Wall Street seçkidən sonra yüksəliş gözləyir, BTIG isə soyutma verir: aralıq seçkilər "yüksəliş başlanğıcı" deyil, "düşüş başlanğıcı" ola bilər

Zhito Maliyyə APP xəbər verir ki, Noyabr ayındakı orta seçkilərdən sonra fond bazarının yüksələcəyini gözləyən Wall Street investorları məyus ola bilər. BTIG strategiya eksperti Jonathan Krinsky hesab edir ki, kredit vəziyyətinin pisləşməsi və bir neçə sektorda zəifliklərin görünür olması ilə fond bazarının enmə riski artır.

Krinsky bazar günü tədqiqat hesabatında bildirib ki, S&P 500 indeksi 200 günlük orta səviyyəsi və yaydakı ən aşağı səviyyəsi olan təxminən 7300 punkt yaxınlığında geri çəkilə bilər. Bu, indeksin son 7631 punkt səviyyəsindən təxminən 4.3% aşağı deməkdir. Əgər bu texniki dəstəkləmə səviyyəsi kırılırsa, əsas indeks daha da aşağıya enə bilər.

Bu xəbərdarlıq "Noyabrın 3-dəki seçkilərin qeyri-müəyyənliyi aradan qalxdıqdan sonra fond bazarı yüksələcək" fikrinə qarşı çıxır. Tarixi olaraq, orta seçkilər fond bazarı üçün dönmə nöqtəsi olur, lakin Krinsky hesab edir ki, bu il bazarın qeyri-adi güclü performansı bu səhnənin təkrarlanma ehtimalını azaldır.

BTIG-in məlumatına görə, 1962-ci ildən bəri S&P 500 indeksi orta seçkilər ilində iyun-dekabr aylarında orta maksimum geri çəkilmə 13.76% olub. Bu il isə, 1 iyundan bəri maksimal enmə yalnız 4.5% olub, bu dövr üçün ikinci ən kiçik geri çəkilmədir.

Krinsky yazır: "Fond bazarı orta seçkilər ilində Noyabrda adətən yaxşı performans göstərir, çünki S&P 500 seçkiyə qədər artıq zəifləyir. Bu il isə tam əksinədir."

Strategiya eksperti bildirir ki, S&P 500 indeksi bu il digər dövrlərdə də tarixi mövsümi qaydalardan kənara çıxıb, bu da investorların seçkilərin əlavə yüksəliş üçün katalizator olacağını avtomatik olaraq düşünməməsi üçün bir göstəricidir.

O yazır: "Bazarın ümumi fikri olaraq orta seçkilərdən sonra sıçrayış olacaq deyilsə də, biz hesab edirik ki, əks vəziyyət daha mümkün görünür."

Kredit bazarında xəbərdarlıq siqnalları

Krinsky-nin ən çox narahat olduğu məsələlərdən biri aşağı reytinqli şirkət borclarının gəlir fərqinin genişlənməsidir — bu dəyişiklik adətən qiymətlərin əks etdirməzdən əvvəl maliyyə çətinliklərinin artmasını xəbər verir.

BTIG-in statistikalarına görə, B və CCC səviyyəli istiqrazlar arasında faiz fərqi təxminən 7.8 faiz punktuna çatıb, bu səviyyə 1996-cı ildən bəri yalnız dörd dəfə baş verib.

Əvvəlki hallarda, S&P 500 indeksi 52 həftəlik maksimum səviyyədən ən azı 11.8% aşağı enmişdi. İki dəfə isə, kredit marjası bu səviyyəyə çatanda əsas indeks təxminən 30% enmişdi.

Hazırkı uyğunsuzluq əhəmiyyətlidir, çünki S&P 500 indeksi hazırda son maksimumdan yalnız təxminən 2% aşağıdadır. Krinsky yazır: "Deməli, ya 'bu dəfə fərqlidir', ya da S&P 500 yaxın bir dövrdə çətin bir enişlə üzləşə bilər."

Investorlar üçün bu uyğunsuzluq bir sual yaradır: Səhmlərin dəyəri kredit vəziyyətinin pisləşməsini kifayət qədər əks etdirirmi? Gəlir fərqinin genişlənməsi şirkət borc alanların borc ödəmə qabiliyyəti ilə bağlı narahatlıqların artdığını göstərir və nəticədə maliyyələşdirmə şərtlərinin sıxılması və iqtisadi fəallığın zəifləməsinin göstəricisi ola bilər.

Krinsky həmçinin texnologiya kredit bazarında təzyiqin artdığını vurğulayır. Böyük super-ölçülü hesablama şirkətləri üçün kredit riskinin qarşılıqlı dəyişdiyi CDS faiz fərqi genişlənməyə davam edir və investisiya səviyyəli texnologiya istiqrazlarının gəlir fərqi 2022-ci ildən bəri ən yüksək səviyyəyə çatıb.

Bu pisləşmə S&P 500 texnoloji sektorunun hələ də tarixdəki maksimumdan yalnız bir neçə faiz aşağı olduğu ilə eyni vaxtda baş verir.

Özəl kredit bazarı da oxşar zəiflik göstərir. Biznes İnkişafı Şirkətləri (BDCs) — ənənəvi bank kredit kanallarından kənarda olan şirkətlərə maliyyə təmin edən qurumlar — uzun illərdir ən aşağı səviyyəyə enib və geri sıçrayışı saxlamaqda çətinlik çəkirlər.

Yarıkeçiricilərin zəifləməsi və proqram təminatının güclənməsi

Son dövrdə texniki dəstəkləmə səviyyəsindən sıçrayış cəhdlərində uğursuzluqdan sonra, Krinsky yarıkeçirici səhmləri ilə bağlı mənfi proqnozunu davam etdirir.

Baxmayaraq ki, iShares Yarıkeçirici ETF və VanEck Yarıkeçirici ETF hələ də 200 günlük orta səviyyəsinin üstündədir, bərabər çəki ilə formalaşan SPDR S&P Yarıkeçirici ETF artıq bu səviyyəni altlayıb.

Krinsky yazır: "Biz hələ də düşünürük ki, qarşıdakı həftələrdə, hətta aylarda yarıkeçirici səhmlər aşağı enməyə davam edəcək."

Lakin proqram təminatı səhmləri potensial parlaqlıq nöqtəsidir. Bərabər çəkili proqram təminatı indeksi iki illik ticarət intervalını keçib və əsas indeksə nisbətən güclü performansı bu il ən yüksək səviyyəyə çatıb.

Bərabər çəkili proqram təminatı səhmləri ilə bərabər çəkili yarıkeçirici səhmlərin nisbəti də bir illik ticarət məhdudunu altlayıb, bu da texnoloji sektor daxilində liderliyin dəyişikliyi ola biləcəyini göstərir.

Krinsky proqram təminatı səhmləri ilə bağlı yazır: "Əgər dinamika axtarırsınızsa, məhz buradan başlamaq lazımdır."

Bu uyğunsuzluq göstərir ki, investorlar texnoloji sektor daxilində daha selektiv olmalıdırlar və bütün sektoru tək bir əməliyyat kimi görmək düzgün olmaz.

Investorların qorxu hissinin olmaması riskləri artırır

Krinsky həmçinin sual edir ki, bazar davamlı dibi formalaşdırmaq üçün kifayət qədər satış təzyiqi yaşayıbmı.

Opsion bazarında put/call nisbəti hələ də mart və iyulda bazar təzyiqinin artdığı dövrün səviyyələrindən çox aşağıdır, bu da investorların daha da aşağıya enmək riskinə qarşı aktiv şəkildə qoruma almadığını göstərir.

O yazır: "Qoruma olmadığı halda, mənalı dip səviyyəni gördüyümüzü düşünmək çətindir."

Bazarın genişliyi başqa bir xəbərdarlıq verir. Bu il ticarət günlərinin təxminən 33%-də S&P 500 indeksinin istiqaməti bazarın genişliyi ilə ziddiyyət təşkil edir — yəni indeks yüksəlir, amma daha çox şirkətin səhmləri enir və ya əksinə.

BTIG-in tarixi analizləri göstərir ki, bu davam edən uyğunsuzluq sonsuza qədər sürə bilməz.

Daha həssas iqtisadi sektorlarda da zəiflik var. Krinsky bildirib ki, sənaye, tibb, restoran, aviasiya və qumar sektorları texniki zəiflik göstərir.

Hesabatda xüsusi olaraq Meksika üslubunda sürətli yemək brendi Chipotle Mexican Grill (CMG.US) qeyd edilir, onun səhmləri 2022-ci ildən bəri səviyyəyə düşüb. BTIG bu restoran şəbəkəsi ilə bağlı "al" reytinqini və 45 dollar hədəf qiymətini ayrıca qoruyur.

Ümumilikdə, kredit göstəricilərinin zəifləməsi, bazarın genişliyinin pisləşməsi və bir neçə sektorda texniki səviyyələrin pozulması investorların daha geniş geri çəkilmə riskini az qiymətləndirdiyini göstərir.

Orta seçkilər bazardakı qeyri-müəyyənliyi sonlandırmaq əvəzinə, yeni bir satış təzyiqinin başlanğıc nöqtəsi ola bilər — xüsusilə S&P 500 indeksi digər əsas bazar sektorları və 200 günlük orta səviyyəsini sınaqdan keçirərkən.