Der Krypto-Crash im September in Höhe von 300 Milliarden Dollar verändert das Risikomanagement, während Hoffnungen auf eine Erholung im vierten Quartal aufkommen
Die Kryptomärkte verloren zwischen dem 18. und 28. September 300 Milliarden US-Dollar an Wert, da überhebelte Trader in diesem Zeitraum mit Zwangsliquidationen in Höhe von 7,3 Milliarden US-Dollar konfrontiert wurden. Dies legte die strukturellen Schwächen des Marktes offen, bevor im vierten Quartal eine erwartete Aufwärtsbewegung einsetzt.
Die gesamte Marktkapitalisierung stürzte von 4,2 Billionen US-Dollar auf 3,9 Billionen US-Dollar ab, als Trader ihre Positionen zwangsweise schließen mussten. Der 21. September markierte mit über 3,6 Milliarden US-Dollar an Liquidationen den Höhepunkt der Zerstörung, wie Daten zeigen.
Die Kaskade begann während des Handels am Wochenende mit geringer Liquidität, als Bitcoin fast 900 Millionen US-Dollar an gehebelten Positionen verlor und automatische Liquidationsmechanismen auslöste, die einen sich selbst verstärkenden Verkaufsdruck erzeugten.
Ein weiterer Crash am 25. September ließ Bitcoin von 118.000 US-Dollar auf 109.000 US-Dollar fallen, während Ethereum zum ersten Mal seit August unter die kritische Unterstützung von 4.000 US-Dollar rutschte.
Leverage-Verhältnisse erreichten einen Wendepunkt
Das offene Interesse an Bitcoin-Futures erreichte vor dem Crash fast 86 Milliarden US-Dollar, wobei bei Binance am 21. September 400 Millionen US-Dollar an offenem Interesse verschwanden, während OKX die größte Einzel-Liquidation von Bitcoin im Wert von 12,74 Millionen US-Dollar verzeichnete.
Bei Hyperliquid verlor ein Trader während des Crashs am 25. September 29 Millionen US-Dollar auf eine einzige Ethereum-Position. Die Konzentration der Hebelwirkung bedeutete, dass, als Bitcoin den Widerstand bei 118.000 US-Dollar nicht durchbrechen konnte und unter die Unterstützung bei 112.000 US-Dollar fiel, Liquidationskaskaden unaufhaltsam wurden.
Börseneigene Liquidationsmechanismen schlossen automatisch verlustreiche Positionen, was die Preise weiter nach unten trieb und zusätzliche Liquidationen in einer Abwärtsspirale auslöste, die sich tagelang selbst verstärkte.
Ethereum erlitt zwischen dem 18. und 28. September schwere Einzelverluste in Höhe von 2,2 Milliarden US-Dollar.
Fed-Verwirrung verstärkt den Marktdruck
Die Zinssenkung der Federal Reserve um 25 Basispunkte am 17. September wurde von Vorsitzendem Jerome Powell als „Risikomanagement-Senkung“ und nicht als Beginn einer nachhaltigen Lockerung bezeichnet. Er merkte an, dass die Inflation „gestiegen ist und mit 2,9% jährlich weiterhin etwas erhöht bleibt“.
Die gemischten Signale, bestehend aus einer Senkung aufgrund von Schwächen am Arbeitsmarkt bei gleichzeitiger Wachsamkeit gegenüber der Inflation, ließen Trader im Unklaren darüber, ob die Fed eine sanfte Landung anstrebt oder den Anschluss verliert.
Zusätzlich zeigte eine am 9. September veröffentlichte Überarbeitung der Beschäftigungsdaten ein um 911.000 niedrigeres Beschäftigungswachstum bis März, was zusätzlichen Druck auf die US-Wirtschaft ausübte. Unterdessen beschleunigte sich die Kerninflation auf 3,1%, was Ängste vor Stagflation auslöste, die historisch ein risikoscheues Verhalten hervorrufen.
Die Volatilität der traditionellen Märkte übertrug sich direkt auf Krypto, da die Korrelationen zunahmen. Der S&P 500 verzeichnete seine erste Verlustwoche nach vier Wochen, wobei Oracle 16% von den jüngsten Höchstständen einbüßte. US-gehandelte Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten allein am 22. September Abflüsse in Höhe von 360 Millionen US-Dollar.
Hinzu kommt der drohende Government Shutdown am 30. September zum Ende des Haushaltsjahres. Obwohl kurze Shutdowns historisch nur geringe Auswirkungen auf die Märkte hatten, könnten die aktuelle fiskalische Belastung und das globale makroökonomische Umfeld diese Risiken verstärken.
Unterdessen überraschten die Vertreter der Europäischen Zentralbank (ECB) die Märkte am 11. September, indem sie die Zinssätze zum zweiten Mal in Folge bei 2% unverändert ließen und damit acht aufeinanderfolgende Senkungen beendeten.
Präsidentin Christine Lagarde betonte, dass die Politik „an einem guten Punkt“ sei, da die Inflation das Ziel erreicht habe, und entzog damit eine weitere potenzielle Liquiditätsquelle, auf die Trader gehofft hatten.
Regulatorischer Fortschritt trotz Markteinbruch
Das Timing des Crashs fiel mit der Veröffentlichung der Advance Notice of Proposed Rulemaking des Treasury im September für den GENIUS ACT zusammen, bei der öffentliche Kommentare zu den Umsetzungsdetails eingeholt wurden.
SEC-Vorsitzender Paul Atkins und die amtierende CFTC-Vorsitzende Caroline Pham gaben am 2. September eine gemeinsame Erklärung ab, in der klargestellt wurde, dass registrierte Börsen nicht daran gehindert sind, den Handel mit Spot-Kryptowährungen zu ermöglichen.
Die Behörden kündigten umfassende Bemühungen zur regulatorischen Harmonisierung an, mit Plänen für „Innovationsausnahmen“ zum Jahresende, die sofortige Produkteinführungen ermöglichen würden.
Am 17. September stellte die SEC ihren lang erwarteten generischen Listing-Standard vor, um die Zulassung von Krypto-ETFs in den USA zu vereinfachen.
Europäische Banken gründeten am 25. September ein Konsortium, um bis 2026 einen MiCA-konformen Euro-Stablecoin auf den Markt zu bringen. ING, UniCredit und sieben weitere wollen damit die Dominanz des US-Dollars bei Stablecoins herausfordern.
Trotz des Abbaus der Hebelwirkung ermöglicht regulatorische Klarheit die langfristige institutionelle Akzeptanz.
Hoffnung auf Erholung bleibt bestehen
Trotz der Zerstörung im September bleibt der Markt für das vierte Quartal aufgrund übereinstimmender Indikatoren optimistisch.
Die Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte im Oktober liegt bei Polymarket weiterhin über 80%, da Analysten weiterhin drei Zinssenkungen in diesem Jahr prognostizieren.
Darüber hinaus kann der generische Listing-Standard der SEC den Weg für Altcoin-ETFs ebnen, da über 100 Anträge auf die Genehmigung der Regulierungsbehörde warten.
Laut Berichten vom 29. September fordert die SEC Emittenten bereits auf, ihre Anträge für XRP-, Litecoin-, Solana-, Cardano- und Dogecoin-ETFs zurückzuziehen. Diese Anforderung ergibt sich daraus, dass die ETFs unter den neuen generischen Standards genehmigt werden sollen.
Die zweite Zinssenkung, gepaart mit bedeutenden regulatorischen Entwicklungen, könnte das vierte Quartal ab Oktober stärken.
Für diejenigen, die den September überstanden haben, wird das nächste Quartal neue Möglichkeiten bieten, ein effektives Risikomanagement umzusetzen und von einer potenziellen Aufwärtsbewegung zu profitieren.
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