Bir zamanlar çılgınca alırdılar, indi isə "əmmunition anbarı" 51 trilyon Koreya von azaldı! Koreyalı fərdi investorlar artıq almağa gücləri çatmır

Koreya fond bazarında fərdi investorların kapital hovuzu narahatedici sürətlə kiçilir və bazar likvidliyi ciddi sınaqla üz-üzədir.

Koreya Maliyyə İnvestisiya Assosiasiyasının məlumatına görə, oktyabrın 22-nə qədər Koreya broker şirkətlərindəki investor depozitləri balansı 88,68 trilyon won (təxminən 35,5 milyard dollar) olub, bu, iyun 4-də qeydə alınan tarixi maksimumdan – 139,69 trilyon won – təxminən 51 trilyon won azalıb, azalma 36,5% təşkil edir və ilin əvvəlindəki səviyyəyə qayıdıb. Bu göstərici oktyabrın 21-də 90 trilyon won həddini keçərək, son doqquz ayda ilk dəfə minimuma düşüb və yanvarın 13-dən bəri ən aşağı səviyyəni göstərib. Eyni zamanda, KOSPI indeksi bu ay yeddi ardıcıl eniş yaşayıb və oktyabrın 15-də bir gündə 7,57% dəyər itirib; xarici sərmayələrin davam edən xalis satış təzyiqi hələ də səngiməyib.

Fərdi investorların sürətli kapital çıxışı, Koreya fond bazarını dəstəkləyən əsas gücün sarsılmasına səbəb olur. Bu ilin əvvəlində məhz fərdi investorların kütləvi girişləri xarici sərmayədarların satış təzyiqini böyük xalis alışlarla kompensasiya edirdi; lakin indi "silah anbarı" narahatlıq yaratdığı üçün bazar alış dəstəyi bariz şəkildə zəifləyib və KOSPI-nin gələcək dinamikası azalma ilə qarşı-qarşıyadır. Sənaye ekspertləri bazarın davamlı bərpa edə biləcəyi görülüb-görülməməsi barədə fərqli fikirdədirlər; əsas mübahisə süni intellekt sektorunun kredit riski ilə çip səhmlərinin əsas göstəriciləri arasında olan ziddiyyətdədir.

Depozitlərin kəskin azalması: Dörd ayda 51 trilyon won buxarlanıb

İnvestorların depozitləri broker hesablarına yatırılan və hələ də səhmlərə və ya digər aktivlərə sərf olunmamış vəsaitləri ifadə edir, adətən fond bazarının potensial alış qüvvəsi kimi "silah ehtiyatı" sayılır. Bu göstəricinin azalması, həm investorların aktiv şəkildə səhmlər alması və həm də kapitalın birbaşa hesablardan çıxması ilə bağlı ola bilər, ona görə də ümumi azalma yalnız kapitalın qaçışı kimi qəbul edilə bilməz.

Lakin, bazarın fonunu nəzərə alaraq, bu dəfə depozitlərin azalması fil qiyməti və nəzərə çarpacaq siqnal daşıyır. İlin ilk yarısında KOSPI davamlı artdığı üçün investor depozitləri sabit şəkildə yüksəlirdi, yeni daxil olan kapital real alış xərclərini aşıb və açıq şəkildə kapital yığımı göstərirdi. İyun ayının 4-də tarixi maksimuma çatdıqdan sonra, depozitlər davamlı şəkildə azalmağa başladı, bu isə yeni fərdi investor kapitalının fond bazarına axınının xeyli azaldığını və alış həcmiylə ayaqlaşa bilmədiyini göstərir.

Oktyabrda azalma tempi aydın şəkildə sürətlənib. Depozit balansı oktyabrın 12-də 100,44 trilyon won olmuşdu, lakin yalnız üç gün ərzində oktyabrın 15-də 96,91 trilyon wona qədər azalıb və sonrakı həftədə daha 88 trilyon won diapazonuna düşüb. Eyni dövrdə, borc alışı ölçüsünü göstərən maliyyələşmə balansı da oktyabrın ortasında təxminən 32 trilyon wona geriləyib. Nəticədə həm nağd ehtiyatlar, həm də leveraj fondları kiçilir və bu, bazardakı ciddi dalğalanmalar fonunda investorların emosional sönməsini əks etdirir.

Fərdi investorlar hələ də alır, lakin "yeni pul" axını kəsilib

Qeyd etmək lazımdır ki, depozitlərin azalması fərdi investorların tamamilə bazardan çıxdığı anlamına gəlmir. Məlumatlar göstərir ki, iyunun 4-dən oktyabrın 23-nə qədər fərdi investorlar KOSPI bazarında 44,17 trilyon won, KOSDAQ-da isə 3,15 trilyon won xalis alış edib, eyni dövrdə ETF xalis alış həcmi isə 28,25 trilyon won olub və texniki baxımdan fərdi investorlar hələ də bazarın xalis alış tərəfidir.

Əsas problem ondadır ki, davamlı alışlar mövcud kapitalı tükəndirir, lakin yeni kapitalın axın sürəti bu istehlak templi ilə ayaqlaşmır. İlin birinci yarısında yeni daxil olan kapital alış xərclərini üstələyirdi, depozit balansı davamlı şəkildə yığılırdı; ikinci yarıda isə bu pozitiv dövr başa çatıb – fərdi investorlar hələ də alışda iştirak edir, lakin "silah" doldurma sürəti xeyli yavaşlayıb, depozit balansı isə davamlı şəkildə azalır.

Bu struktur dəyişiklik o deməkdir ki, fərdi investorlar qısa müddətli xalis alış mövqeyində olsalar belə, faktiki olaraq xarici satışların qarşısını almaq qabiliyyəti xeyli zəifləyib. İlin birinci yarısında fərdi investorlar "alıcı" rolunu oynayırdılar, lakin kapital hovuzu davamlı kiçildikcə bu rolı davam etdirmək mümkün deyil.

KOSPI-nin son davranışı likvidliyin kiçilmə riskini daha da artırır. İndeks oktyabrın 6-dan yeddi ardıcıl ticarət günündə azalıb və oktyabrın 15-də bir gündə 7,57% düşüb; oktyabrın 23-də 5550,30 bənddə bağlanıb və son bir ayda ümumi azalma təxminən 20% olub. Bu müddətdə xarici kapital xalis satışda davam edib və bazarın təklif-tələb strukturu nəzərə çarpacaq şəkildə pisləşib.

Fərdi investor kapital hovuzunun kiçilməsi və xarici satışların birləşməsi KOSPI-yə ikiqat təzyiq yaradır. İlin əvvəlində fərdi investorlar ample depozit balansı hesabına xarici satışları böyük həcmdə qarşılayırdılar və bu, bazarı sabitləşdirmişdi; indi isə depozit balansı ilin əvvəlindəki minimuma geriləyib və fərdi investorların tamamlama gücü nəzərəçarpacaq şəkildə azalıb. Əgər xarici satış təzyiqi davam edərsə, bazarda kifayət qədər alış dəstəyi olmayacaq və azalma riski daha da artır.

Maliyyələşmə balansının eyni vaxtda azalması da diqqətə layiqdir. Leveraj fondlarının kiçilməsi adətən bazar dalğalanmasının artması ilə müşayiət olunur və məcburi likvidasiya baş verərsə, bu daha da mənfi spiral yarada bilər və indeksləri aşağı sala bilər.

Bərpa perspektivi: Əsas göstəricilər və risk emosiyalarının mübarizəsi

KOSPI-nin gələcək davranışı ilə bağlı bazarda açıq fikir ayrılığı var.

Optimistlər hesab edir ki, çip istehsalçıları kimi əsas şirkətlərin gəlirlilik qabiliyyəti hələ də möhkəmdir, hazırkı indeks əsas göstəricilərə görə açıq şəkildə az qiymətləndirilib və bərpa üçün yer var.

Lakin, ehtiyatlı tərəfin səsi də təsirlidir. Bir broker şirkətinin rəsmisi belə deyir:

“KOSPI-nin son zamanlar yaşadığı azalma həqiqətən də gəlirlilik göstəricilərinə nisbətdə həddindən artıqdır, lakin əvvəllər bazarı hərəkətə gətirən katalizator – süni intellekt sektoru – hazırda əhəmiyyətli kredit riski ilə üz-üzədir, buna görə də davamlı bərpa gözləmək hələ tezdir.”

Süni intellekt sektorundakı kredit riskinin üzə çıxması bazarın dəyər genişlənməsini dəstəkləyən əsas məntiqi sarsıdır. Bu qeyri-müəyyənlik aradan qalxmayınca, fərdi investor kapitalının böyük əks axını mümkünsüzdür və "silah anbarı"nın davamlı kiçilməsi KOSPI-yə təzyiq zamanı ictimai kapitalın yetərli baza təmin edən rolunu zəiflədir.