Goldman Sachs AAPL.US-un Q4 hesabatı üzrə proqnozu: iPhone Duo/18 seriyası yeni maliyyə ilinin artımını dəstəkləyir, hədəf qiymətini 390 dollara qaldırır

Odaily Maliyyə APP xəbər verir ki, Apple (AAPL.US) Pekin vaxtı ilə 3 noyabr səhəri 2026 maliyyə ilinin dördüncü rübünün maliyyə nəticələrini açıqlayacaq. Goldman Sachs son tədqiqat proqnozunu yayıb və Apple Q4 gəlirinin 113,598 milyard dollar olacağını, illik müqayisədə 11% artacağını, FactSet konsensusundan təxminən 155 milyon dollar yüksək olacağını və şirkətin 9%-11% təlimatının yuxarı həddində yerləşəcəyini gözləyir; hər bir səhm üçün gəlirinin 2,01 dollar olacağı və konsensusdan (1,99 dollar) yüksək olacağı proqnozlaşdırılır – gəlir əsasən bərabər, mənfəət isə cüzi olaraq gözləniləndən yüksəkdir, Goldman bununla bu rüb üçün keyfiyyətli proqnoz verir. Goldman Apple üçün “almaq” reytinqini saxlayır, 12 aylıq hədəf qiyməti 360 dollardan 390 dollara yüksəltdi.

Goldman Sachs Biznes Performans Proqnozu

Birinci, iPhone gəliri təxminən 56,561 milyard dollar, illik müqayisədə 15% artım gözlənilir – konsensusla tam uyğundur və rəhbərliyin “təxminən 15%” təlimatı ilə uyğun gəlir, “həcmin azalmasına, qiymətin artmasına” əsaslanır – göndərmə həcmi illik müqayisədə 4% azalır (IDC-nin proqnozuna uyğun olaraq), orta satış qiyməti isə illik müqayisədə 20% artır. İkinci, xidmət gəliri illik müqayisədə 10% artacaq, konsensus və şirkət təlimatına uyğun; Apple əvvəlcə Q4-də xidmətlərin 9,5% artacağını göstərmişdi, bu iyun rübündəki +12%-in üzərinə təxminən 2,5 faiz dərəcəsində məzənnə əleyhinə təsir çıxılır. Üçüncü, brüt mənfəət marjası 47,8% gözlənilir, konsensusdan (47,5%) yuxarıdır və şirkətin 47%-48% təlimatı aralığının orta səviyyəsinə yaxındır (əgər tariflərin geri qaytarılmasını çıxsaq, 46%-47%); əməliyyat xərcləri 19,375 milyard dollar, 19,1-19,4 milyard dollar təlimat diapazonunda.

Dikkət yetirilməli bir məsələ budur ki, Goldman növbəti rüb üçün daha ehtiyatlıdır: F1Q27 üçün hər bir səhmə görə gəlir 2,88 dollar, gəlir 151,2 milyard dollar, brüt mənfəət marjası 46,8% – üçü də konsensusa nisbətən aşağıdır; şirkətin gəlir təlimatının illik müqayisədə aşağı rəqəmlərdə artacağını gözlədi, Goldman isə öz hesablamasında +5% proqnozlaşdırır.

iPhone: Qiymət artımı ilə səmərə əldə etdi, ancaq bu rübdə yalnız yarım rüb fayda götürdü

iPhone göndərmə həcmi illik müqayisədə 4% azalıb, üç səbəb var: iPhone 18 buraxılış dövrü bölünüb, əsas model yoxluğu səbəbilə bu rübdə kanalda göndərmə miqyası keçən ilki iPhone 17 seriyasına nisbətən kiçikdir; bütün sektorda yaddaş və komponent tədarükü məhduddur; telefonun ümumi qiymətinin artması son istifadəçinin tələbinə təsir göstərib. Bu bir qədər iPhone 17-yə olan davamlı tələb və iPhone 18 Pro seriyasının güclü debütü (xüsusilə Çində və Hindistanda) ilə tarazlanıb.

Sektorda müqayisə Apple-ın nisbi dayanıqlığını göstərir: Counterpoint təxmin edir ki, 3Q26 qlobal smartfon göndərmə həcmi illik müqayisədə 20% azalıb, IDC-nin proqnozu isə -22%; IDC Apple-dan isə yalnız 4% azalma – 57,3 milyon ədəd – səhm bir il əvvəlki 18,2%-dən 22,4%-ə yüksəlib.

Orta satış qiyməti illik müqayisədə təxminən 20% artıb, üç amildən gəlir: tələbin iPhone 18 Pro və Pro Max-də cəmlənməsi (əsas model yoxluğu), Pro və Pro Max-in hər ikisinin qiyməti 100 dollar artıb, həmçinin ABŞ-da satılan modellərdə (iPhone 16, 17e, 17 və iPhone Air) qiymət artımı 100 dollar. Goldman eyni zamanda zaman fərqini vurğulayır – Apple F4Q26-da yalnız rübdəki qiymət artımının bir qismini götürür, amma artıq daha yüksək yaddaş xərclərini daşımağa başlayıb, bu isə qısamüddətli brüt marja təzyiqi yaradır. Tam rübdə qiymət artımının səmərəsi yalnız dekabr rübündə reallaşacaq.

Təslimat müddəti: Pro bir az zəif, Pro Max dayanıqlı, Duo-nun ilk həftə gözləmə müddəti təxminən 100 gündür

Goldman öz Apple təslimat müddəti izləyicisi ilə nisbətən soyuq rəqəmlər təqdim edir: sifariş açıldıqdan sonrakı ilk 42 gündə, iPhone 18 Pro seriyasının qlobal orta təslimat müddəti 24 gündür, iPhone 17 Pro seriyasının eyni dövründə 25 gündən aşağıdır; və daha tez azalır – 18 Pro təxminən 20 günlük satışdan sonra 22 gündən 13 günə, Pro Max təxminən 27 gündən sonra 30 gündən 24 günə enir, iPhone 17 Pro Max isə eyni dövrdə təxminən 39 gün tələb edir. Rənglər arasında fərq azdır.

Bölgələrə görə, ABŞ, Böyük Britaniya, Hindistan və Yaponiyada Pro seriyasının təslimat müddəti əvvəlkinə nisbətən bir az aşağıdır, Hong Kong isə açıqlanmış istisnadır: orta təslimat müddəti əvvəlki seriyanın 18 günündən 25 günə yüksəlib. Goldman bunu qiymət fərqi ilə izah edir – iPhone 18 Pro 256GB Hong Kongda təxminən 10% ucuzdur, Pro Max 2TB-nin qiymət fərqi isə təxminən 12.5%-ə qədər artır, bu Çindən bir hissə tələbi çəkə bilər. Əksinə, Çində təslimat müddəti qısalır, Goldman bəzi tələbin iPhone Duo-ya (qatlanan ekran) gözlədiyini düşünür, çünki Çinli istifadəçilər qatlanan telefonlara daha çox alışmışdır.

Ancaq erkən tələb indikatorları pis deyil: Birincisi, 18 Pro Max-in təslimat müddəti Pro seriyasının ümumisi ilə müqayisədə yaxşıdır, 17 Pro Max ilə demək olar ki, eyni, 16 Pro Max-dən yüksəkdir; ikincisi, Counterpoint məlumatı göstərir ki, 18 Pro seriyası Çində ilk həftədə illik müqayisədə 12% artıb, bu rübdə Çin smartfon bazarının 33%-ni təşkil edir, Hindistanda isə ilk gün satışında təxminən +15% - +28% ilkin artım; üçüncüsü, Apple təchizat zəncirindəki şəxslərə görə, Apple 18 Pro Max sifarişlərini 10%-15% artırıb, Duo sifarişlərini isə 30% artırıb, həmçinin 18 Pro sifarişlərini 10%-15% azaldıb, Pro seriyasının toplam sifarı dəyişməyib – toplam miqdar sabit qalıb, amma struktur yüksək qiymətli modellərə yönəlib. iPhone Duo-nun pre-order məhdudiyyəti ilk gün üçün qlobal orta gözləmə müddəti təxminən 100 gündür, regionlar arasında fərq yoxdur.

Goldman eyni zamanda bildirir: təslimat müddəti tələbin tam əksini vermir, kanal ehtiyatı və təchizat qabiliyyəti ciddi təsir göstərir, hazırda təchizat hələ məhduddur. Apple rəhbərliyi F4Q26-da təchizat məhdudiyyətlərinin rübdən-rübdə ciddi artacağını, iPhone, Mac və iPad-i təsirləndirəcəyini, əsas səbəbin isə Apple-ın öz chipinin (SoC) qabaqcıl texnoloji istehsalı ilə bağlı olduğunu gözləyir; üçüncü tərəf təchizat zənciri isə bildirir ki, DRAM təchizatı A20 Pro modelinə əsaslanan montaj üçün gecikə bilər və iPhone Duo-nun kütləvi istehsal keyfiyyəti hələ tam səviyyədə deyil.

Əlverişlilik məsələsində, ABŞ operator promosiyaları hələ də dəstək verir: CIRP-nin məlumatına görə, 2026-cı ilin iyuluna qədər olan bir il ərzində operator kanalı ABŞ-da iPhone satışlarının təxminən 75%-ni təşkil edir; AT&T və T-Mobile ən çox 1,199 dollarlıq köhnə telefonu dəyişmə kompensasiyası təqdim edir, uyğun istifadəçilər üçün 18 Pro-nun başlama qiymətini tam əhatə edir, 18 Pro Max-ın əlavə dəyəri isə təxminən 99 dollara enir. Bundan başqa, Apple 7 iyulda Klarna ilə birlikdə Apple Upgrade proqramını təqdim etdi, bu proqram alış qiymətini 12 və ya 24 aya bölməyə imkan verir.

Mac və iPad: İkili rəqəmli azalma, iyun qiymət artımı ilə kompensasiya olunur

Mac, Goldman və konsensus arasında ən böyük fərqə sahib olan kateqoriyadır: Goldman təxmin edir ki, F4Q26 Mac gəliri 8,683 milyard dollar olacaq və illik müqayisədə sabit qalacaq, FactSet konsensusu isə +12% artım proqnozlaşdırır. Goldman çıxış həcminin illik müqayisədə 12% azalacağını (IDC -11%) proqnozlaşdırır və bu, orta satış qiymətinin illik müqayisədə +13% artımı ilə balanslaşır. Təchizatın zəifliyi üç amildən doğur: 1H26-da tələbin və ehtiyatların böyük önə çəkilməsi nəticəsində PC bazarında durğunluq, sektorda qiymət artımı son istifadəçi tələbini sıxır, və təchizat məhdudiyyəti.

Qiymət dəstəyi konkret: Apple 2026-cı ilin iyununda Mac seriyasının orta qiymətini təxminən 18% artırıb – MacBook Neo 599 dollardan 699 dollara (+17%), 13 düymlük MacBook Air 1,099-dan 1,299 dollara (+18%), M5 MacBook Pro 1,699-dan 1,999 dollara (+18%), M3 Ultra Mac Studio 3,999-dan 5,299 dollara (+33%) yüksəldi. F2027-ə gəldikdə Goldman Mac gəlirinin +15% artacağını gözləyir (F2026-da +6%), səbəblər aşağı bazə, qiymət artımının tam il üzrə tətbiqi, M6 MacBook Pro/M6 MacBook Air/ikinci nəsil MacBook Neo kimi yeni məhsullar və xüsusilə orta və aşağı qiymətli (800 dollar altında) PC seqmentində bazar payı artımı.

iPad isə əksinə, Goldman təxmin edir ki, F4Q26 gəliri 7,398 milyard dollar olacaq, illik müqayisədə +6% artım, konsensusdan (+1%) yüksək: göndərmə həcmi illik müqayisədə 9% azalır, orta satış qiyməti isə illik müqayisədə +17% artıb, bu isə iyundakı iPad seriyasının təxminən 23% orta qiymət artımından gəlir – əsas model iPad 349-dan 449 dollara (+29%), 11 düymlük iPad Air 599-dan 749 dollara (+25%) yüksəlib. F2027-də iPad gəlirinin +8% artacağı gözlənilir.

Məhsul xətində, Goldman 13 oktyabr “Welcome Home” təqdimatından sonra izləmə cədvəlini yeniləyib: HomeView (7 düymlük ekranlı ağıllı ev mərkəzi, 299 dollar, 13 oktyabrda pre-order, 13 noyabrda satış), yeni Apple TV 4K, HomePod mini 2 və LG Electronics və Schneider Electric ilə əməkdaşlıqda tərtib olunan Home Collection ağıllı ev aksesuarları (təhlükəsizlik kameraları, görüntülü qapı zəngi, ağıllı qapı kilidi, termostat), 2026 dekabr və 2027 əvvəlində satışa çıxacaq. 2026-cı ilin sonuna qədər səkkizinci nəsil iPad mini, M6 MacBook Pro və yenilənmiş iMac gözlənilir.

Xidmətlər: İllik +10%, amma mühərrik artıq dəyişib

Goldman təxmin edir ki, F4Q26-da xidmət gəliri təxminən 31,521 milyard dollar, illik müqayisədə +10% artım olacaq. Struktura baxdıqda, mühərrikin tərkibi açıq şəkildə dəyişib: App Store təxminən 7,48 milyard dollar, yalnız +2% artım (xidmət gəlirinin təxminən 24%-i), TAC (Google axtarış trafikinin əldə edilməsi xərci bölüşdürməsi) təxminən 7,2 milyard dollar, +11% artım (təxminən 23%), iCloud+ +12%, AppleCare+ +19%, abunə xidmətləri +22%.

App Store bu rübdə ən diqqətəlayiq hissədir. Goldman onun artım tempinin F3Q26-dakı +3%-dən F4Q26-da +2%-ə enəcəyini proqnozlaşdırır. Sensor Tower məlumatına əsasən, C3Q26 App Store xərcləri illik müqayisədə +2% artıb (C2Q26-da +3%), iyulda yalnız +1%, avqustda sabit, sentyabrda +5% yüksəldi; regionlara görə, ABŞ (təxminən 33%) illik müqayisədə -7% (C2Q26-da -6%), Çin (təxminən 20%) +8% (əvvəl +10%), Yaponiya (təxminən 10%) azca yaxşılaşıb -2%. Temel istehlak azalmasından başqa, Goldman üç əsas təzyiqə işarə edir: ABŞ-da saytdan kənar ödənişlər artır, Çin/Japonya/Braziliya komissiya strukturu dəyişir (əvvəlki hesablamalar təxminən 5 faiz əleyhinə təsirə bərabər), və makro dalğalanmalar. Kateqoriyalara görə, oyunlar (təxminən 40%) və əyləncə (təxminən 15%) artım tempinin azaldığı, foto və video (təxminən 9%) yaxşılaşdığı görünür.

Uzunmüddətli perspektivdə, Goldman Apple xidmət gəlirinin 2026-2030 illərində illik təxminən 9% birləşmiş artım tempini saxlayacağını və F30-da 173 milyard dollara çatacağını proqnozlaşdırır; reklam və digər xidmətlər +14% birləşmiş temp ilə 69 milyard dollar olacaq və ən böyük artım mənbəyidir, iCloud+ 19 milyard dollara, AppleCare+ 18 milyard dollara, birinci tərəf xidmətlər 30 milyard dollara, App Store isə yalnız +4% birləşmiş temp ilə 34 milyard dollara yüksələcək. Üç əsas dəstək məntiqi: Google TAC ödənişlərinin dayanıqlığı (Sensor Tower iOS-da Chrome istifadəsinin sabit qalmasını göstərir), iCloud+ nüfuzunun məlumat miqdarı və Apple Intelligence funksiyaları ilə artması, AppleCare+ isə cihaz yeniləmələri ilə yüksəlir. Apple avqustda Apple TV-nin qiymətini artırdı, bu da abunə azalması normallaşdıqca əlavə gəlir gətirəcək.

Apple TV-nin özü: Goldman təxmin edir ki, F4Q26-da gəlir təxminən 2,3 milyard dollar olacaq, illik müqayisədə +33%, ödənişli abunəçilər 1 milyon artım; C3Q26 təxminən 86 orijinal serial yayımlandı, kontent amortizasiyası təxminən 756 milyon dollar, C4Q26-da isə təxminən 610 milyon dollar olacağı gözlənilir.

F2027-də əsas nöqtə: Bahar yeni modelləri, Duo dəyişməsi, aşağı baza

Goldman F2027-də iPhone gəlirinin +7% artacağını proqnozlaşdırır, beş dəstək amili: 2027 baharında əsas model iPhone 18, iPhone 18e və iPhone Air 2 çıxacaq; yenilənmə dövrünü iPhone Duo-nun yeni forması təşviq edəcək; F2H26-da məhdud təchizatdan aşağı baza; tam il üzrə qiymət artımının gəliri; yüksək səviyyəli bazarda mövqelənmə, operator promosiyaları və Apple Upgrade proqramı əlverişliliyi artıra bilər. Goldman düşünür ki, yaddaş qiymət artımı orta və ucuz telefonlara təzyiq göstərdikcə Apple-ın yüksək səviyyəli mövqelənməsi əksinə nisbi üstünlük verir — IDC proqnozlaşır ki, 2027-ə qədər qlobal smartfon bazarının artımı məhdud qalacaq.

Dəyərləndirmə bu dəfəki qiymət artımının əsas səbəbidir. Hədəf qiymət 360 dollardan 390 dollara, dəyərləndirmə əmsalı 37-dən 40 Goldman “NTM+1Y” səhm gəliri üçün. Goldman dəyərləndirmə əmsalını birbaşa Duo-nun çıxarılması ilə iPhone yenilənmə dövrünə olan inamın artması ilə əlaqələndirir – bu, gəlir proqnozunun artımı deyil (F2026/27/28 səhm gəliri demək olar ki, dəyişməz, müvafiq olaraq 8,89/9,16/9,76 dollar, uyğun dəyərləndirmə əmsalı 39,1/38,0/35,6).

İnvestisiya məntiqində Goldman deyir ki: bazar hardware gəlir artımının yavaşlamasına fokuslanır, lakin Apple ekosistemi və xidmətlər gəlirinin dayanıqlılığı və görünürlüyünü nəzərə almır; cihaz bazasının artımı, xidmətlərin struktural artımı və yeni məhsul innovasiyası yenilənmə dövrünün uzanması, PC və planşet tələbinin zəifləməsi kimi dövri əlehyin təsirləri kompensasiya edəcək; gələcək beş ildə brüt mənfəət artımının çoxu xidmətlərdən gələcək, bu “Apple-as-a-Service” hekayəsinin dönüş nöqtəsi olacaq.

Ana risklər beşdir: İstehlak tələbinin zəifləməsi (iPhone F2025 gəlirinin təxminən 50%-ni təşkil edir, yüksələn yenilənmədən çox asılıdır), təchizat zəncirinin pozulması (əksər son yığım hələ də Çindədir və bəzi vacib komponentlər az sayda təchizatçıdan asılıdır), rəqabətin güclənməsi (Apple bütün biznes xətlərində bazar lideri deyil, məsələn, video striminqində kontent yatırımı bəzi rəqiblərdən azdır), tənzimləmə riski (əsas bazarlarda yüksək intensivlikdə tənzimləmə yoxlaması var, öz məhsul və xidmətləri açmaq tələb oluna bilər), və kapital qoyuluşunun icrası (alınma və geri alma investisiyasının gəliri qeyri-müəyyəndir və daha sərt tənzimləmə ilə qarşılaşa bilər). Bundan əlavə, Goldman qeyd edir ki, Apple F2025-də səhmdarlara 110 milyard dollardan çox qaytarıb və bu sərbəst pul axını artdıqca böyüyəcək; şirkət F4Q26 üçün təlimat verir ki, məzənnə təxminən 2,5 faiz aralığında rübdən-rübdə əleyhinə təsir (gizli -1,5%), Goldman-ın spot məzənnə modelinin gizli səviyyəsindən aşağıdır.