht. Mit über 50 Millionen US-Dollar an Finanzierung und einem sofort gefüllten Pool setzen Investoren offensichtlich auf eine zukünftige Token-Emission.
Dennoch befindet sich das Produkt noch in einer frühen Phase. Die relative Stabilität von BTC macht es zu einem idealen Test-Asset, aber die zu frühe Einführung von hochvolatilen Paaren könnte die Rebalancing-Mechanismen herausfordern.
Davon abgesehen sieht das Fundament solide aus, und wenn dieses Modell sicher skaliert werden kann, könnte es eine völlig neue Ertragsfrontier für DeFi-Liquiditätsanbieter eröffnen.
